今天分享的是：国金证券：保险：低利率下保险资金入市必要性提升，高股息仍是重要配置方向

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《国金证券：保险：低利率下保险资金入市必要性提升，高股息仍是重要配置方向》聚焦保险资金入市及配置问题，深入剖析现状、趋势、规模测算等内容。

1. 险资资产配置现状：2024年保险资金运用余额增长显著，人身险公司、财产险公司均有增长，人身险占比达90.1%。资产配置上，债券增配，股票占比提升，基金和长股投占比降低。得益于利率下行和权益市场好转，投资收益率大幅提升，上市公司配置与行业趋势相符。

2. 险资权益配置趋势：长期来看，上市保险公司权益配置比例呈上升趋势。2024年，险资积极增配高股息，从股票、基金、长期股权投资三方面来看：股票配置比例上升，高股息风格明显；基金配置比例有所下降，但部分公司有所提升，ETF成为重要配置方向；长期股权投资受监管和偿二代二期影响，配置比例下降，不过新准则下或再受关注。

3. 入市规模测算

- 入市原因：资产端，长端利率低位、资产荒导致再配置压力大，需提升高股息股票配置提升收益率；负债端，产品预定利率下调，分红险成主推产品，客户风险偏好高，险资有增配权益获取超额收益诉求。

- 入市约束：负债特性方面，成本、险种结构、期限结构均对资产端形成约束；偿付能力方面，其充足率水平决定权益投资上限，政策调整虽拓宽空间，但部分中小公司偿付能力仍承压。

- 规模测算：预计2025 - 2027年，若险企每年增配1pct/1.5pct权益资产，每年约有6/8千亿资金入市。高股息仍是重要投向，预计每年增配规模超3000亿元或约4000亿元。

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