2025年4月17日，三博脑科（301293）发布2024年年报。报告显示，公司实现营业总收入14.29亿元，同比增长8.84%；归属净利润1.05亿元，同比增长34.24%；扣非净利润9431.24万元，同比仅增长0.77%。尽管公司在收入和净利润方面表现亮眼，但扣非净利润的微增暴露了其核心业务增长乏力的隐忧。

收入增长背后的隐忧

三博脑科2024年营业总收入达到14.29亿元，同比增长8.84%，延续了近年来的增长趋势。然而，扣非净利润仅增长0.77%，远低于归属净利润的34.24%增幅。这一差距表明，公司净利润的增长主要依赖于非经常性损益，而非核心业务的持续提升。具体来看，公司在2024年通过收购重庆西达和大行广泽等资产，短期内提升了净利润，但这些收购的长期效益尚待观察。

此外，公司第四季度的表现尤为疲软。第四季度营业收入为3.71亿元，同比仅增长5.0%；归属净利润48万元，同比下降91.9%；扣非净利润502万元，同比下降73.5%。这一数据进一步印证了公司核心业务在年末的显著下滑，尤其是在市场竞争加剧和运营成本上升的背景下，三博脑科的盈利能力面临严峻挑战。

业务扩张与区域布局

三博脑科在2024年继续推进其“医教研”一体化战略，并通过收购和扩张进一步深化区域布局。公司在第四季度将成都三博纳入管理体系，进一步巩固了其在西南地区的市场地位。此外，洛阳三博的整合也为公司带来了新的增长点，特别是在神经专科和妇产儿科领域的双核心学科布局，增强了其综合医疗服务能力。

然而，尽管公司在区域布局上取得了进展，但其业务扩张的速度与盈利能力之间并未形成良性循环。例如，洛阳三博的整合虽然带来了短期收益，但其长期运营效率和成本控制仍需进一步优化。此外，公司在西南地区的扩张虽然扩大了业务版图，但也面临着当地市场竞争加剧和医疗资源分布不均的挑战。

财务健康与股东回报

从财务数据来看，三博脑科的资产状况整体良好。截至2024年末，公司总资产为35.31亿元，同比增长12.67%；归母净资产为22.98亿元，同比下降1.13%，主要由于股利分配和股份回购。资产负债率为25.53%，较上年同期增加5.55%，主要因借款增加所致。尽管负债率有所上升，但公司整体财务结构仍处于健康水平。

在股东回报方面，三博脑科拟向全体股东每10股派发现金红利1.48元（含税），共计派现3004万元。这一举措体现了公司对股东的重视，但也反映出其在资本运作上的保守态度。尽管公司通过收购和扩张实现了短期增长，但其在研发投入和技术创新上的投入相对不足，可能影响其长期竞争力。

总体来看，三博脑科在2024年实现了收入和净利润的双增长，但其核心业务增长乏力、区域扩张带来的运营压力以及财务结构的变化，均为其未来发展埋下了不确定性。如何在快速扩张的同时提升核心竞争力和盈利能力，将是三博脑科未来面临的主要挑战。

来源：金融界