作者：金联创—王永涛

导读：2025年4月份，天然橡胶与合成橡胶趋势相似。因宏观因素的影响，天然橡胶与合成橡胶均宽幅下行，但跌后呈现区间震荡。

行情回顾

天然橡胶：

数据：金联创整理

4月份，天然橡胶行情经宽幅下行后呈现区间运行。期货方面，4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施，大宗商品普遍承压。7日开盘国内多数期货合约跌停。此后，中美双方博弈加码市场悲观情绪，期货市场在中旬依然显出弱势。下旬，国内现货库存下降，同时开割初期成本偏高也支撑市场，但需求仍受到抑制，业者持有谨慎情绪，期货行情呈现震荡态势。现货方面，期货的弱势也使得现货市场承压，不过中下游客户逢低补货，贸易商也有回补空单，却带动交易。中下旬，由于对未来需求缺乏信心，下游采买积极性不佳，现货市场也呈现出震荡态势。

合成橡胶：

数据来源：金联创

4月份，合成橡胶行情经宽幅下行后转向区间运行。清明假期前，丁二烯外销货源溢价成交一度带动市场，但是随着美国正式宣布“对等关税”，市场开始出现动荡。清明假期后，关税争端加码，全球资本市场巨震，大宗商品宽幅下挫，BR、RU、NR纷纷触及跌停，由此，也因为供方宽幅下调合成橡胶价格以及丁二烯下滑，合成橡胶市场报盘普遍下滑。不过，价格回落刺激套利盘出货，合成橡胶尤其是顺丁橡胶社会库存压力缓解。中旬，丁二烯因基本面压力而显出下行，同时相关产品与需求仍有牵制，加之供方下调合成橡胶价格，合成橡胶偏弱运行，价格继续下挫。下旬，行情有所改观。低位买盘带动丁二烯，业者对于合成橡胶的报盘也慢慢有所上移，尤其是供方上调丁苯橡胶价格，对于市场报盘则再有支撑。但是，随着假期临近，避险情绪升温，丁二烯交投放缓，且因为担忧需求，月底前市场受到拖拽。

趋势分析

（1）丁二烯：5月份，部分丁二烯装置将安排检修，但值得注意的是，进口货源在继续补入，而且港口库存高企的情况不改，同时考虑到下游对上游的传导，丁二烯依然会感受到压力，其行情在震荡中有偏弱空间。

（2）供应：丁苯橡胶方面，兰化丁苯橡胶装置在中上旬处于检修阶段，同时宜邦丁苯橡胶装置也计划自5月20日停车检修，因此ESBR产量有望小幅下降。顺丁橡胶方面，燕山石化顺丁橡胶装置计划5月下旬停车检修，但益华橡塑顺丁橡胶装置有望自5月10日重启，预估顺丁橡胶产量将小幅增长。

（3）需求：5月初，部分轮胎企业存在2-7天不等的放假，对于半钢胎、全钢胎的生产具有拖拽。假期结束后，虽然放假企业将复工，但是考虑到部分企业销售压力仍在，且出口接单情况一般的现状，轮胎企业压力仍在。预计5月份轮胎企业开工率将小幅下滑。

（4）预测：

天然橡胶：由于物候条件尚可，天然橡胶原料预测增强，而下游方面则存在减弱预期，月初部分制品企业放假以及下游轮胎销售增速放缓且面临减产风险均有拖拽，同时宏观环境的不确定性也影响操盘，天然橡胶在5月份整体趋势仍将偏弱，不过底部存在一定支撑。

合成橡胶：从供应方面而言，丁苯橡胶供应存在减弱预期，但是顺丁橡胶却有增量，且部分仓单货源也将流出，顺丁橡胶供应依然充裕。需求方面则存在减弱。初部分轮胎企业存在放假，同时考虑到出口订单情况一般，半钢、全钢开工率均存在下滑预期。原料端压力仍在，虽然部分丁二烯装置存在检修，但是新增产能释放以及产量的调整却使得丁二烯供应保持充裕，同时进口货源也继续抵港，而且下游对上游的传导也将体现，且港口库存高位也是现状，因此丁二烯依然会面临库存去化的难点。天然橡胶方面，需求对其有拖拽，同时宏观面也会影响操盘，且供量增加，因此其行情整体仍将偏弱。5月份，合成橡胶经盘弱后有反弹空间，但总体趋势仍偏弱。

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