今天恒生科技股指数大跌了-3.04%，有朋友问我，你今年一直看好中国科技股，今天恒生科技股指数大跌了，是中国的科技股要见顶了吗？

我想说，本轮科技股上涨行情的逻辑是DeepSeek横空出世，打破了美科技七子垄断，实现了科技平权，中国科技资产价值重估，所以国外投行喊出了中国科技七子概念。恒生科技指数，作为中国科技股的代表，从估值的角度来看，截止到2.19日收盘，动态PE只有25倍TTM，过去十年的PE均值是35倍，大致处于比负1倍标准差23倍PE略高位置,历史上33%的百分位，显然这个位置不仅见到历史顶部的概率不大，而且仍然价值低估，根本不需要担心见大顶。

当然，目前科技股，也的确有三个新的变化，需要关注。价值投资其实就是买定离手，然后持续跟踪企业，直到企业变坏，或者价值高估的时候卖出。或者说价值投资不是低头走路，而是对行业的观察需要实时刷新，不能等待，今天，我们就来谈三个正在在发生转变的行业/领域。

第一个、外卖平台进入新一轮战争。先是京东进入外卖服务行业，不但低佣金，还给骑手“五险一金”和优厚底薪，话说京东给钱是京东的事，但此举很快触及到了外卖服务行业的市场竞争核心。

美团迅速反应，开始考虑给部分骑手买社保，过去，舆论反复施压没有实现的，通过市场竞争，倒逼实现了。

当然，投资人要看到的绝非仅此而已，你要看到的是外卖行业发生了变化。

这个行业没有技术壁垒，但是有规模壁垒，当前市场份额看，美团饿了么稳定7比3，如果京东加进来，并迅速占领市场份额，那么这个格局就又变成三国杀，卷成红海。但如果倒退几年，其实京东是杀不进来的，所谓羊毛出在羊身上，京东从商家收的少，给骑手多，那么京东的外卖配送一定比对手贵，运营也比对手贵，相持几年，必定败走。

但如今，情况有变，原因是如今的消费者偏好在改变。如果是两年前，性价比是顾客的目标，但是这两年，你看看胖东来的崛起，看看胖东来对永辉的改造及带来的流量效应。再比如华为标签的商品，更多是消费者爱屋及乌，而非商品本身性价比。那么，有没有一种可能，京东就靠着“骑手待遇”赢得了口碑，做出了差异化。生生的杀出一条血路。

附带的结果，是外卖配送平台可能会开启新一轮价格战。是是非非不多说，但我认为消费者收益，但投资者受损。

当然，现阶段还没有到不可挽回的地步。美团的反应是比较快的，也很正确，但美团需要做另外一件事：迅速的将外卖平台改造为本地生活服务平台，然后占据足够大的规模壁垒，如此竞争会让企业更强大。

外卖员送餐可以，送生鲜也可以，送同城快递也可以。甚至于，水电工、保姆、美甲、美容等行业，都可以整合进平台，不留死角给对手，希望美团的管理层能看到这篇文章，并且付诸行动。

第二个、手机行业高端向低走。道理很简单，手机国补给出了一条红线，6000元以下机型，在过去几年，实际上消费者的手机价格一直是涨涨涨的状态，小米当年刚出来，起步还是1999，如今，4999都快打不住了。

从投资的角度，手机涨价是好事，意味着手机厂商利润率提高。只不过，大多数国产手机切入市场都是靠性价比策略，手机涨价收益最大的是华为和苹果，而很可惜，这两家公司都不在A股和港股。所以，此次6000元以下补贴，导致两个结果，一个结果是小米和OV这样的手机厂商因此受益，因为他们的主力手机机型在6000以下，另一个结果就是华为和苹果将向低端手机延伸，于是，苹果就有了一台“iPhone 16e”，售价4499元。

那么，既然高端手机价格降低了，硬件利润减少了，少了的利润去哪里补呢？其实，华为也好，苹果也好，赚钱不只是在硬件，还在软件。

他们都在推AI手机，本质目的，就是要让用户对手机嵌入AI形成使用习惯，然后通过后续服务订阅的方式来赚钱。

可问题是，这条后续的路走得通吗？那就要涉及第三个发生转变的行业，这里，你只要知道小米和OV是本轮国补的受益者，所以小米集团市值破万亿。

第三个、AI将流量为王。为什么AI大模型要收费？因为AI大模型要算力支持，而英伟达的卡卖得很贵。而这个时候，deepseek出来了，说开源的，免费的，和昂贵的GPT同样性能的。

但凡有点脑子，都会觉得deepseek好极了，况且，deepseek不需要适配英伟达的CUDA，其适配其他芯片，算力垄断也被打破。但deepseek开源模式一旦成功，那些想要用AI收费的企业就要叫苦了。比如去年很火的月之暗面，如今就在悄悄的降低流量投放的力度，因为未来很长一段时间，在AI大模型应用上订阅收费几乎是不可能了，所以，我才会直白的说：百模大战遇到DS开源，未来剩下的大模型也就2-3家。不过DS出现也不是坏事，最重要的是AI科技平权，可以大幅降低AI创业门槛，会极大的推动端侧模型发展。

未来，免费才是AI大模型用户的底线，甚至会觉得理所应当。而这样的大背景下，你说算不算AI大模型企业的好消息？当然不算。如苹果，想要后续用AI订阅来回收利润，根本不可能。

那么，研发AI大模型企业就没钱赚吗？那也不对，因为互联网向来不是靠订阅收费赚钱的，那些视频网站，卖会员赚几个钱，卖广告才是盈利的大头。如腾讯，广告费超过游戏收费。所以，不排除一种可能性，未来，AI会用广告推广的方式来回收成本。

DeepSeek对于中国股市的影响，等同2023年OPENAI对美股的影响，从中美两个大国博弈角度，我们的国运来了，中国也有出现科技七姐妹。A股牛市的第二波上涨已经开始，强度不会低于去年9月。本轮行情的逻辑就是中国科技资产价值重估，重申AI模型平权给中国互联网企业带来估值提升机会，继续推荐中国科技七姐妹：阿里、腾讯、小米，美团、快手、中芯，中兴。

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