作者 | 梁丰

出品 | 奶酪投研

步入2025年，基金行业的高管变动频度有所减缓，年初至今只有两家公司发生总经理更换。继兴银基金之后，新华基金也迎来新任总经理。

近两年，新华基金的管理层震荡颇为频繁，2023年以来，该公司两度更换董事长和总经理，还有三位副总经理离任，而他们的任职时间都未超过三年。

同时，在2023年7月股东方新华信托破产后，股权转让亦成为棘手问题。去年底，证监会完成批复，核准北京华融综合投资有限公司（下称华融投资）成为新华基金的主要股东，股权变更事宜基本尘埃落定。

伴随着股权和人事更迭，新华基金的发展也露出疲态，管理规模在500亿元附近徘徊，逐渐落入行业下半区。

股权变更终落定

昔日人才济济、口碑可圈可点的新华基金，近些年在股权转让和人员流动的波折中，发展颇显沉寂。

这家成立于2004年的老牌公募，最初是一家信托系基金公司，新华信托、恒泰证券（港股恒投证券：1476.HK）、杭州永原网络科技有限公司分别持股48%、43.75%、8.25%。

2015年，恒泰证券持股比例提升至58.62%，成为新华基金第一大股东。2019年6月，天风证券完成对恒泰证券29.99%股权的收购，成为新华基金的实际控制人。2022年，天风证券将恒泰证券9.58%的股权转让给华融投资。

2023年2月，证监会核准批复了《关于核准恒泰证券变更股东及恒泰长财证券有限责任公司、新华基金管理股份有限公司变更实际控制人的批复》，华融投资依法受让恒泰证券56989万股股份（占公司股份总数的21.88%）。

由于华融投资是北京金融街投资集团（下称金融街集团）的全资子公司，因此，金融街集团成为恒泰证券以及新华基金的实际控制人。

2023年7月，新华信托因资不抵债进入破产程序，手中的新华基金35.31%股权被公开拍卖，经三轮流拍后，华融投资、重庆市江北区国有资本投资运营管理集团（下称江北区国有资本）成功合拍，以2.71亿元拿下，前者拍得30.31%的股权，后者拍得5%的股权。

2024年12月20日，中国证监会核准华融投资成为新华基金的主要股东，并依法受让新华基金6592.52万股股份（占公司股份总数30.31%）。而江北区国有资本拍得的新华基金5%股权，还在等待证监会的批复。

随后的12月30日，新华基金公告称，同意股东恒泰证券和华融投资以现金出资方式向公司注资合计8亿元。增资事项完成后，新华基金的注册资本由2.18亿元增加至6.28亿元。

经过一系列股权腾挪，新华基金回归国资。目前，其股东为恒泰证券、华融投资、杭州永原网络科技有限公司、江北区国有资本，持股比例分别为52.99%、43.18%、2.1%、1.73%。

人才流失谁扛旗

伴随着股权变动，新华基金高层也出现震荡。2023年以来，该公司历经七位高管离任，包括两位董事长、两位总经理、三位副总经理。

2023年6月28日，原总经理于春玲转任公司董事长；同年9月1日，杨金亮出任总经理。

不过，仅过了一年多时间，2025年1月23日杨金亮因“人事调动”卸任总经理职务，由胡三明接任。

胡三明来自大股东恒泰证券，历任固定收益部总经理、深圳分公司总经理等职。在进入证券公司之前，其曾在太平洋财产保险、泰康资产管理公司、合众资产管理公司就职，具有保险、券商资管从业经验。

董事长同样两度更换。2023年2月28日翟晨曦离任新华基金董事长职务，同年6月28日，于春玲正式出任董事长。2024年12月2日，于春玲因个人原因离任，银国宏成为新任董事长。

银国宏是证券业一名老将，曾在中信建投证券、东兴证券、东兴期货、东兴基金、中华联合保险、恒泰证券等多家金融机构任职。目前，其仍担任恒泰证券总裁。

新华基金方面表示，恒泰证券总裁银国宏兼任新华基金董事长，将在战略紧密协同、资源共享调配、内部沟通顺畅等方面更有助于新华基金的长远发展。

在董事长和总经理的更迭中，新华基金三位副总经理刘征宇、蒋茜、崔凤廷分别于2023年2月、2024年12月和2025年1月离职。目前，该公司还有副总经理两名。

回顾十年前，新华基金旗下星光闪耀，屡获“金牛奖”，曹名长、周永胜、崔健波、王卫东被称为“新华四杰”，在公募江湖名噪一时。然而世易时移，在核心人才陆续流失之后，公司难以再现往日荣光。

Wind数据显示，截至2024年末，新华基金的管理规模为557.91亿元，排名行业第82，虽然比上年增加了76.98亿元，但与868.31亿元的高峰时刻相比还有较大距离。

权益投资待加强

随着权益人才凋零，新华基金的业务重心也从权益转向固收，权益规模逐步缩水。从产品结构上看，债券型、货币型产品规模占比分别为48.86%、39.46%，股票型和混合型产品规模占比仅为1.2%和10.48%，固收类产品显然“一头沉”。

该公司旗下主动权类产品总体来看表现平平，据Wind统计，23只主动权益类产品（只含A份额）最近三年（截至2025年2月21日，下同）全部负收益，新华鑫动力A、新华行业轮换配置A、新华科技创新主题、新华积极价值A四只产品跌幅超过40%，收益率分别为-46.53%、-43.22%、-41.07%、-40.41%，同类排名1332/1360、1317/1360、1309/1360、1305/1360；表现最好的新华策略精选，收益率为-4.93%，同类排名138/468。

最近一年，上述23只产品中有18只获得正收益，其中六只收益率超过20%，表现最好的新华鑫科技3个月滚动持有A收益率为 39.36%，同类排名140/1361；新华行业轮换配置A跌幅最深，收益率为-15.1%，同类排名1356/1361。

新华鑫科技3个月滚动持有A成立于2021年5月26日，成立后不到四个月，9月3日就更换了基金经理，由付伟变为王永明。次年因A股市场调整，基金净值一路向下，虽然在去年9月末的大幅反弹行情中“回血”迅速，但至今累计收益率为-7.56%，仍未走出亏损状态。

该基金集中配置于科技股，重仓股基本都来自信息技术行业，2024年末重仓了沪电股份、立讯精密、海光信息、鹏鼎控股等个股。

新华鑫科技3个月滚动持有A2024年四季报显示,“本基金管理人在四季度一方面继续看好具有全球竞争力、发展前景较好、估值匹配度高的核心资产。另一方面，结合产业趋势、技术变化和应用创新，继续增加对AI产业链某些环节的配置力度。”

季报同时表示，2025年继续看好AI新技术、新产品、新应用和国产算力产业链等领域的投资机会。同时，在复杂多变的外部环境下，半导体领域自主可控、国产化替代方向也会有一定的投资机会。

新华行业轮换配置A成立于2013年6月，2021年一度达到4倍涨幅，但2023年后净值回撤较大，截至目前累计收益率为113.89%。

行业配置方面，2024年新华行业轮换配置A从医疗保健、信息技术转向金融、能源，更加倾向于投资红利资产。截至去年末，该基金重仓股包括中国神华、宁沪高速、江苏银行、招商银行、中煤能源等。但从效果上看基金净值未见明显起色，今年以来收益率为-4.96%。

在新华行业轮换配置A2024年四季报中，基金经理表示，“2025年我们计划加大对红利资产的配置力度。红利资产与上游资源、央国企、中特估、一带一路等多重主题重叠，会不断出现投资机会。”

新华基金权益投资业绩缺乏亮点，且多数产品规模“迷你”。截至去年末，23只主动权益类产品中仅一只规模超过10亿元，13只产品规模不足2亿元，其中6只不足1亿元。

值得一提的是，自2021年下半年，该公司就没有新发主动权益类基金。2021年下半年公司成立了两只指数产品——新华中债1-5年农发行A和新华中证云计算50ETF，2022年至2023年未发新产品，2024年8月和9月又成立了两只指数产品，分别是新华中债0-3年政策性金融债A和新华中证红利低波动ETF。新产品发行清淡，也让基金公司的规模难以再上台阶。

据悉，新华基金已上报两只新产品——新华中证A50ETF和新华中证A500指数增强，尚处在等待发行阶段。公司新发的权益基金，还是主攻被动指数类产品，并未在主动管理上发力。

如今新任董事长和总经理相继到位，新华基金是否会调整发展策略，如何进一步提升业绩并实现规模跃升？对于管理层而言，考验仍在继续。