近年来，随着消费者对白酒的需求减缓，白酒行业面临着中高端动销放缓、业绩承压等挑战，但龙头企业依然保持了稳健发展态势，行业集中度继续提升。

在如此严峻的环境下，山西汾酒就“逆势”交出了收入、利润均双位数增长的成绩单，收入顺利进入行业前三。这意味着白酒行业前三的市场格局已经得到了重塑。

“野心”：2～3年形成四个百亿大单品

4月29日，山西汾酒发布了2024年年度报告。报告显示，山西汾酒的营业收入在360.1亿元左右，同比大致增长12.8%；归属于上市公司股东的净利润在122.4亿元左右，同比大致增长17.3%。不仅如此，这种增长也延续到了今年第一季度。

同日，山西汾酒发布了2025年第一季度报告。报告期内，山西汾酒实现营业收入在165.2亿元左右，归属于上市公司股东的净利润在66.47亿元左右，分别同比增长7.72%、6.15%左右。

值得注意的是，近年来消费者愈加注重性价比，导致对中高端白酒的需求有所下降，但山西汾酒的中高价酒类却仍旧呈现增长的态势。

2024年，山西汾酒旗下中高价酒类营业收入在265.3亿元左右，同比大致增长14.35%；不仅如此，毛利率还再度增长0.36个百分点达到了84.45%。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对此表示：“这一增长表明山西汾酒在过去一年中在市场拓展、产品销售等方面取得了显著成效。在白酒市场竞争激烈的情况下，能够实现两位数的营业收入增长，说明其品牌影响力、产品竞争力和市场渠道管理等方面都发挥了积极作用。”

值得一提的是，能够创下如此辉煌的战绩，可能与山西汾酒通过优化产品结构，推出更受消费者欢迎的产品有所关联。

作为在上市之初便推出的青花汾酒，在山西汾酒的不断升级重塑下，涵盖次高端、高端、超高端等高端白酒的主流价格消费带的，青花汾酒20、30、40等多款完备的产品系列也相继出世，近年来，青花汾酒在迅速发展下已然成为中国清香型白酒的核心主力。

近年来，青花汾酒系列的增长率可谓是突飞猛进。财报显示，2020年—2022年，该系列增速分别在30%、50%、60%左右；2022年，青花汾酒系列营业收入已迈入百亿阵营，2023年，其营业收入接近150亿元，占营业收入比例高达46%左右。

到了2024年，青花汾酒系列中大单品也进入了百亿阵营。据时代周报等媒体报道显示，青花20在2024年上半年完成包装升级、酒体升级以及五码合一系统的投入使用，进一步强化了其在400元价位带的竞争优势，成功跻身百亿级大单品。

而山西汾酒的“野心”似乎并不仅限于此。去年10月，山西汾酒副总经理张永踊曾透露，“预计在未来2～3年间，汾酒将有望形成4个百亿大单品，即玻汾、青花20、老白汾、青花30。”换而言之，除了青花20以外，山西汾酒还计划将3个大单品送入百亿阵营。

对此，柏文喜表示：“山西汾酒在市场拓展、产品创新和文化融合等方面的成功经验，为其他白酒企业提供了有益的借鉴；在未来，山西汾酒有望继续保持良好的发展态势，进一步提升其在白酒行业的地位和影响力。”

“过关斩将”：稳居行业前三

资料显示，山西汾酒最早可追溯至1949年成立的山西杏花村汾酒厂，开启规模化生产，通过“三温定一温”控温发酵技术与800米深岩溶水酿造工艺，构建了其“清、爽、绵、甜”的独特品质体系。

在多年的发展中，山西汾酒的路可谓是跌宕起伏，1949年其曾成为开国大典国宴用酒，1980年，山西汾酒曾霸占出口量全国第一的“宝座”，市占率一度超50%，1994年山西汾酒在上交所上市，成为“中国白酒第一股”。

通过多年的努力和发展，在2022年山西汾酒营业收入首超泸州老窖，升为第四；2024年山西汾酒营业收入达360.11亿元左右，反超288.76亿元左右营业收入的洋河，坐上行业第三的“宝座”。

2024年，山西汾酒不仅推出了填补800-1000元高端价格带空白的青花26，主打“伏曲冬酿”非遗工艺，与青花30隐有组合之势，覆盖高端商务礼赠场景；还开展了“青花盛宴”高端品鉴会来强化品牌势能。

在市场方面，对于西南、华中等潜力市场，山西汾酒以青花20为核心，联合经销商开展“开瓶扫码返现”活动，促进终端复购；而对于华东、华南等核心市场，其则主推青花30与青花26，通过“一城一策”定制化营销。

在渠道方面，截至2024年年底，山西汾酒省外经销商增至3718家（新增598家），针对县级市场推行1家核心经销商+N个终端网点的模式，覆盖全国90%左右地级市。

在营销方面，2024年10月22日，在北京举行的“弘扬国粹 梅韵汾芳”梅兰芳诞辰130周年文化交流论坛上，青花汾酒与京剧艺术的联名文创产品正式发布。

2024年年底的汾酒全球经销商大会上，山西汾酒董事长袁清茂总结了汾酒巩固清香龙头地位的，复兴纲领第二阶段营销路线。

袁清茂透露：“这一阶段汾酒的目标是：全要素、高质量、又好又快扎根中国酒业第一方阵，坚持‘以消费者为中心，品质与文化高于一切’的核心价值观，做到全要素高质量发展，踏踏实实做好自己。”

在行业存量竞争阶段，山西汾酒步伐稳健，保障势能延续的基础上，产品和市场持续扩张，四轮驱动行稳致远。

为此，东吴证券表示：“2024 年度山西汾酒分红率提升至60%，强化股东回报，龙头底色更足，维持买入评级。”