来源：南方基金

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债市行情

截至今日11点30分，利率债阴转雨。信用债则是多云转小雨，主要是AAA、AAA+级信用债价格下跌、利率有所上行。银行同存一如既往地局部阵雨。

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资金面情况

连续7日资金净回笼后，央妈今天终于净投放。

今早央行公告称，9月6日以固定利率、数量招标方式开展了1415亿元逆回购操作，操作利率依然是1.70%。但今天7天期（相当于7天滚动一次的）逆回购到期量只有301亿元；计算下来今天央妈净投放了1114亿元，市场资金面愈发宽松、流动性明显改善。

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债市点评及展望

昨日的行情波动较大。正如我们昨天所说：国债期货新高与利率下破关键位置后短期可能会有波动，下午10年期国债期货和30年期国债期货尾盘转弱。

现货方面，昨日长端国债价格均下跌，10年期国债收益率上行2bp报2.1350%，几乎抹平前日涨幅，30年期国债收益率上行1bp报2.3125%，盘中一度触及2.3%下方。期货方面，10年期国债期货和30年期国债期货午后价格分别下跌0.13%和0.44%。

不过今早行情延续上涨行情，期货低开高走。现货方面有所分化，短端国债利率承压，长端国债利率小幅上行后继续下降。

昨日央妈采取了不少重要措施：行动上，午后央妈持有的两只续发特别国债首次挂出卖盘，一度施压债市情绪。

同时，央妈开会说了四个事情：

1. 年初降准效果还在持续显现，法定存款准备金利率还有一定下降空间；

2. 持续推动社会综合融资成本稳中有降同时存贷款利率进一步下行还面临一定的约束；

3. 买卖国债定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出；

4. 货币政策总量上加大逆周期调节力度。

很多读者也许还不太清楚央妈买卖国债是什么操作，今日简单开个小灶。简单来说，可以理解为央妈通过买国债给市场“送钱”，卖国债则是从市场“收钱”，以此来调节货币数量。央妈公开买卖国债的货币政策方法是今年8月上线，当时央妈从市场上收了1000亿元的国债，为后续调节市场做子弹储备。近几周长债市场热闹非凡，央妈通过卖出长债来给市场降温，这也就能理解为何昨日下午债市下跌。

再说回央妈昨日的行动。会议的表态上较为中性，让人感觉比较模糊，说还有空间会继续下降融资成本，但现在又不是时机，政策定力十足。实际行动上，卖出国债则对债市有一定负面情绪影响。不过观察今早的盘面，市场仍继续跟随基本面交易。我们的观点也保持不变——保持持仓，顺势而为。

数据来源：wind、中国人民银行，数据截至2024/09/06。

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