美国经济数据已为降息开了绿灯，周三公布的7月会议纪要显示，“绝大多数”FOMC成员同意在9月降息。万事俱备之际，金融市场屏息等待一年一度的全球央行盛会，期待鲍威尔在会上的演讲中为9月降息定下基调。

8月22日至24日，全球各地央行行长和经济学家齐聚杰克逊霍尔全球央行年会。美联储主席鲍威尔将在美东时间8月23日上午10:00（北京时间周五22:00）发表主题演讲，演讲将采取直播方式但之后没有问答环节。

那么，本次鲍威尔会讲些什么？哪些表态可以被视为降息信号？市场又该如何准备？

华尔街多数认为，鲍威尔可能不会给出太多清晰的解释，以鲍威尔的性格，他很可能对降息时机守口如瓶，更不可能透露利率可能下降多少。

尽管如此，鲍威尔仍需要对目前的经济形势做一个简要回顾，并对经济前景给出一些有限但重要的指引。投资者将从中嗅探美联储对劳动力市场的态度，寻找9月降息的蛛丝马迹。

一向守口如瓶的鲍威尔，这次会吹多少风？

重磅将话之前，有分析师警告，鲍威尔公布任何“惊人消息”的可能性微乎其微。

美国银行财富管理公司国家投资策略师Tom Hainlin表示：

回顾过去杰克逊霍尔的讲话，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常具有指导性的言论。

“他们仍然依赖数据，”前美联储官员、Wrightson-ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，他预计鲍威尔“在方向上不会含糊其辞，但具体降息速度和时间将取决9月利率决议前公布的经济数据。

在9月18日美联储下一次利率决议到来之前，还有一份非农就业报告（9月6日公布）供FOMC委员们参考。

Crandall表示，美联储将在未来一个季度内降息，但他们现在不会就这一问题提供任何指引。

Natixis Investment Managers Solutions首席投资组合策略师Jack Janasiewicz在报道中写道，对投资者来说，关键在于鲍威尔的语气，预计将偏向“鸽派”。

简而言之，通胀率继续走向2%的目标，似乎高于预期。再加上劳动力市场疲软的迹象，人们会觉得（美联储）没有必要保持鹰派立场。

美银美林的Mark Cabana等分析师此前研报则指出，鲍威尔此次讲话的核心或是“维持劳动力市场稳定”。美银美林认为，如果鲍威尔更加坚决地表示将防止劳动力市场疲软持，这将被视为一个重要的政策信号。

如果2022年（鲍威尔演讲的主题）是“决心”，2023年是关于“数据依赖”，那么2024年则可能是“维持劳动力市场稳定”。

高盛持类似观点，其分析师David Mericle在最近的一份报告中表示：

鉴于此前发布的数据，我们预计鲍威尔将比在7月货币政策新闻发布会上对通胀前景表达出更强的信心，并更加强调劳动力市场的下行风险。

高盛预期，美联储从9月开始连续三次降息25个基点，并认为市场在7月就业数据弱于预期后，对下次会议降息50个基点的定价过于超前。

期望越高，摔得越狠？

这次杰克逊霍年会的时间点比较特殊，一方面美联储正处在即将开启降息的政策十字路口，另一方面，全球市场刚刚经历了一场暴跌后的大反弹。

市场对美联储的降息预期在市场的大涨大跌中极端波动，目前预期9月会降息，但对降息幅度依然没有把握，亟需清晰的信号给出进一步指引。而下一份就业报告将在美联储9月会议前静默期开始的前一天发布，所以8月末的这场会议就是市场和鲍威尔在9月决策前“正面沟通”的唯一机会了。

分析认为，上周的反弹能否继续，就看鲍威尔能否给出有关9月降息的明确信号。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：

我在杰克逊霍尔会议前呼吁谨慎行事，特别是因为提前反弹的越多，（股市） 可能就越脆弱。

咨询机构Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理 Eric Beiley表示：

如果交易员听到降息即将到来，股市将做出积极反应……如果我们没有听到我们想要的，那将引发大规模抛售。

机构Sri-Kumar Global Strategies主管Komal Sr-Kumar持不同看法，他表示：

鲍威尔一向倾向于支持股市，他一次又一次地暗示。虽然利率还没有下降，但这一次，他的表态仍会支持股市。

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