前言

3月15日，安永[1]-复旦MPAcc“科创+”财务系列讲座2025年度第一场“中国科创资产重估下资本市场趋势暨港股IPO热点实践分享”于复旦大学管理学院政立院区成功举办。

过去一年，我国资本市场尤其港股市场涌现出多家受到市场高度追捧的现象级IPO，香港资本市场出现了久违盛况；港股市场作为连接中国与全球资本的重要枢纽，再度迎来历史性机遇，特别是DeepSeek的横空出世，以AI、先进制造为代表的一众中国硬科技企业在农历新年后引爆港股市场以及A股资本市场，由此带动中国科创资产的重估，正深刻改变中国资本市场的生态。本场讲座邀请安永[1]大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉和安永[1]大中华区零售消费品行业审计服务主管合伙人殷国炜，与在场观众深度探讨以服务新质生产力为着力点，以拓宽民营企业股权融资渠道的使命下，我国资本市场的新趋势；同时，聚焦零售和消费品领域，分享近期港股IPO的变化趋势。

讲座正式开始前，复旦大学管理学院会计学系副教授，复旦大学会计硕士（MPAcc）专业学位项目执行主任、学术主任娄贺统老师与安永[1]大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉先后致辞。

娄贺统老师提到，2023年度，安永研究院2携手复旦大学MPAcc项目共同打造了“科创+”财务系列讲座，至今已有两年时间。2024年，双方在财务系列讲座基础上更进了一步，携手成功举办了“CFO50人+论坛”。2025年，双方将继续围绕“科创+”主题，紧贴市场，聚焦和探讨市场热点问题，通过不同视角为大家打开新的视野。

随后，汤哲辉指出，安永[1]-复旦MPAcc“科创+”财务系列讲座，在过去两年已推出了包括注册制下A股IPO分享，以及税务、估值、企业出海、ESG等8期热点内容分享，受到了师生们的热烈好评，通过分享交流互动，所有参与者都获得了许多宝贵的启发和思考。本次讲座将分别从宏观和微观层面介绍中国资本市场以及近期港股IPO市场的趋势和展望。

汤哲辉主题演讲

本期课程第一部分主题为“中国科创资产重估下资本市场趋势”，汤哲辉专注为中国企业于全球资本市场融资提供服务，负责多家中国上市公司、外商投资企业、大型国有企业和民营企业改制、上市、重组项目，并深度参与中国注册制改革实践。

讲座一开场，汤哲辉以中国企业面临的宏观经济环境与核心挑战为切入点，从投资、消费和出口三个维度，引导大家回顾了过去三十年来中国经济的发展历程。他引用2023和2024年中央经济工作会议观点，总结了中国在外部环境、国内需求、企业生产经营、群众就业等方面所面临困难。对于如何寻找新引擎破局？在他看来，大模型驱动的AI 2.0时代，将为我国乃至全世界带来生产力革命。AI将在更多行业和领域实现全场景渗透，创造巨大价值。近年来，中国AI技术创新成果“井喷式”涌现，以杭州和深圳为代表的多家中国企业走出自己的AI“加速度”。AI必将是我国经济高质量发展的催化剂，创新应用将不断推动新质生产力的发展，成为经济发展的新活力和产业升级的新引擎。

汤哲辉认为，随着2024年4月新“国九条”和“耐心资本”等政策的出台，中国资本市场进入了一个新的发展阶段。在IPO和再融资收紧的背景下，并购重组成为了企业发展和资本退出的重要渠道。这一系列政策“组合拳”将推动资本市场优化结构、提升效率，为经济高质量发展注入新动能。未来，随着政策的逐步落地，中国资本市场有望迎来更加健康、活跃的新局面。资本市场方面，在他看来，近期呈现如下新趋势。

1. 中国资产重估：最近一段时间，随着我国在科技创新领域的集中爆发，科技类为首的中国资产价值重估窗口已经开启，未来科技创新将成为推动中国资产价值提升的核心动力。
2. A股IPO：预计2025年A股IPO活动整体平稳，发行节奏逐步常态化，中小企业将成为IPO主力军；在新一轮的资本市场改革中，具有示范意义的典型案例、硬科技行业企业将迎来上市的政策红利期，资本市场在支持科技创新和新质生产力发展上将持续加力。
3. 港股IPO：市场环境改善和政策支持将推动港股IPO重拾升势，中国企业国际化战略和出海潮加速；“A+H”上市模式的升温和普及，将推动中国资本市场的全球化发展。

最后，汤哲辉认为中国未来的经济发展战略将围绕开放、创新和全球化展开。通过“双循环”发展模式，中国将在国内推动消费升级和科技创新，让世界工厂成为世界的市场和创新场，同时在全球范围内扩展经济影响力。这一战略不仅有助于中国经济的长期稳定增长，也将为全球经济带来新的机遇。

殷国炜主题演讲

本期课程第二部分主题为“港股IPO热点实践分享”，殷国炜专注于零售及消费品行业，牵头完成多单现象级的A股、H股和美股IPO项目，同时负责和服务过众多国际零售消费品巨头，具有丰富的经验。

讲座开场，殷国炜向参与者展示了香港资本市场近年IPO的多项数据；2024年至今，香港资本市场IPO全面回暖，2024年新股集资额升至全球第四位，成为内地优质企业融资和出海的“黄金通道”。2025年以来，已有10家企业在香港上市，同时已有近50家公司向港交所首次递交或更新招股书申请上市，其中包括多家高质量的A股公司申请香港二次上市。叠加港交所FINI平台投入使用、降低资金冻结门槛，港股流动性显著提升，日均成交额创新高，吸引全球资本目光。

殷国炜以餐饮行业为例分享了资本市场如何评估消费品和零售企业的价值并介绍了餐饮行业常见模式架构。他认为，零售及消费品行业企业在发展过程中，核心能力的构建和复制至关重要。企业发展模式和架构并没有一个统一的标准，企业需要根据自身特点和市场环境，识别其如何能保持长期竞争优势的核心能力，进而判断是否可以通过持续投入和优化进行复制，并构建长期的竞争优势。他指出，在消费品和零售企业考虑上市或进行其他资本运作时，调整企业发展模式和架构是常见的需求。然而，这些调整必须谨慎评估，以确保不会削弱企业的核心能力，在保持核心能力的同时，循序渐进地进行调整和优化，确保企业的长期发展。

对于红筹架构和H股架构的优劣，殷国炜认为很难有一个统一的回答，企业家需首先确定自身的目的，不同的目的会有不同的选择。从IPO合规和审批的角度，两者在目前备案制的情况下并没有明显的优劣。对于股权激励机制的有效性，他认为应首先需明确被激励对象的需求，并根据企业战略目标和员工需求，制定合理的激励方案；同时加强沟通与培训，以确保股权激励机制的有效性和可持续性。

娄贺统老师为汤哲辉和殷国炜授予聘书

交流环节，现场听众与主讲人展开了一场热烈而深入的问答盛宴，针对现场提出的关于境外融资成本、出海策略和职业前景等问题，汤哲辉和殷国炜逐一细致地分享了自己宝贵的实战经验，并为大家答疑解惑，带来了深度思考。

结语

我们期待安永研究院[2]与复旦MPAcc共同携手，在未来的日子里持续向大家分享科创企业发展过程中的经验，从而带来更多积极而深度的思考。

注：

[1] 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

[2] 安永研究院是应用于安永商务技能培训（上海）有限公司的知识枢纽品牌概念

本文是为提供一般信息的用途所撰写，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。