来源：华泰期货

策略摘要

近日少数再生铅冶炼减产，叠加下旬原生铅交割品牌企业计划检修，供应过剩趋势或有缓和。但由于目前铅消费表现平淡，市场流通货源相对宽松，对铅价上方仍存压力，短期铅价或区间震荡为主。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-29.27美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降100元/吨至17425元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至-75元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-150 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-100元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-175元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10250元/吨，废白壳较前一交易日持平为9825元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10100元/吨。

期货方面：8月22日沪铅主力合约开于17680元/吨，收于17480元/吨，较前一交易日跌140元/吨，全天交易日成交86004手，较前一交易日减少35729手，全天交易日持仓48371手，较前一交易日减少3344手，日内价格震荡，最高点达到17720元/吨，最低点达到17435元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17425元/吨，收于17350元/吨，较昨日午后收盘跌130元/吨。

最新社会库存显示，铅锭库存大幅去化，主因在沪铅2408合约交割结束后，交割铅锭重新流入市场，大型下游企业集中提货，使得铅锭社会库存下滑。而现货交易市场上，并未因交割仓库的显性库存大幅下降而产生流通货源偏紧的情况。基本面上，冶炼方面，内蒙古某原生铅冶炼厂计划在8月底进行常规检修。安徽地区个别再生铅炼厂因成品库存较高，或减产30%，且个别炼厂表示若下游接货情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，关注后续生产动态。消费方面，电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。

库存方面：截至8月22日，SMM铅锭库存总量为1.76万吨，较上周同期减少3.96万吨。截止8月22日，LME铅库存为182475吨，较上一交易日减少3025吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧