今天分享的是【中诚信国际-城投行业2024年上半年回顾与展望之市场运行篇：净融资降幅超九成、重点省份融资更为受限关注化债中的收缩效应与付息压力】 报告出品方：中诚信国际

债务总量压降的同时也出现了一定投资收缩效应，关注化债与增长的平衡。“一揽子 化债”下地方债务流动性风险阶段性缓释，但地方投资及增长压力逐步凸显，多地 2024 年固 定资产投资目标下调、一季度固定资产投资增速回落，重点区域下调及回落幅度更大。关注 化债约束下重点区域投资压力上升、城投融资受限问题，平衡好化债与发展的长短期关系。

2、城投基本面未有实质改善，关注“双弱”主体流动性风险尤其是付息压力。根据中诚 信国际研究院测算，2024 年城投有息债务付息规模接近 3 万亿元，其中城投债付息规模约 6000 亿元，付息压力突出。但当前城投基本面未有实质改善，自身造血能力依然较差，城投 企业 ROA 远低于债务利率且逐年下滑，需关注到期高峰来临下的城投债偿还压力，警惕“双 弱”主体风险进一步释放，必要时可调整放宽利息偿债政策，但从根源上还需增强城投企业 自我造血能力，通过经营收益来弥补利息支出缺口。

3、城投企业退平台与产业化转型进度加速，关注转型中的困难与潜在风险。化债背景下 城投加速转型，呈现重组整合加快、市场化经营主体数量激增、“产业类”平台组建加快三 大特点，但当前传统城投业务已进入存量状态，而新基建等新兴领域尚未成势，城投转型增 量空间仍受限，还需警惕过度追求满足“335”融资条件而忽视长远业务发展的情况。长期来 看，需关注城投转型中政企关系重塑后政府支持弱化、处置存量债务与控制增量债务压力较 大、新旧业务衔接中业务稳定性与可持续性不足等风险。

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