界面新闻记者 | 卢奕贝

界面新闻编辑 | 牙韩翔

3月21日，华润饮料披露了上市后的首份年报，业绩原地踏步。

2024年，华润饮料实现营收约135.21亿元，同比提升0.05%，增长陷入停滞；公司净利润为16.61亿元，同比提升24.7%；毛利率为47.3%，同比提升2.6个百分点。

财报解释称，2024年三季度旺季频繁降雨，销售受到阶段性影响，公司通过推出新产品、拓展渠道深度和广度、强化品牌建设、完善供应链等多种举措应对外部挑战。至于净利润与毛利率的提升，则主要得益于自有工厂生产比例增加、价值链延伸以及原材料价格下降等因素。

华润饮料主要产品分为包装饮用水和饮料两类，其中以“怡宝”品牌为代表的包装饮用水业务是公司业绩的支柱。

2024年，包装饮用水产品的收入为121.24亿元，较2023年减少约3.22亿元，营收占比为89.7%，同比下降约2.4%。其中，单瓶容量在1升以下的小规格瓶装水产品，即消费者所熟知的怡宝绿瓶纯净水，收入从2023年的77.16亿元降至70.28亿元，营收占比由2023年的57.1%下滑至52%。

2024年夏季，饮用水市场的混战格外激烈。

先是。绿瓶水上市之初，售价与红瓶水一样，基本都是2块钱。但到6月饮用水的消费旺季，价格战开始打响，农夫山泉在部分渠道开始全面降价，把绿瓶水卖到9.9元12瓶。此举也引发了今麦郎、康师傅等企业的跟进。

同行的激战无疑对怡宝产生巨大影响。

华润饮料招股书信息显示，按2023年零售额计算，农夫山泉、怡宝分别位列2023年中国包装饮用水市场第一名和第二名，娃哈哈居至第四位。而在纯净水市场，怡宝和娃哈哈占据前两名。

而饮用纯净水也是包装饮用水中规模最大的细分市场。

根据灼识咨询报告，按零售额计算饮用纯净水于2023年达到1206亿元，占中国包装饮用水市场的56.1%。预计该细分市场将持续增长，到2028年零售额将达到1798亿元，占中国包装饮用水市场的57.2%。由于饮用纯淨水具有生产扩张快、物流成本低及内在质量与健康和安全相关等特点，预期增长率将高于包装饮用水市场的所有其他细分市场。

为了稳住局面，怡宝也进行了一系列反击。

比如2024年夏季，华润饮料在多个销售大区开展“拆箱有礼”活动，鼓励终端门店多拆箱。华润饮料招股书显示，截至2024年4月30日止四个月，包装饮用水产品的平均售价为1198元/公吨，较2023年同期1269/公吨的平均售价有所下降，主要是由于包装饮用水产品组合发生变化，以及公司在市场竞争激烈的情况下提高了向客户（主要是经销商）提供的折扣。

此外，华润饮料也在怡宝5L天然水等大包装方面发力。财报显示，中大规格瓶装水产品指单瓶容量在1升至15升之间的包装饮用水产品，而2024年中大规格水收入同比提升8.6%至46.7亿元。

多品类的产品布局也是华润饮料也在逐渐完善的方向。

华润饮料的包装饮用水产品包括怡宝、怡宝露、本优、FEEL品牌下的瓶装水产品以及怡宝和加林山品牌下的桶装水产品。其中，本优是华润饮料于2023年9月推出的饮用天然矿泉水品牌，目前与怡宝一同成为公司“本优”为重点发力品牌，财报显示2024年本优销量同比高速增长。

图片来源：华润饮料公众号

在渠道方面，华润饮料也加大对渠道及终端市场的资源投入，积极拓展餐饮、特通渠道，开发电商、家庭等新兴渠道，以巩固市场地位。

在一系列操作下，虽然小规格瓶装水产品受市场影响较大，但整体而言华润饮料还是稳住了。财报引用灼识谘询数据称，2024年中国包装饮用水产品市场零售额同比增长2.5%，集团包装饮用水产品零售额同比增长4.5%，略好于大盘。

并且华润饮料在熬过2024年饮用水混战后，或许能在今年喘口气了。来自华创证券的研报显示，包装水业务方面，业绩会反馈1-2月行业竞争较去年有所缓和，公司销售实现增长，且后续将加强北方市场运营，并通过更具性价比的新品本优520ml布局下线市场。

在包装饮用水之外，华润饮料也在不断寻找第二增长曲线。

目前它在饮料多个细分市场上均有所布局，包括“至本清润”草本植物饮料、“佐味茶事”无糖茶饮料等茶饮料产品，蜜水系列、假日系列等果汁类饮料产品，以及运动饮料魔力及咖啡饮料火咖等。

其中，至本清润表现出了较强潜力。2024年通过推出1升、1.5升等中大包装产品，以及酸梅汤等新口味，实现销量较2023年同期增长122%。此外，财报称至本清润菊花茶在菊花茶细分市场中占据第一地位。招股书显示，该产品于2021年8月上市，2023年，至本清润菊花茶零售额达到7.56亿元。

2024年，公司饮料业务录得收入13.97亿元，较2023年增长30.8%。但整体而言，饮料业务仍远称不上是华润饮料的业绩支柱，目前这部分业务的营收占比仅为10.3%，2023年为7.9%。