邓正红软实力表示，地缘因素已成为诱发石油软实力波动的最核心支撑。当然，除了地缘因素吸引公众眼球，供需层面接下来“欧佩克+”产量政策的变化也将成为关注点，目前市场主流机构认定“欧佩克+”一旦退出自愿减产，2025年将迎来非常明显的供应过剩局面。阿塞拜疆能源部长沙赫巴佐夫（Parviz Shahbazov）表示，“欧佩克+”在12月1日的例行会议上可能考虑在明年1月初时保持当前自愿减产力度不变。伊朗的欧佩克理事阿芙辛•贾凡（Afshin Javan）在官方的莎娜（Shana）通讯社发表文章称，“这种支持价格的战略实际上鼓励了集团外国家增加供应，特别是美国，这就造成‘欧佩克+’放松产量限制的回旋余地很有限。”

这篇文章是欧佩克创始成员国伊朗对该组织产量政策做出的不同寻常的批评。几天之后，“欧佩克+”将开会讨论恢复减产产量的计划。贾凡还写道，包括加蓬和刚果在内的一些较小的非洲成员国可能会退出该组织，因为他们无力支付会费。贾凡警告说，“欧佩克+”计划中的增产可能会在2025年造成供应过剩。他写道，联盟过去四年的减产为美国页岩油产量激增提供了便利，后者自2020年以来日产量增加200万桶。独立能源分析师蒂姆•埃凡斯（Tim Evans）表示，“12月的‘欧佩克+’会议预计将进一步推迟供应增加时间直到明年2月。将供应增加时间推迟到第二季度或更晚是另一种可能，这将增加更多支持。”

近期市场主流预测是“欧佩克+”将继续延迟退出自愿减产时间，存在延迟一个月和一个季度的选项，这意味着给了市场的预期是“欧佩克+”在12月月度会议上需要做出延迟减产的决定，而“欧佩克+”面临的现实局面是在6月会议上阿联酋日产量配额上调30万桶，从2025年1月至9月逐渐完成，平均每月增产3.3万桶，这样的决定在半年前安抚了阿联酋继续配合“欧佩克+”减产来维持石油市场稳定，这也意味着阿联酋将可以在2025年提升产量。不过阿联酋增产对于减产合作来说是个挑战，在这之前部分国家就一直自愿减产不达标，阿联酋产量的提升会进一步给自愿减产执行度带来挑战。届时沙特、俄罗斯为核心的“欧佩克+”如何平衡内部利益及说服相关成员国继续团结一致保持当前产量是一个非常有考验的选项。另一个比较重要的国家就是伊朗，在特朗普选择美国参议员鲁比奥担任国务卿，市场很快意识到美国可能会重新加强对伊朗和委内瑞拉的石油制裁。

投资银行高盛在一份报告中表示，尽管2024年市场短缺目面临更多供应风险，但预计今年布伦特原油的价格平均为每桶80美元左右。预计明年石油市场原油供应每日过剩40万桶，2026年供应过剩将增加至每日90万桶。预计明年油价将平均每桶76美元，2026年跌至平均每桶71美元。高盛报告说，“我们的基本假设是，布伦特原油价格保持在每桶70~85美元区间，高闲置产能限制了价格上涨，欧佩克和页岩油供应的价格弹性限制了价格下跌。然而，突破这一区间的风险正在增加。”高盛预期，由于能源总需求随GDP增长而增加，航空出行和石化产品脱碳持续面临挑战，预计未来十年内对石油的需求还将继续增长。摩根大通报告显示，预计2025年石油市场每日将有130万桶的严重石油过剩，布伦特原油均价为每桶73美元。但预计2025年底布伦特油价将在每桶70美元下方，WTI原油价格将在每桶64美元。摩根大通表示，2026年，又一年的特别严重的供应过剩将使布伦特原油在年底跌破每桶60美元，预计2026年布伦特原油均价每桶61美元，WTI原油均价每桶57美元。

根据标普全球的数据，美国综合采购经理人指数升至55.3，这是2022年4月以来的最高水平。市场普遍预期美国新政府可能采取更加宽松的货币政策，为经济复苏注入信心。然而，与之相对的是，欧元区商业活动出人意料地急剧萎缩，制造业和服务业双双下滑。这一数据进一步加剧了市场对欧洲经济前景的担忧，并对欧元构成压力。美元指数在本周攀升至两年来新高，虽然对原油价格形成一定的抑制，但并未逆转整体上涨趋势。最新数据显示，中国11月原油进口量预计将出现显著反弹。作为全球最大的原油进口国，中国需求复苏无疑是对全球油价的利好消息。短期内，地缘政治风险溢价仍将是原油价格的主要驱动力。在俄乌局势持续升级的背景下，市场对潜在供应中断的担忧或将继续支撑油价。布伦特原油和WTI原油或有望延续涨势，但涨幅可能逐渐趋缓，市场也需警惕地缘局势的进一步变化。虽然短期内风险溢价仍然占据主导地位，但要注意的是，需求面复苏的节奏及政策环境的潜在变化，这些因素将对中长期油价走势产生更深远的影响。

【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。