9月23日，中国保险资产管理业协会披露了参与调研的26万亿保险资金的投资动向。

相关报告显示，2023年，保险资金投资规模增速前三的资产为利率债（28.45％）、公募基金（股票及混合型）（21.62％）、投资性房地产（20.50％）。

业内专家表示，2023年，利率债市场经历了从震荡企稳到上行的过程，全年来看，利率债市场平稳上行。上述数据表明，擅长债券配置的保险资金去年较好地抓住了利率债配置机会。从投资收益来看，2023年保险公司综合投资收益率集中区间也较2022年有所上升。

加大债券配置比例

报告显示，参与本次调研的保险公司共有198家，涉及投资资产规模合计26.12万亿元，同比增长10.24%。从机构类型看，包括保险集团13家、人身险公司85家、财产险公司88家、再保险公司12家。

调研显示，人身险公司投资规模22.65万亿元，占比87%；财产险公司投资规模2.00万亿元，占比8%；保险集团投资规模1.11万亿元，占比4%；再保险公司投资规模0.36万亿元，占比1%。

从资产投向来看，债券11.97万亿元，股票、公募基金（不含货基）和组合类产品4.79万亿元，银行存款和现金及流动性资产2.90万亿元，债权投资计划和信托计划2.65万亿元，股权投资资产1.75万亿元，投资性房地产0.58万亿元，境外资产0.48万亿元。

从资产配置结构来看，保险资金继续保持较为稳健的配置结构，以利率债、信用债、银行存款（含现金及流动性资产）为主，合计占比57.60%，较上年末提升2.31个百分点。

具体来看，保险资金2023年加大了债券配置，债券占比46.77％（包括利率债32.68％、信用债14.09％），较上年末上升4.33个百分点，其中利率债上升4.63个百分点、信用债略有下降；公募基金（不含货基）占比5.61％，较上年末上升0.29个百分点；投资性房地产占比2.14％，较上年末上升0.18个百分点。

图注：2021年—2023年保险资金大类资产配置结构

相对应地，保险资金减少了组合类产品（股票及混合类）、银行存款、信托计划、股权投资的配置，投资规模分别下降11.14％、10.26％、5.43％、5.03％。

当然，不同类型的保险公司资产配置结构存在较大差异。人身险公司配置利率债比例相较于其他类型公司显著较高，配置信用债、股票比例也相对较高；财产险公司配置信用债和银行存款的比例则更高；保险集团配置股权类资产比例大幅高出其他类型的保险公司；再保险公司债券投资和银行存款投资合计占比将近六成，股票和基金配置比例较低。

不同规模公司资产配置也呈现出不同特征。以人身险公司为例，超大型、大型人身险公司配置利率债和股票比例更高；中型人身险公司配置利率债和信用债比例更高；小型人身险公司配置利率债、信用债、现金及流动性资产、银行存款比例更高。

抓住债券投资机会险企投资收益表现更佳

整体来看，2023年保险公司投资收益表现较2022年明显好转。

综合收益率方面，2023年行业综合收益率分布整体集中于2.5％以上，机构数量合计占比72％，而2022年综合收益率在2.5％以上的机构数量占比约为38％。

图注：2022年—2023年保险公司综合收益率分布区间

从各收益区间对应保险公司的配置结构看，综合收益率在4%以上的43家保险公司配置利率债、信用债的比例相对更高。业内人士表示，这说明抓住利率债、信用债投资机会的保险公司，去年投资收益表现更为突出。

间接股权投资规模稳定增长

股权投资日益成为保险资金直接支持实体经济的一个重要方式。

截至2023年末，参与调研的保险公司股权投资资产规模为1.75万亿元，占总投资资产的6.75%，配置比重排在利率债、信用债、银行存款和股票之后，为第五大资产配置类别。

险资股权投资主要分为未上市企业、股权投资基金、股权投资计划。从各类股权投资资产的规模增速来看，保险系的股权投资基金增长最为突出，同比增长45.11%；第二为保险类未上市企业股权，同比增长17.53%；第三为非保险系股权投资基金，同比增长7.34%；第四为股权投资计划，同比增长2.33%；非保险类未上市企业股权的规模出现负增长，同比减少26.19%。

不同类型保险公司在股权投资方式上存在不同倾向。人身险公司的配置以非保险类未上市企业股权和非保险系股权投资基金为主，占比分别为32.82%和37%；财产险公司以非保险类未上市企业股权为主，占比61.20%；保险集团几乎全部配置于未上市企业股权，占比达95.66%，其中保险类未上市企业股权占比过半；再保险公司配置非保险类未上市企业股权比较突出，占比达43.03%。

其中，间接股权投资规模稳定增长。截至2023年末，间接股权投资规模为7870.49亿元，同比增长11.14%。其中，私募股权基金规模5945.22亿元（占比76%），规模同比增长14.32%；股权投资计划规模1925.47亿元（占比24%），规模同比增长2.33%。

作者：韩宋辉