A股市场在近年来曾经历了一轮类似美国1970年代“漂亮50”行情的阶段，特别是在2020至2021年间，行业领军企业及白马股展现出了强劲的上涨动力。沪深300指数，作为国内“漂亮50”的代表性指数，也在此期间攀升至历史新高的5930.91点。

然而，这一上涨趋势随后遭遇了多重因素的挑战，包括经济增速放缓、全球疫情的不确定性以及美联储的加息政策等，导致市场出现了明显的波动。

在这轮行情中，被誉为茅指数的42家企业，尽管在2020年起经历了白马股行情的推动，但多数企业的股价在达到峰值后出现了大幅回落。据统计，自2020年以来，这42家茅指数成分股的平均回撤幅度达到了66.29%。

其中，科沃斯、中国中免等8家企业的股价回撤更是超过了80%，另有11家企业的回撤幅度介于70%至80%之间。从时间节点来看，2021年成为多数公司股价的峰值时期，达到33家的企业在此期间创下了历史新高。

图表说明：2021年以来跌幅最多的10家行业茅指数

值得注意的是，通策医疗作为其中的一家代表性企业，其股价曾在2021年6月25日触及243.17元的高点，但随后却持续下滑，至2024年4月已跌至36.99元的低位，最大回撤幅度达到87.39%。在股价峰值时，通策医疗的市盈率高达198倍，而当前已降至约32倍。

尽管在董事长王毅的领导下，通策医疗在2020和2021年的归母净利润增长率分别达到了40.36%和42.67%，即便在受疫情影响的2020年，公司利润还是实现了5.69%的增长，显示出较强的成长性。也因此在白马股行情的两年，通策医疗估值在100倍以上，市场愿意给其2至4倍的估值水平。

然而，自2021年峰值之后，通策医疗的业绩却出现了明显的下滑趋势。2022年通策医疗的归母净利润下降了21.99%，降至5.48亿元。至今年前三季度，公司利润继续下滑2.63%，降至4.98亿元。

通策医疗业绩下滑的原因主要受到全球经济波动和国内经济增速放缓的影响。随着居民医疗消费意愿的降低，特别是高端口腔医疗服务项目如正畸、种植等，由于价格较高，更容易受到经济环境变化的影响。这一趋势直接影响了通策医疗的业务增长和盈利水平。

此外，口腔医疗服务市场的快速扩张也吸引了大量资本的涌入，加剧了市场竞争。不仅有瑞尔齿科、拜博医疗等专业口腔连锁机构的快速扩张，还有美年大健康等综合医疗集团也在积极布局口腔业务，这使得通策医疗在市场竞争中面临更大的挑战。

来源：金融界