斑马消费 沈庹

中钰资本与金字火腿，这对欢喜冤家，就该不该拿回回购款在法庭上交锋近一年时间，日前以中钰资本败诉落幕。

中钰资本没吃上资本盛宴，金字火腿也没能实现跨界大健康的战略构想，双方无限拉扯之后，得到两败俱伤的结局，不禁让人唏嘘。

金字火腿尽管扛着一块火腿的金字招牌，对跨界特别上心，稀土、新能源、互联网金融以及大健康等，在多个市场热点均留下了足迹。

这些年来的跨界，要么蜻蜓点水，要么栽了跟头，并没有给公司业绩带来实质性推动，反而距离主业越来越远。

这已给现任实控人任贵龙带来很大的困扰，回头主业，火腿业务天花板肉眼可见，继续跨界，又如何面临当下波谲云诡的资本市场？

“后遗症”落锤

经过近一年的顽强狙击，“火腿第一股”金字火腿（002515.SZ）大获全胜，中钰资本试图索回回购款的想法就此折戟。

从合作时期的亲密伙伴，到触发业绩对赌后一朝反目，二者已纠缠多年。日前随着北京市高院一锤定音，驳回中钰资本上诉，双方的纠纷划上句号。

事实上，二者业绩对赌触发的回购纠纷，在多年前就已解决完毕，但去年中钰资本突然发难，还是让外界紧紧捏了一把汗。

2024年4月，中钰资本以股东损害公司利益为由，将金字火腿等诉至北京市一中院，要求返还股权回购款及折价房屋价款合计约1.23亿元，当年9月，法院方面驳回其诉求。中钰资本不服，遂更改诉由后上诉至北京市高院。

双方结下这一孽缘，是在2016年。彼时，执着于跨界的金字火腿与中钰资本一拍而合，先期以对价4.3亿元获得中钰资本43%股权，后又增资1.63亿元，完成实际控制，同时，约定中钰资本等相关股东的业绩承诺和股份回购安排。

典型PE机构和传统老字号的联姻，一时让中小投资者们期待满满，除了传统火腿主业，金字火腿还可以借此进入大健康领域，培育新的增长点。

将中钰资本收入麾下之后，这家机构在大健康领域启动多宗并购，但是，几宗关键并购接连出了岔子，公司的转型跨界形似空中楼阁。

PE行业的收入一直有着周期性特征，并购的失利，让中钰资本很难达成业绩承诺。2017年，中钰资本实现扣非净利润约1281万元，距离业绩目标2.5亿元差距巨大；次年3.2亿元业绩目标更是无望。

在这样的背景下，中钰资本最终选择了撤退。2018年8月，中钰资本等参与回购金字火腿相关股份，回购总金额为7.37亿元，但支付5000万元定金后就无力支付。

无奈之下，金字火腿力图甩掉这个包袱。2021年3月，公司时任实控人施延军决定“兜底”，其通过公司原控股股东巴玛投资，以3亿元竞得中钰资本股权回购款剩余债权，最终在2023年底全部兑现。

跨界狂

通过中钰资本进军大健康，只不过是金字火腿这些年跨界中的一个小插曲。其2010年登陆资本市场后，对非火腿主业的奢求，一直没有断过。

之后十多年里，公司马力全开，先后在稀土、互联网金融、大健康、新能源和算力领域等，几乎市场上的哪个概念火了，公司追逐的脚步就冲到哪里。

这背后，是公司对业绩增长的苛求。

火腿因为腌制、多盐的工艺和产品属性，屡屡被贴上不健康的标签。国内的火腿企业大多数大而不强，区域性特征明显。更重要的是，消费者对这种肉类产品接纳程度有限，公司天花板可以一眼望见。作为制作金华火腿的高手之一，公司前实控人施延军对此有深刻的认识。

2013年，稀土概念红极一时，公司耗资8775万元收购浙江创逸67.5%股权；2015年互联网金融兴起，公司斥资1.2亿元参股浙江网商银行；同时以1.26亿元参股上海晖硕，押注移动电商业务。

2016年，公司通过受让浙江东润10%股权，进入新能源汽车租赁和运营领域。同年，联姻中钰资本，挺进大健康赛道。结果在大健康赛道上摔了个大跟头，一连疗伤了好几年，还是没放下跨界的想法。

2023年底，公司以4.01亿元参股浙江银盾，兴致勃勃地布局算力领域。结果，去年11月又以4.28亿元将所持12.2807%股权转让。

在跨界路上很难收心，至今公司很难拿得出出彩的投资项目。截至2024年上半年，公司“其他业务收入”占比不及10%。

公司火腿主业在2020年迎来高光时刻，当年实现收入6.817亿元，此后连续3年下降，去年上半年仅有1.73亿元。

跨界屡屡受挫，施延军萌生退意。

2019年3月，他计划将公司控制权转让给广东恒建投资，双方未能达成一致。两年后，终于成功将公司控制权转让给知名牛散任奇峰（后变更为其岳父任贵龙）。

新实控人到位后，随即开启加码主业的定增案，但直到2023年8月才完成，募资规模也缩水至10.5亿元，主要投向5万吨肉制品数字智能基地以及数字智能化立体冷库项目。

截至2024年三季报，前述项目土建部分基本完成，正进行厂房装修及设备采购、安装，冷库项目已被提前终止。