在市场降息预期和“特朗普交易”的强势支撑下，金价本周一度触及2470美元/盎司的历史新高。如今市场关心的是，金价还能再攀高峰吗？是否还有新的利好因素？

对此摩根士丹利高喊：确实有！

大摩在7月18日最新研报中写道，央行和市场对黄金实物的需求，是推动金价走强的关键因素。而眼下的最新情况是，金融市场对金价的支撑力逐步显现，黄金ETF持仓自5月下旬以来开始增加，COMEX净多头仓位创2022年二季度以来最高水平。

因此大摩认为，在降息提振金价的背景下，预计黄金价格有望在四季度攀升至2650美元/盎司，创历史新高。

ETF或成下一轮金价上涨“新动能”

大摩表示，黄金ETF自5月下旬以来持续出现净买入，背景是欧央行在6月启动五年来首次降息，增强了市场对美联储跟随降息的乐观预期，COMEX净多头仓位小幅上升，刷新2022年二季度以来最高水平。

具体来看，过去数月黄金ETF的净买入主要由欧洲和亚洲市场推动，这是考虑到央行降息周期已经启动。虽然北美地区仍倾向于资金流出，但是大摩认为在美联储降息后，这种趋势也将发生改变，这点在2020年和2019年的降息周期中已经得到验证。

大摩还强调称，近期资金之所以流入黄金ETF，是考虑到虽然市场对美国经济衰退的担忧正在上升，但认为美国仍有望实现软着陆。如果数据继续表现疲软，美联储或将采取更有力的措施。

但同时大摩也提及，迄今为止金融市场对金价的支撑仍有限。自2022年中以来，即便金价上涨，但黄金ETF持仓仍在继续下降，这在历史上是非常不寻常的现象。

而且尽管COMEX净多头仓位从低点上涨至25万手，但距离2020年的35万手历史高点还有一定距离。这是考虑到在利率高企的情况下，黄金难以在投资组合中具备竞争优势。

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