据澎湃新闻近日报道，美债前三大海外债主日本、中国、英国的持有量有所分化：日本、中国减持，英国增持。美国财政部2024年9月国际资本流动报告（TIC）显示，日本9月减持59亿美元美国国债，持仓规模为11233亿美元，依然是美国第一大债主。中国9月减持26亿美元美国国债至7720亿美元，是今年6月二次加仓后连续第三个月减持。作为美国国债海外第二大债主，从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。英国9月增持208亿美元美国国债至7647亿美元，持仓规模位列第三。

日本依然维持美国最大海外债权国的地位，持仓量为11233亿美元，但比上月减持了59亿美元；中国的最新持仓量是7720亿美元，环比8月减持26亿美元。全球两大美债持有国9月均小幅减持美债。除了日本和中国外，前十大美债持有国里剩下的8个全部选择9月增持。扩大观察范围可以发现前20大持仓主体里，算上前面说过的日本和中国也就只有3个国家或地区减持了美债，最后那个为中国香港地区，减持27亿美元。

随着美联储和特朗普的矛盾不断加深，全球市场都面对着巨大的不确定性，最为关键的美国债券市场，尽管9月和11月美联储都选择了降息的路径，但是美国十年期国债收益率不降反升，大量的国际资本对于2025年特朗普上任之后美国国债是否会逾期抱有悲观的态度。更重要的是，以前美联储还能够和美国执政党站在一起，为美国国债兜底，但是现如今两者陷入难以调和的矛盾之中，对于美国国债的信用背书打上了巨大的折扣。

特朗普选择美国财政部长的不确定性，以及投资者对经济强劲情况下美联储可能缩减降息幅度的担忧，也增加了美国国债收益率的上行压力，驻悉尼的AT Global Markets首席分析师尼克·特威代尔表示：“我们正在确认我们已经开始定价的一切——特朗普可能会采取通胀性政策、征收关税，这只会导致中国和日本出售更多美国国债。这种做法一直是中国和日本很好的防御措施，它们可能会继续下去。”

美联储在考虑何时、以多快和多大程度降息时，已经将注意力重新转移至通胀风险上。在其讲话后，交易员们不再那么确信美联储会在12月份再次降息。目前反映出12月份降息的可能性为56%，低于一天前的82%。风险正在积聚，全球市场已经陷入“特朗普恐慌”。鲍威尔在达拉斯发表书面演讲称，经济未传递出任何需要急于降息的信号，较好的经济状况使我们有能力在做决策时谨慎行事。通胀率正在更接近我们2%的长期目标，但尚未实现，我们致力于完成这项使命。

值得注意的是，美联储官员们不再提及对通胀持续朝2%目标前进的“更大信心”，但他们指出通胀“已在向央行目标迈进”。美联储还稍微修改了关于就业市场的措辞：“自年初以来，就业市场状况总体有所缓和，失业率有所上升但仍然较低。”即便如此，特朗普在首个任期内对鲍威尔及其同事颇有批评，而鲍威尔的任期将于2026年初结束。央行行长谨慎避免评论政治事务，但特朗普的影响可能会对未来的政策路径产生影响。

值得一提的是，日本经济连续两个季度保持正增长。日本内阁府11月15日发布的初步统计结果显示，今年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.2%，按年率计算增幅为0.9%。日本经济已连续两个季度保持正增长，经济延续复苏基调。内需成为当季拉动经济增长的主要因素，对经济增长的贡献为0.6个百分点。其中，占日本经济比重一半以上的个人消费环比增长0.9%，企业设备投资环比下降0.2%，住宅投资环比下降0.1%。虽然旅行、外出就餐和住宿消费依旧低迷，但袋装速食米饭和清凉饮料等的热销成为拉动消费的主要因素。