近期，上市公司密集披露2025年第一季度陈述，社保基金、QFII（合格境外组织出资者）等中长时间资金的调仓换股道路随之浮出水面。

到发稿前，社保基金现身105家上市公司的前十大流通股股东名单，QFII重仓上市公司家数已达到158家。

受访人士向21世纪经济报导记者指出，本年一季度，社保基金要点增持了消费、科技范畴的个股。QFII要点加仓了以生物医药、电子工业为代表的科技赛道，以及制作业中具有转型晋级潜力的公司。

这背后，两类组织出资A股的逻辑有何不同？

哪些板块受青睐？

到4月23日午间，共有663家A股上市公司披露了2025年一季报。

其间，有105家上市公司的前十大流通股股东队列出现了社保基金的身影。

从增持方向看，在上述105家上市公司中，约有47家公司取得社保基金加仓（包含新进重仓持有，下同）。

苍原资本向21世纪经济报导记者剖析，社保基金近期要点加仓方向聚焦于消费与科技两大核心范畴，充分体现了其较为稳健、寻求长时间收益的价值出资理念。

“在消费板块的布局上，社保基金的操作彰显了对国内居民消费才能继续恢复的坚定决心，以及对消费职业长时间增加逻辑的深度认可。而在科技范畴，社保基金的加仓动作则凸显了其对新式技术发展前景的乐观预期，特别是对自主创新进程加速和技术创新突破所带来的战略性出资机会的高度重视。”

具体来看，据Wind不完全计算，本年一季度，被社保基金加仓100万股以上的上市公司超越10家，包含：我国西电、广联达、小商品城、山金世界、亿联网络、英维克、南华期货、百亚股份、千禾味业、华峰铝业等。覆盖了电气设备、软件服务、企业服务、硬件设备、食物饮料等职业。

其间，社保基金加仓了576万股我国西电、326万股广联达。而小商品城被全国社保基金110组合加仓了300.55万股的一起，全国社保基金116组合新进成为其前十大流通股股东，到本年一季度末的持股数量为3031.06万股。

此外，在持股份额变化方面，本年一季度，社保基金加仓了钧达股份、三维化学、新雷能、绝味食物、泽璟制药-U，社保基金持有这5家上市公司流通股的份额别离环比增加了4.57、2.39、2.37、2.19、1.80个百分点。

结合个股的市场体现看，据Wind计算，2025年1月1日~3月31日，上述社保基金加仓较多的15只个股的股价平均涨幅达到10.73%。其间，泽璟制药-U上涨了60%，新雷能、山金世界、广联达别离涨超20%，而我国西电、千禾味业、绝味食物、英维克则出现跌势。

减仓方向上，社保基金降低了对诺瓦星云、登康口腔、长虹华意、新大陆等多只个股的持股份额，覆盖了硬件设备、家用用品、机械、软件服务等职业。

股价体现方面，新大陆、登康口腔、长虹华意在本年一季度别离上涨了49.72%、32.24%、3.51%，诺瓦星云下跌了6.50%。

由此可以看出，社保基金的减仓或出于多方面的考虑。比方，上期持股份额较高、阶段性获利了结等等。

QFII布局趋于多元化

不只是社保基金，QFII也对食物饮料、电气设备职业抱有决心。

本年一季度，QFII加仓了佩蒂股份、众兴菌业、晓鸣股份等多只食物饮料职业的个股。

其间，晓鸣股份一起取得3家QFII的增持：高盛集团、瑞士联合银行集团别离新进重仓了64.88万股、74.00万股晓鸣股份；摩根士丹利增持了49.12万股晓鸣股份。一起，摩根士丹利还新进重仓了众兴菌业，到一季度末，其持有177.78万股众兴菌业；高盛集团还新进重仓了86.91万股佩蒂股份。

此外，摩根大通增持了5112.42万股我国西电；摩根士丹利新进重仓了292万股方正电机、19.76万股江南奕帆；高盛世界新进重仓了361万股方正机电；科威特政府出资局新进重仓了532.64万股英威腾。

持股份额方面，QFII持有博实结、方正电机、众辰科技、金橙子、银禧科技的份额别离环比增加了8.32、3.19、2.91、2.72、2.39个百分点，为加仓较多的个股。

全体上看，QFII的要点加仓方向与社保基金存在一些差异。

安爵财物董事长刘岩向记者指出，QFII一季度加仓方向主要是：以生物医药、电子工业为代表的科技赛道，制作业中具有转型晋级潜力的公司。一起，一些在细分范畴具有核心技术和竞争优势的企业受到青睐，如部分高端装备制作、新材料等职业的企业。

拉长时间看，QFII的出资逻辑已逐步显化。

QFII的职业装备较为广泛，既包含传统的银行、消费等稳健职业，也涵盖了科技、高端制作等新式生长范畴。并且，其会依据宏观经济周期和职业景气周期调整职业装备，如在经济高速增加时期装备周期类职业，在消费晋级阶段重仓消费类职业，近年又转向科技等新式工业方向，全体出现出顺应经济发展阶段特征的出资逻辑。

他进一步剖析，QFII通常会对公司的基本面进行深入研究，包含财务状况、盈利才能、职业位置等，一起也会重视估值水平，寻找具有合理估值和杰出发展前景的优质财物，对于业绩高增加或底部回转的公司则更为重视。

QFII展现出更为多元化的装备策略：一方面继续重视具有安稳价值的传统蓝筹标的，另一方面活跃把握新式工业生长机会，在出资组合构建上统筹防护特点与长时间持有价值，形成了独具特色的跨周期出资系统。

近期，北向资金的动向与社保基金、QFII出现出一定的趋同性。

依据Choice数据，到2025年一季度末，北向资金算计持股3393只，持股数量算计约为1198亿股，持股市值算计为2.24万亿元，相较于2024年四季度末，其持股数量略减，但持仓总规模有所增加。

“2025年一季度，北向资金主动加仓了科技方向，如机械设备、轿车、机器人、计算机等，因为这些方向的个股股价体现亮眼，北向资金顺势进行了加仓。一起，北向资金在一季度对消费职业也有大量布局，逆势加仓了社会服务、商贸零售等消费方向，尽管这类方向个股在一季度股价体现稍弱。”刘岩谈道。