7月18日，万家基金披露了旗下知名基金经理黄海在管基金二季报。记者梳理发现，黄海在二季度仍然延续以往重仓煤炭股的思路，以其在管规模最大的万家精选为例，截至二季度末，该产品的前十大重仓股分别为中煤能源、淮北矿业、山煤国际、广汇能源、华阳股份、潞安环能、晋控煤业、中远海控、陕西煤业、山西焦煤。

展望下半年，黄海表示，A股市场仍有望在盘底结束后出现反弹，目前正处在“红利的右侧，周期的左侧”的阶段。“我们一方面积极寻找估值合理、盈利长期稳定的企业，比如煤电一体化公司；另一方面我们也更聚焦那些库存处于低位，同时产能利用率能稳在高处的行业，比如国内定价的资源品，其价格对边际变化敏感，易涨难跌。从中期的角度来看，既有顺周期进攻性，又有高分红防御性的‘骑墙资产’要优于纯防御、偏债性的红利类资产。另外，出于分散组合风险的角度，我们也左侧布局了一些交运和新能源行业。总之，下半年我们将积极把握宏观经济波动带来的盈利机会，努力实现净值的稳步增值。”

除黄海外，万家基金还披露了另一位“周期派选手”叶勇在管基金二季报。以其在管规模最大的万家双引擎灵活配置混合为例，与一季度相比，叶勇在二季度加仓了紫金矿业、洛阳钼业、中国石油、中远海能、中金黄金、山东黄金、招商轮船，银泰黄金、中国铝业、中国海油成为新晋前十大重仓股。

叶勇认为，面对当前的宏观格局，全球定价的上游资源行业依然是相对较为牢靠的选择。核心逻辑在于上游和中下游在产业链中的利润分配格局：上游行业受益于全球大宗商品周期的上行，在利润分配中占比不断提升，这一上游占优的利润分配格局将持续较长时间，而中下游占据主导的制造业产业链将继续受到大宗商品价格强势、行业产能过剩、逆全球化摩擦成本的影响，利润率持续受到压制，在股票业绩和估值端持续遭受不利影响。但是，上游产业股票的市值依然远未与其在产业链中的利润占比相匹配，依然有较大修复空间。

展望后市，叶勇表示，随着全球库存周期的持续上行，大宗商品价格有望继续稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二个主升浪叠加，将继续成为支撑本基金配置策略的核心逻辑。本基金配置将继续以工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等板块为主，努力获取进攻性收益。

编辑：王朱莹 张科维