作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

最近几年，随着新能源汽车产业的快速发展，动力电池回收，作为整个产业链中的重要一环，受到了资本市场的高度关注。

据中信证券估计，考虑到电池6-8年的服役周期，再加上最近以旧换新政策的推动，预计到2030年的时候，全球退役电池的回收量有望突破830GWh，市场空间直接超过了千亿元，这也把投资者们的预期拉满。

而为了把握这个市场的商业机遇，很多玩家也都在积极的布局。比如格林美（002340）就准备将年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目产能扩大为5万吨，项目效益测算显示，按照高镍三元前驱体10万元/吨计算，项目投资回收期（所得税后）为5.8年。

而且格林美还准备在今年上半年启动港交所上市流程，这也是深化全球化战略布局的重要一步。然而，在A股市场，公司的股价最近两个月却有些萎靡不振。

格林美股价变化（来源：百度）

除此之外，去年国家也重启了暂停已久的动力电池回收领域“白名单”企业申报机制，也发布了新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件。这样做的目的，也是要通过严格标准促进废旧动力电池回收利用行业实现健康发展。要知道，从2018-2024年，官方已经公布了156家废旧动力电池综合利用“白名单”玩家。

那么，目前这个时间点，会是动力电池发展的拐点吗？行业的玩家们该何去何从呢？笔者今天带你来一探究竟。

一、业绩稳中有升

简单来说，作为新能源汽车的心脏，动力电池一般容量衰减至80%以下的时候，就需要对其进行回收。据中商产业研究院的预测数据，今年我国退役的电池将超过100万吨，市场规模预计能超过330亿元。再过5年，这个数字将达到350万吨，市场规模将超过千亿元。

动力电池回收规模预测 （来源：中商产业研究院）

所以，从今年年开始的未来三年，据笔者观察，很有可能出现动力电池退役的一个小高峰。

而行业玩家也为了这个小高峰，开始全力冲刺。从去年的业绩情况来看，可以用稳中有升来形容。比如我们开篇提到的行业龙头之一的格林美，去年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长了22.96%和65.06%，涉及动力电池回收业务的毛利率接近10%。

格林美业绩情况（来源：公司年报）

其实不止是格林美，腾远钴业（301219）的营收和净利润也实现了大幅增长，公司在三年前就新建年处理30000吨废旧锂电池的综合回收利用项目（目前一半的生产线已经获得顺利投产）。

二、政策和锂价，双轮驱动

如果往产业链的上游来看，上游锂价的波动也影响着动力电池回收产业的发展。近些年，锂价明显处于下行的趋势。这样一来，动力电池回收玩家，可以说面临着不小的资金压力。比如天奇股份（002009）去年1-9月净现金流为-9057.99万元，同比下降了141%。

但是从最近的情况看，花旗的分析师认为锂电的价格已经触底了，今年有望实现小幅上涨。锂电板块也传来涨价消息，说是某大厂磷酸铁锂涨价落地，针对S5 (储能）、255（动力）、265（动力）三款不同材料，总体涨价500元~1500元。

这或许会刺激电池回收玩家的积极性和市场竞争力。

此外，从去年三月开始，国家发布了大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，提到了推动动力电池集中报废。此外，针对汽车也颁布了以旧换新的政策，购买新能源乘用车和购买燃油乘用车的补贴标准分别提高至2万元和1.5万元，比之前的补贴金额翻了一番。

汽车以旧换新政策（来源：盖世汽车）

去年，我国新能源汽车年产销量迈上千万辆级台阶，分别达到1288.8万辆和1286.6万辆。针对新能源汽车的政策激励，无疑也将有利于未来电池回收市场的发展。

三、技术门槛逐步提高

从当前的情况来看，动力电池回收的模式主要有三种：以动力电池生产企业为主体、以整车企业为主体和以第三方企业为主体。

从官方发展研究中心的报告来看，我国新能源汽车动力电池规范化回收率不足25%，行业仍然面临回收渠道不畅等原因。

而官方也在不断地提高行业门槛，比如去年三季度的废旧动力电池综合利用文件来说，对相关企业的场地选址、综合利用能力等方面提出了更高的要求。比如对于锂来说，5年前的规范要求回收率不低于85%，新规要求不低于90%。

所以，已经在“城墙”内的玩家，更容易站上金字塔的顶端。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。