作 者丨尹华禄

编 辑丨陈思颖

首批10只中证A500ETF正式上市，交投活跃，国泰中证A500ETF换手率更是达166.49%。

成交金额合计超100亿元

10月15日，截至收盘，10只中证A500ETF产品合计成交额约108.87亿元，约占200亿元首募总规模的二分之一。

其中，国泰中证A500ETF成交额31.53亿元，换手率166.49%，流动性居同类第一，南方中证A500ETF成交额达16.44亿元，换手率82.74%，位居第二。

图片来源：同花顺iFind

从股票仓位来看，截至上市交易提示性公告披露的10月14日，泰康中证A500ETF的股票仓位最高，为99.64%。

此外，国泰中证A500ETF、嘉实A500指数ETF仓位分别为99.32%、99.18%，景顺中证A500ETF、富国中证A500ETF、招商A500指数ETF仓位分别为98.96%、98.85%、98.22%，其他A500ETF仓位均超90%。具体如下：

从跟踪指数涨跌幅来看，15日中证A500指数收跌2.47%，富国中证A500ETF、招商A500指数ETF、南方中证A500ETF跌幅均超2.5%，仅有华泰柏瑞中证A500ETF的跌幅小于2%。

从单位净值来看，因建仓时间不同、仓位不同等原因，各家净值表现不一。截至10月14日，仅华泰柏瑞和南方的两只中证A500ETF净值在“水面”以上，部分产品则因上市之前没踏准这波急涨震荡行情，发生较大下跌，如泰康中证A500ETF、招商中证A500ETF等。

图片来源：同花顺iFind

为何换手率会大于100%呢？

开源证券指出ETF的换手率应是当天成交份额/ETF前一日总份额。

由于ETF份额可以实时增减，换手率突破100%就很正常，大资金用场外一揽子股票去换购ETF份额，换购的这部分份额当天还可以二级市场卖出，这部分多出来的流动性就让换手率超过了100%。

此外，ETF申赎套利机制也激发了换手率的增长。

据朝阳永续介绍，ETF有着特殊的申赎机制，可以同时在一级市场上申购赎回和在二级市场上交易买卖，因此ETF有两个价格，盘中交易价格和基金份额参考净值（IOPV）。

ETF实时交易价格和股票价格类似，盘中实时波动，在竞价中受到供求关系影响。如果买盘汹涌，价格就会迅速上涨。反之价格会快速下跌。

IOPV就是ETF一篮子持仓股票加权的价格。其计算方法是由指数公司或者证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算，IOPV的计算结果由证券交易所统一对外实时公布，每15秒计算并公告一次，作为对ETF基金份额净值的估计。

如上文所述，ETF存在两个价格、两个市场，交易过程中如果存在价差，那么就可以进行“套利”操作了，这也分为两种情况：

图片来源：朝阳永续微信公众号截图

当IOPV＜ETF盘中交易价格时，称为溢价。此时可以通过在一级“低买”、二级“高卖”的方式来操作。先在二级市场买入一篮子股票，随后将一篮子股票在一级市场申购成ETF份额，然后再在二级市场卖出ETF获利。

当IOPV＞ETF盘中交易价格时，称为折价。此时可以通过在二级“低买”、一级“高卖”的方式来操作。先在二级市场买入ETF，接着在一级市场将ETF赎回成一篮子股票，然后在二级市场卖出一篮子股票获利。

兴证策略团队还表示，从流动性来看，中证A500交投活跃，从2024年指数成分的合计成交金额来看，覆盖了中证全指约37%的成交额。从指数成分股的集中度来看，中证A500覆盖了各行业最具代表性的一批公司，成分股集中度CR10、CR20分别为21.0%和30.5%，个股集中度水平和沪深300类似，低于中证A50和上证50。较低的集中度降低了中证A500对个股特质风险的暴露，提升了指数的可投资性。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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本期编辑 黎雨桐