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作者｜汪梦婷

5月7日，公募基金改革方案正式发布，投资者拍手叫好，从业者则悲喜交加。

过去几年，主动权益基金表现不佳，不少基金为追求短期业绩表现，出现追涨杀跌、风格漂移等乱象。基民亏损惨重，而基金经理“旱涝保收”，基金从业者也一度信誉扫地。

据统计，过去三年，超过30%的混合型基金收益率低于业绩基准10%，约6.6%的股票型基金跑输基准10%。其中，52只混合型基金、8只股票型基金跑输业绩基准50%以上，其中不乏郑澄然、施成等明星基金经理旗下产品。

此次发布的《方案》中，对于基金经理更加强调业绩考核，“基准 ”“10% ”等关键词引起广泛讨论。若三年业绩不达标，主动权益基金经理或将面临薪酬打折，而绩优基金经理则有望加薪。

“基金经理管理得比较出色，可以给予适当的合理回报，而不能'一刀切'，否则的话可能会导致一些基金公司经理'奔私'。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示。

基金经理薪酬与业绩挂钩

5月7日，证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》全文公布，方案涉及25条改革措施，其中关于基金经理薪酬管理的措施引人注目。

《方案》规定，对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。

关于薪酬制度，《方案》称，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

“这次方案最关键的机制突破在基金经理薪酬、基金公司收入以及基金经理考核等方面，更加强调业绩考核，而不是规模考核。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示。

在他看来，这样可以让基金经理、基金公司更加注重给投资者的长期回报，从而让公募基金成为投资者实现长期财产性收入的一个渠道。

杨德龙称，如果基金经理管理得比较出色，可以给予适当的合理回报，而不能“一刀切”，否则的话可能会导致一些基金公司经理“奔私”。公募在激励机制上也要优化，从而能够在薪酬上具有一定的竞争力，来留住优秀的基金经理。

华夏基金总经理李一梅称，《方案》引入净值增长率、基金利润率等指标，可以在一定程度上化解行业过度聚焦规模的短视主义倾向。有助于提升公募机构的审慎性，引导在基金发行、持营阶段更积极的结合市场状况主动控制规模。

“赏罚分明”将更为充分的发挥管理制度的约束效力。中金公司表示，适当“惩戒”激励基金经理专注投研能力提升，适当“奖赏”也将有助行业梯队建设、促进健康持续发展。

百亿基金经理三年跑输基准80%

按照《方案》，哪些基金经理将面临降薪？

据同花顺iFind数据，截止5月8日，过去三年，4693只股票型基金中，收益率低于业绩基准10%的有308只，占比约6.6%。418只基金收益率超越基准10%，占比约8.9%。

从相对收益率来看，近三年嘉实智能汽车股票业绩排名倒数第一，跑输业绩基准81.88%。自2018年3月至今，该基金始终由姚志鹏管理，任职时间长达7年。

公开资料显示，姚志鹏2011年加入嘉实基金，曾任股票研究部研究员一职，现任成长风格投资总监，旗下基金资产总规模141.62亿元。

从绝对收益看，嘉实智能汽车股票近三年亏损35.39%，在同类产品中排名靠后。2022年-2024年，该基金收益率分别为-33.04%、-29.06%、-2.08%，已连续亏损三年。

该基金绝大部分投资者为散户。基金年报显示，截止2024年末，嘉实智能汽车股票总份额为12.90亿份，持有人户数为289066户，平均每户持有4461.39份基金份额，个人持有者比例高达99.65%，机构持有比例0.35%。

广发基金明星基金经理郑澄然管理的广发高端制造股票近三年亏损53.53%，跑输基准56%，排名倒数第二。此外，东吴双三角股票、银华智能建造股票发起式、摩根核心精选股票等基金也跑输基准50%以上。

相对而言，近三年混合型基金业绩更为惨烈。据统计，在8634只（A、C类分开计算）混合型基金中，有2660只基金收益率低于业绩基准10%，占比高达30.8%；686只基金收益率超越基准10%，占比仅7.9%。

金鹰多元策略混合A近三年跑输业绩基准69.26%，绝对收益率为-60.58%，排名倒数第一。2023年12月至今，该基金由欧阳娟管理，任职期间亏损25.90%；此前的2022年3月-2023年12月由潘李剑管理，任职期间亏损52.64%。

从过往持仓看，金鹰多元策略混合A偏向“押注式”投资。2024一季度，该基金全部重仓医药股，前十大重仓涵盖荣昌生物、凯因科技、智翔金泰等，到第二季度则转向贵州茅台、中国平安、招商银行等蓝筹股，并保持至今。

该基金2022年-2024年收益率分别为-38.57%、-35.02%、-24.98%，主要持有人为机构投资者。Wind数据显示，截止2024年末，金鹰多元策略混合A持有人户数为7100户，其中机构投资者持有占总份额比例67.68%，个人投资者持有32.32%。

此外，天治新消费混合、金鹰转型动力混合、华商卓越成长一年持有、华泰柏瑞远见智选混合等52只混合型基金，在过去三年均跑输业绩基准50%以上，高兵、施成等知名基金经理旗下基金亦出现在其中。