来源|贝多财经

4月30日，南京普爱医疗设备股份有限公司（下称“普爱医疗”）递交招股书，报考在港交所主板上市。此次报考上市，国泰君安国际为其独家保荐人。

据贝多财经了解，普爱医疗是一家医用X射线成像系统供货商。据招股书介绍，该公司的产品组合涵盖移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机（DR）、DRF数字化透视摄影X射线机等。

天眼查App信息显示，普爱医疗成立于2003年4月，前身为南京普爱射线影像设备有限公司。目前，该公司的注册资本为9000万元，法定代表人为刘金虎，股东包括刘金虎、宁波淳静、华龙金城等。

根据灼识咨询的数据，按销售量计，普爱医疗于2023年为中国第二大医用X射线成像系统供货商，市场份额为7.6%；在移动式C形臂X射线机领域，普爱医疗按销售量计在中国市场排名第一，市场份额达20.6%。

截至2024年末，普爱医疗拥有两座生产基地。其中，南京生产基地生产数字化摄影X射线机、移动式C形臂X射线机以及骨科手术机器人加移动式三维C形臂一体化解决方案；珠海生产基地生产数字化摄影X射线机，以及DRF数字化透视摄影X射线机。

2022年、2023年和2024财年，普爱医疗的营收分别约为人民币3.77亿元、5.01亿元和4.84亿元，毛利分别约为1.51亿元、2.14亿元和2.06亿元，净亏损分别为4370.4万元、1596.8万元和4422.6万元。

按产品结构来看，普爱医疗的收入主要来自销售移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机和DRF数字化透视摄影X射线机。其中，销售移动式C形臂X射线机的收入贡献占比分别约为47.0%、50.4%和50.2%。

于往绩记录期间，普爱医疗的销售模式包括经销及直销。于中国市场，向医院及医疗器械贸易公司进行直销。普爱医疗在招股书中称，该公司的销售覆盖全部省份，占其总收入的70.0%以上。

据招股书介绍，自2010年以来，普爱医疗已向海外国家出口产品，扩大全球业务。于海外市场，其采用经销与直销相结合的方式。于往绩记录期间各年度，该公司的销售覆盖超过100个国家，包括非洲、北美洲、亚洲及欧洲。

不过，普爱医疗尚未实现盈利，且所持现金持续流出。截至2024年末，该公司的现金和现金等价物约为3585.0万元，而2022年末、2023年分别为1.03亿元和4001.6万元，其中2023年、2024年经营活动现金流出3891.0万元、2137.2万元。

对于2024年所持现金减少，普爱医疗在招股书中称，该下降主要是由于经营活动所得现金流出净额所致，主要反映了于往绩记录期间产生的经营亏损，部分被非现金调整及营运资金变动所抵销。

成立至今，普爱医疗获得了多轮融资。其中，2009年1月完成A轮融资100万元，2010年4月完成B轮融资60万元，2011年6月完成C轮融资730万元，2017年3月D轮融资，2020年、2021年分别进行E轮和F轮融资。

据招股书披露，普爱医疗的D轮、E轮和F轮融资实际为股权转让。其中，D轮融资时对应该公司投后估值约为人民币6.5亿元，E轮融资时投后估值则降至4.20亿元，F轮融资时估值增至20亿元。

据贝多财经了解，曾参与普爱医疗早期融资，但已经退出该公司股东行列的包括长三角创业投资、DT Medical及德心投资等。另在2022年1月、2022年3月、2023年12月和2025年1月，普爱医疗的股东之间均发生过股权转让行为。

以2025年1月为例，华龙证券全资控制的华龙金城向刘金虎转让135,674股股份（对应持股比例为0.15%），总代价为107万元。根据协议，华龙金城有权就其所持剩余股份享有保证回报（注：即对赌协议）。

具体而言，若华龙金城所持全部股份所得款项总额低于1837万元，有权要求刘金虎以现金补偿差额，相当于2020年7月至2026年6月期间15%的年化股固定回报率。若高于1837万元，则超额利润由华龙金城、刘金虎按50%：50%比例分摊。

本次上市前，刘金虎和龚炯、淳林、崔春霞、聚乐投资、李劲生、陆凤辉、王景伟、张伟、赵行建、周志民、朱彦华、Eaglemore（注：刘金虎妻子赵玉君全资控制）、宁波益霖为一致行动人，合计持有该公司52.50%的股权。

其中，刘金虎为普爱医疗创始人、执行董事兼董事会主席（即董事长）、龚炯为创始人、执行董事兼总经理，李劲生为执行董事、副总经理兼研发中心主任、陆凤辉为执行董事、副总经理。