文丨猎云精选 孙媛

你爱逛的零食折扣店，要IPO了。

4月28日，据港交所文件，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称：鸣鸣很忙）已正式向港交所递交上市申请书。

事实上，早在去年8月，就曾有媒体称鸣鸣很忙计划赴港IPO，虽然彼时鸣鸣很忙表示暂时没有上市计划，但今年以来，公司二度增资+股改，都早已预示着IPO在即。

现在，等同于靴子落地。

作为量贩零食头部企业，鸣鸣很忙由“零食很忙”、“赵一鸣零食”两大头部品牌在2023年底合并而成。

其中，“零食很忙”起步于2017年，“赵一鸣零食”起步于2019年，都是不折不扣的资本宠儿。

合并前，零食很忙的身后站着红杉中国、高榕创投、五源资本等知名VC，赵一鸣零食也一举拿下两轮融资，由黑蚁资本、良品铺子携手入局。

而合并后仅一个月，鸣鸣很忙又上演了零食折扣赛道现象级的一幕，以完成10.5亿元融资跻身独角兽。

截至2024年12月31日，公司拥有由 14,394家门店构成的网络，而万家门店，在去年录得了555亿元GMV 。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商；按2024年食品饮料GMV计，公司亦是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长。

现在，带着这份成绩，鸣鸣很忙又踏上了冲刺二级市场的征途。

估值105亿！两个85后，卖零食卖出一个IPO

鸣鸣很忙的故事，源自两个85后：晏周和赵定。

晏周，1985年出生于湖南长沙，曾从事房地产营销策划工作。2017年，他敏锐地发现下沉市场对零食产品的巨大需求，于是与合伙人凑了十几万元，租下一间不到40平的小店，创立了“零食很忙”。

而在此之前，晏周就在2016年创立了长沙零食很忙食品有限公司。随后，这家小店以低价、多品类为卖点，迅速在下沉市场站稳脚跟。

出生晚于晏周4年的赵定，是安徽芜湖人，高中辍学后便投身炒货行业。

2008年，他开了一家炒货零食店，赚到了第一桶金。2015年，他在江西宜春开了四家店，沿用芜湖老品牌“傻子瓜子”的名字。

2019年，他决定创立自己的品牌，并以儿子的名字命名，“赵一鸣零食”由此在江西省宜春诞生。

抓住了“量贩零食”这个风口，晏周和赵定通过玩转“低价+下沉市场+快速扩张”的路子，迅速跑通了下沉市场，在资本的驻足下，加速生长。

2021年，零食很忙就获得红杉中国与高榕资本2.4亿元的A轮融资，第二年门店数量就突破一千家；2023年，五源资本跑来入局零食很忙B轮融资，同时期，黑蚁资本跟良品铺子投资了赵一鸣零食1.5亿元A轮融资，后者也迅速加入千家门店的阵营。

2023年底，零食很忙和赵一鸣零食宣布合并，成立鸣鸣很忙集团，以全国门店数合计超6500家，上演了以1+1＞2的画面，也标志着量贩零食行业进入头部企业竞争的新阶段。

仅合并一个月后，零食行业“老大哥”好想你跟盐津铺子就联手投进鸣鸣很忙B轮融资，分别以7亿元和3.5亿元换取6.64%和3.3175%股权，合计向鸣鸣很忙投入了10.5亿元，也让后者直接以105.42亿的估值跻身独角兽之列。

截至IPO前，2021年至2025年间公司合计完成6轮融资，按每股成本计算，估值从A轮到B+轮增长了120%。

来源：鸣鸣很忙招股书

经测算，IPO前，晏周合计持股34.93%，赵定合计持股15.58%。

靠加盟商“拿下”下沉市场，年收393亿元

而鸣鸣很忙从资本宠儿走向二级市场，和其自身发展迅猛不无关系。

来源：鸣鸣很忙招股书

从其发展历程来看，鸣鸣很忙主打的是薄利多销。

公司产品主要包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料，截至2024年12月31日，公司在库SKU合共3,380个，一般要求每家门店保持最少1800个SKU。

其中，截至2024年12月31日，公司产品SKU中约25%为与厂商合作定制，亦通过合作定制小包装和提供散装称重产品降低了产品的尝新门槛。于2024年，鸣鸣很忙每月平均上新数百款产品。

此外，鸣鸣很忙绝大多数产品由厂商直供，并通过门店网络直接面向终端消费者，以重构供应链以提升质价比。

根据弗若斯特沙利文报告，在充分保障品质的前提下，鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。

而提供品类丰富、高质价比、高频上新的一套组合拳，让鸣鸣很忙在一众零食连锁店中脱颖而出。

2024年鸣鸣很忙全年交易单数超过16亿，会员总数达到1.2亿人，会员购买人数为1.03亿人，年复购率达75%。

根据弗若斯特沙利文报告，在中国，鸣鸣很忙是消费者对于休閒食品饮料专卖店的首选品牌。

而量贩零食“薄利多销”模式跑通的同时，下沉市场快速扩张亦不容小觑。

截至2024 年12月31日，公司拥有由14,394家门店构成的网络，其中有约58%位于县城及乡镇。 截至同日，其门店网络已覆盖1,224个县，在中国所有县城中覆盖率达到约66%。

下沉消费者的热爱，自然催生了鸣鸣很忙的业绩腾飞。

2022年至2024年，公司GMV总额分别为64.47亿元、153.25亿元和555.31亿元。

公司收入从2022年的42.857亿元增长140.2%至2023年的102.953亿元， 并进一步增长282.2%至2024年的393.435亿元，对应2022至2024年均复合增速达203.0%。

来源：鸣鸣很忙招股书

报告期内，公司分别实现经调整净利润(非国际财务报告准则计量指标)0.815亿元、2.348亿元和9.126亿元，对应2022至2024年均复合增速达234.6%。

同期，公司毛利率分别为7.5%、7.5%和7.6%，净利润率为1.7%、2.1%和2.1%。

值得注意的是，公司主要通过加盟模式经营，授权加盟商通过加盟店以其品牌销售休闲食品饮料。

其中，2022年至2024年加盟店数量分别为1898家、6569家、14379家，占总门店数比例高达99.8%、99.8%和99.9%。

来源：鸣鸣很忙招股书

截至2024年12月31日，公司与合共7241家加盟商开展合作，在中国28个省经营14,379 家加盟店。

不过，其收入体系并非“品牌方赚加盟费”的传统逻辑，而是主要来自向加盟商销售商品及加盟服务费。

2024年其99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。

此次IPO，公司计划将募资主要投入到门店拓展和升级、供应链优化及数字化建设等，以进一步提高市场渗透率并满足多元化消费需求 。