中信证券首席A股策略师裘翔接受了上海证券报采访，谈及对证券分析与AI深度融合的思考。对于证券研究领域AI与人类研究员的边界问题，裘翔认为，未来AI无法完全替代分析师，或者完全替代人类的脑力劳动，相反，AI的不断迭代升级或许能够促进证券分析真正趋于“研究”这一内核。

上证报中国证券网讯（记者 费天元）近期，多家券商宣布将DeepSeek等大模型赋能各项业务发展。作为头部券商，中信证券在研究领域展开实践，中信证券研究部日前发布了首篇深度利用AI完成的研究报告——《透过2715份基金季报看市场》，引发业内广泛讨论。该报告作者中信证券首席A股策略师裘翔接受了上海证券报采访，谈及对证券分析与AI深度融合的思考。

《透过2715份基金季报看市场》基于业绩、规模、资历、地区四个维度，将2亿元以上规模主动公募基金的基金经理分为12类，并分别“投喂”2715份2024年第四季度基金季报给DeepSeek R1模型，进行了详细对比分析。结果显示，各类基金经理普遍认同2025年在国内积极财政和宽松货币政策托举下的宏观经济复苏前景，但也注意到了需求疲弱等风险。具体到各维度分歧，业绩更好的基金经理相对更看好政策的有效性，大资金规模的基金经理更关注长期配置需求，资历越深的基金经理越偏好长期投资。

裘翔表示，以此次研究为例，受限于文本处理能力，过往研究员只有精力去阅读明星基金经理们的市场观点，而实际市场上规模在50亿元以上的产品规模占比不超过20%。但是借助DeepSeek，团队得以全面地去分析中小型基金、中生代和新生代基金以及不同地域的基金，对宏观、政策、各个行业的不同观点，基本涵盖了市场主流投资思路。AI工具帮助研究员突破了传统上只分析明星基金经理季报文本内容的局限性。

进一步拓展到策略研究，裘翔认为，AI大模型最大的帮助并不是分析文本，而是非常方便地帮助研究员写出代码去获取非结构化的文本数据，并且在遇到文本过长时还能够写出分批调用云提供商API的代码。

“通常，这项工作需要有一定经验和技巧的程序员去辅助。而现在借助DeepSeek，基本上稍微懂得程序逻辑的策略研究员，在较短的时间内就可以写出具备实现复杂功能的代码，这极大提高了信息处理的效率和信息获取的广度，也可以辅助已经形成成熟逻辑思维体系的研究者更快地进入新领域，而此类生产力的提升与策略研究尤为契合。”裘翔说。

对于证券研究领域AI与人类研究员的边界问题，裘翔认为，未来AI无法完全替代分析师，或者完全替代人类的脑力劳动，相反，AI的不断迭代升级或许能够促进证券分析真正趋于“研究”这一内核。在其看来，一方面，对于当前的证券分析行业而言，DeepSeek深度思考叠加联网搜索模式，或许能够替代过去通过堆叠人力“卷”出来的方法，例如简单图表的更新和生产，可以通过AI或者AI辅导下形成代码实现自动更新，另类数据的获取难度也有望大幅降低。另一方面，AI也不能够产出专业分析师所创造的投研价值。

“正如此次研究中，在投喂基金经理观点之前，我们也曾尝试直接向DeepSeek提问如何看待2025年的A股市场，其给出的回答可读性相对较弱，且缺乏有效信息含量。但当我们投喂基金经理们的观点后，其生成的观点总结更加深入透彻，行文也更像是专业的业内人士做出的表达。从这个维度看，针对未来的判断，有深度思考的专业投资者依然能够提供独到的价值。” 裘翔说。