来源：华泰期货

策略摘要

供应端或对铅价形成一定压力，虽然国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续政策传导与市场消费的转化。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-50.84美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降250元/吨至16300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-220元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-245 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-170元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨50元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9925元/吨，废白壳较前一交易日持平为9625元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10000元/吨。

期货方面：10月10日沪铅主力合约开于16665元/吨，收于16525元/吨，较前一交易日跌325元/吨，全天交易日成交65925手，较前一交易日增加5957手，全天交易日持仓43510手，较前一交易日减少2165手，日内价格偏弱震荡，最高点达到16685元/吨，最低点达到16515元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16525元/吨，收于16680元/吨，较昨日午后收盘涨155元/吨。

最新铅锭社会库存显示，铅锭库存延续累积，主因持货商陆续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存延续上升趋势。随着沪铅交割的临近，交仓移库因素或使得社会库存仍有上升空间。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅冶炼企业检修后恢复，加之新建产能投产，铅锭供应阶段性增加。而由于10月中旬安徽地区将进行环保检查，加之废电瓶价格居高不下，部分再生铅企业或出现减停产的情况。消费方面，考虑到利好政策频发，关注下游终端生产信心提振以及消费回暖兑现程度。

库存方面：截至10月10日，SMM铅锭库存总量为0万吨，较上周同期减少4.55万吨。截止10月10日，LME铅库存为196650吨，较上一交易日减少175吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧