在2020至2021年间，A股市场再现了美国上世纪70年代“漂亮50”的辉煌，42家行业龙头，如贵州茅台、中兴通讯、格力电器等，凭借其卓越的财务指标，被誉为“行业茅台”或成功跻身茅指数成分股之列，股价随之飙升。

然而，自2021年起，受多重不利因素的冲击，茅指数引领的上涨势头迅速逆转。尽管自2024年9月起市场有所回暖，但与历史峰值相比，茅指数成分股的平均回撤幅度仍然高达66.29%。

其中，享有“中药茅”美誉的片仔癀，其股价走势尤为引人注目。在2021年7月21日，片仔癀的股价曾攀升至478.64元的高点，但随后却大幅下跌，回撤幅度高达61.20%。

从公司经营表现来看，片仔癀的毛利率呈现明显的下滑趋势，从2021年前三季度的52.97%下降至目前的45.44%。

这一下降主要归因于片仔癀系列产品所需的药材，包括麝香、牛黄、蛇胆、三七等，近年来价格持续上涨，对公司原材料的供给造成了极大的挑战，导致成本大幅上升。此外，公司还面临着来自其他品牌或产品的竞争压力，这可能在一定程度上影响了其产品在市场上的定价权，进而对毛利率产生了不利影响。

与此同时，自2023年以来，片仔癀还面临着存货风险。其存货周转天数呈现季度性抬升的趋势，从2023年一季度的176.64天快速增长至2024年三季度的232.66天。

这主要受到经济环境不佳、消费者购买力下降等因素的影响，导致市场需求可能减弱。因此，片仔癀的产品销量可能出现下滑，进而使得存货周转天数攀升。

来源：金融界上市公司研究院