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金融投资报记者 林珂

随着市场的持续复苏，除科技领域获得机构瞩目外，大消费也成为机构近段时间关注的重点。

统计数据显示，近一个月中，有超过40家四川上市公司获得最新机构买入评级，其中给予近20家上市公司最新目标价。

从目标价预期涨幅来看，大消费是机构最为看好的细分领域，其中，泸州老窖、科伦药业等目标价纷纷被上调。

摄影 李里

泸州老窖：预期涨幅空间超四成

在泸州老窖在披露三季报后，多家机构发布了最新的研究报告，虽然公司第三季度业绩承压，但随着压力释放，公司的经营情况有望加速起跑。 从三季报来看，公司前三季度实现营收243.03亿元，同比增长10.75%；实现归母净利润115.93亿元，同比增长9.71%。

东北证券指出，三季度末，泸州老窖合同负债为26.54亿元，环比增加3.12亿元，同比减少3.07亿元。行业整体动销疲软的背景下，经销商回款意愿不足，公司积极调控节奏，追求核心产品国窖的量价平衡，尽管业绩增速阶段性承压，但渠道价格体系维持相对稳定。

东北证券还表示，泸州老窖多价位产品布局降低高端需求不振的冲击，持续推进基地市场渠道深耕。公司在次高端及以下重点布局特曲60版、老字号特曲等产品，增速表现较好，渠道价格也基本维持稳定，一定程度上缓解了高端产品当前需求不振给公司带来的业绩压力。公司也将继续推动西南、华北基地市场的渠道深耕，下沉至区县、乡镇，进一步挖掘市场增量；在华东区域持续投入并优化费用投放模式，逐步夯实市场基础。

在多家机构给出的最新目标价中，华创证券给出了最高的预期价格。华创证券指出，在今年白酒终端需求和动销进一步承压的背景下，公司渠道端库存已达3个月左右甚至略高，管理层调整策略，主动降速释放压力，不强行追求回款进度，帮助渠道纾压，改善五码产品返利机制，维护价盘稳定。

展望四季度，考虑当前外部需求环境及库存水位，追求价盘和渠道的稳定体系比追求高收入更重要，全年目标或下调，四季度报表端下滑出清释放压力或是更为理性的选择。展望春节及来年，预计公司目标或理性下调，春节及明年上半年以消化库存、维持价盘为主，若下半年行业需求好转，公司管理及渠道端市场化机制优势仍具，库存出清后或可加速起跑。整体来看，公司管理及渠道端的优势仍在，来年需求若有好转，库存出清后有望加速起跑。当前公司处近年估值低位，具备一定吸引力，给予目标价206元，维持“强推”的投资评级。

按目前泸州老窖股价计算，距离机构给出的206元目标价，还有超过四成的预期涨幅空间。

科伦药业：三季度净利增长超预期

2024年前三季度，科伦药业营业收入为167.89亿元，同比增长6.64%；归母净利润24.71亿元，同比增长25.85%；扣非归母净利润24.47亿元，同比增长27.32%。其中，第三季度单季度营业收入49.62亿元，同比增长0.35%；归母净利润6.71亿元，同比增长19.88%；扣非归母净利润6.93亿元，同比增长21.16%。

三季度利润端超预期，主要是由于大输液板块经营结构持续改善，以及科伦博泰三季度确认部分与默沙东合作款项，单季亏损好于预期。兴业证券分析指出，科伦药业在大输液和抗生素中间体的龙头地位稳固，创新药逐步进入收获阶段，创新药领域与海外大药企默沙东合作，为公司打开更大成长空间， 看好公司的长期发展。

兴业证券表示，科伦药业输液业务受基础输液带量价格采购影响，部分输液产品终端价格调整，导致收入下滑。公司积极参与国家及地方集采，推动重点产品的放量和主要产品市占率的提升，同时压缩费用开支，提升经营质量。公司历史上多次把握行业发展趋势，随着不断创新升级、产品结构替代、生产工艺提升，预计大输液板块将保持稳健发展。此外，抗生素中间体行业有较高的政策壁垒、技术壁垒、环保壁垒等，落后产能逐渐淘汰，新玩家难以进入，竞争格局已经相对稳定，公司通过进一步降低成本能够带来稳定的利润增长。同时，公司的合成生物学产品红没药醇已经进入销售阶段，多个产品已经开展销售前期工作，明年有望带来更多的业绩贡献。

目前科伦药业股价持续在31元附近震荡，而多家机构给出的目标价已超过40元。其中，华泰证券按科伦药业2025年21倍市盈率测算，给予目标价43.68元，维持“买入”的投资评级。 按科伦药业当前股价计算，预期涨幅约四成。

编辑|陈雨禾

校检|袁钢

审核|苗曦