近期一部国产3A大作的火爆出圈再度唤醒了国人的童年回忆，很多国人都很喜欢《西游记》中的“孙悟空“这一角色。他为了”正道“一路披荆斩棘取回真经修成正果，功成后仍能回到花果山作为”猴王“带领一众猴子猴孙共同繁荣。

A股市场上，也有少数长年累月“修炼内功“的龙头企业，而在核心产品研发成功、拥有足够客群基础和市场份额之后，又肩负起带动产业链共同向上的使命，堪称A股的”猴王“企业，代表了A股的核心资产。

关于我国“核心资产“的定义，过去众说纷纭，随着时代不断变化，经济的新旧动能在发生切换，过去好的未来不一定好，在各领域具备核心竞争优势、公司财务指标优秀且治理稳健的龙头企业，更有可能扛起我国“核心资产”的大旗。

图：A股核心资产主要特征

（信息来源：民生证券）

近年来，我国经济发展阶段加速演变，随着经济进入稳增长时代，高质量发展成为时代主题，稳定盈利成为市场关注重点，而且根据国际货币基金组织的预测，未来数年都可能保持这一趋势。

图：产能增速和行业集中度变化

（信息来源：民生证券）

而在这种高质量发展的新形势下，龙头企业集中度持续提升。当前市场处于产能加速出清的阶段，与之相伴的是盈利向龙头企业集中的现象。为什么呢？龙头企业之所以为龙头，是因为其往往在行业内拥有大的市场份额，能够充分地发挥规模效应，拥有很高的效率，在高质量发展的诉求下，市场需求可能更多向技术迭代快、运营效率高的企业集中，或带来龙头企业的占优。

此外，龙头企业还可以通过行业整合提升市占率，获得更强的定价权，进而提升研发能力和效率，进一步推动盈利改善，形成正向循环。例如，2024年一季报中，高市占率的龙头企业整体净利润同比增速为-2.5%，而A股整体净利润同比增速为-4.5%，龙头企业相对占优。此外，龙头业绩增速占优的行业数量占比达到了63%，A股“龙头效应“进一步强化。

图：2024年一季报行业龙头净利润增速高于整体的行业数量占比逐步提升

（信息来源：民生证券）

最后，美债收益率的见顶回落对核心资产估值历史上有一定提振作用。一方面，我国的龙头企业往往具有较强的全球竞争力，海外业务占比相对较高，向海外市场要盈利的能力较强，美债收益率下行刺激全球经济，或利好龙头企业的盈利预期。

另一方面，美债收益率下行有望促进外资流入包括A股在内的新兴市场，加大对A股核心资产的配置。历史上，十年期美债收益率与A股“茅指数”的估值呈现较强的负相关关系。

图：十年期美债收益率和A股核心资产估值的负相关

（信息来源：民生证券）

今日指数：A50ETF基金（159592）跟踪中证A50指数，布局各行业超大市值龙头股和绩优大白马，通过行业中性化超配“新质生产力”行业，一键布局A股核心资产。8月份正式半年报将陆续披露，绩优龙头股当前配置价值或较为突出。指数编制方案纳入ESG和互联互通筛选，便利9月美联储降息落地后外资回流配置。

相关产品：A50ETF基金（159592）

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来源:金融界