来源：市场资讯

本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（10月16日），主动外资时隔两周后再度转为流出；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模收窄，南向资金流入加速；3）全球股票市场流入收窄但债券流入扩大，相反货币市场转为流出；4）美股与欧洲市场流入加速，但日股流出扩大。

国内市场上，主动资金时隔两周再度流出，被动资金流入亦大幅放缓。经历了自9月底至国庆期间港股与中概股大涨后，市场在过去两周明显降温，外资也同样如此。我们在《大涨后还有多少空间？》以及《哪些外资是流入主力？》等多篇报告中曾对于反弹过程中外资流向做出分析，反弹过程中流入多为被动和交易型资金，但作为外资主力的主动资金的流入并不显著，更多是因为避免跑输太多而被迫减少低配所致。

最近随着市场开始回调盘整，本周被动资金流入明显放缓，只有前一周的1/4左右，表明非机构投资者前期亢奋情绪的降温。与此同时，更值得关注的主动资金（长线机构LO，存量规模占八成）经历了两周小幅流入后再度流出，这也印证了我们对于前期LO流入更多是以减少低配防止大幅跑输为主的判断，而系统性的加配甚至超配还需要更多条件和更强的预期。从国内资金面看，南向资金流入加速且主要青睐银行与电信服务，但卖出美团、港交所与快手等前期反弹过程中涨幅领先的标的，表明也可能存在一定获利了结。

全球资金面上，美股流入加速，日本市场流出扩大，印度市场流出收窄。截至本周三（10月10日-10月16日），印度市场主动外资流出收窄至0.3亿美元（vs. 上周流出1.5亿美元），美股自上周流入9.1亿美元后本周继续流入且规模扩大至12.4亿美元，日股流出则扩张至3.3亿美元（vs. 上周流出2.3亿美元）。

中国市场：主动外资再度流出，被动外资流入收窄；南向流入加速

海外资金：EPFR主动外资时隔两周再度转为流出。截至本周三（10月10日-10月16日），A股主动外资转为流出1.0亿美元（vs. 上周流入2.0亿美元），被动资金流入11.5亿美元（vs.上周流入41.0亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流入10.6亿美元（vs. 上周流入44.4亿美元），其中主动资金转为流出1.9亿美元（vs.上周流入2.0亿美元），被动资金流入大幅收窄至12.5亿美元（vs.上周流入42.4亿美元）。

互联互通资金：北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额收窄。本周（10月14日-10月18日）北向资金日均成交金额达2,408亿元，较上周的4,016亿元成交金额缩小。

南向流入加速，内地银行、电信服务等板块流入最多。本周（10月14日-10月18日）南向资金总计流入244.2亿港币，日均流入48.9亿港币，相较于上一周（10月8日-10月10日均流入40.0亿港币）有所扩张。行业层面，内地银行与电信服务等板块上周获南向资金流入最多，而多元金融以及软件与服务等板块则整体流出。

全球市场：全球股市流入收窄、债市流入扩大，货币市场转为流出；美股流入加速，新兴市场转为流出

跨市场和资产：美股流入加速，新兴市场转为流出。主动外资上看，美股本周流入加速至12.4亿美元（vs. 上周流入9.1亿美元），发达欧洲流出增加至12.9亿美元（vs. 上周流出8.7亿美元），日本股市流出规模扩大至3.3亿美元（vs. 上周流出2.3亿美元），新兴市场转为流出7.7亿美元（vs. 上周流入0.6亿美元）。整体上看，全球股票市场流入收窄、债券市场流入扩大，货币市场转为流出。

配置比例：截至8月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.1%。2022年至今，投向全球的主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至2024年8月31日，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.8%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

（转自：中金策略）