今日央行发布了4月LPR报价，连续第3个月保持不变，降息预期落空。LPR作为金融机构的贷款报价利率，如果要下调，前提条件是银行的负债成本下降，而负债成本下降，要么通过降准，要么通过下调MLF利率，去年12月一年期LPR之所以下调5个基点，主要由于去年7月和12月两次降准，共降低金融机构资金成本280亿元。

但是在10月降准释放了7500亿，在预期的带动下国债收益率再次下跌，一直下跌到2019年的3月1日。但是从七月开始，由于中美之间的利率差急剧缩小到0.4%，外汇出逃加快，所以从年中开始中国开始收紧银根，从七月到九月之间中国的国债收益率是上升的。同时，因为上半年中美之间的利率差，并没有那么小，差不多都在0.6%以上，外汇出逃的速度还比较慢，用顺差可以拉回，所以2018年的上半年的确是一种中性偏宽松的状态。

央行的银根可以说是中性偏宽松，这就造成了从2018年1月到2018年7月1日的国债收益率大滑坡，这段时间为什么央行可以顶住压力继续小幅宽松呢？2018年的六月之前。我们的来综合的分析一下，中国2018年国债收益率的变化。这也是乌国融资环境不是太好，企业更愿意去欧美市场融资的原因所在。也就是说，乌国企业和公民如果想从商业银行获得贷款，其债务负担会很重。

理由是11月份乌国通货膨胀率与去年同期相比增长12.3%，过去三四个月的总体通货膨胀率没有明显变化，人们的通货膨胀预期减弱，同时结合当前经济形势，需要保持\适度紧缩\的货币条件。12月15日，央行决定将主要利率保持在15%的水平不变。随着经济形势出现积极趋势，乌央行于6月9日决定将基准利率降至16%，7月21日再降至15%。今年3月17日，乌中央银行将基准利率从14%提高到17%，主要原因是俄乌战争开始后，乌国当时的主要贸易伙伴面临外部风险，同时为了控制通货膨胀。

为什么这么说呢，资金使用是有成本的，我们从银行贷款的利息就要5左右，甚至是有些生意贷款是远远高于5，有可能在8左右，还要考虑GDP增速等一系列问题，一般10是临界点，低于10就是紧缩了，市场上的资金就开始紧张。每月货币数据解读7月末，货币M2数据同比增长8.3%，创一年以来新低了，这个同比8.3的数据，意思是从去年七月份到今年七月份总的货币增长率为8.3，很多人可能觉得还是增长了，觉得还是放水，那就大错特错了。