以下是对A股市场2025年5月12日 - 5月16日周评的一般分析：

概述：

本周大盘冲高回落，三大指数周K 线集体收涨，沪指3400 得而复失。周初沪指在中美贸易争端缓和、“一行一局一会”政策逐步落地等因素助力下重新站上3400 点，但随后在短期抛压影响下市场震荡回落。从周K线来看，上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，科创50 指数下跌1.10%，北证50 指数上涨3.13%。个股板块涨多跌少，美容护理、非银金融、汽车、交通运输和基础化工等板块涨幅靠前，计算机、国防军工、传媒、电子和社会服务等板块跌幅靠前。

一、市场整体表现

（一）指数走势

• 上证指数：本周开盘于3352.97点，最高触及3417.31点，最低下探至3344点，最终收于3380.82点，周涨幅为0.76%。从周K线来看，呈现阳线形态，振幅2.19%，换手4.49%；

• 深证成指：开盘10220.33点，最高10418.44点，最低10152.77点，收盘10179.60点，周涨幅0.52%，振幅0.64%，换手2.3%。其走势与上证指数有一定的协同性，但在部分板块带动下，波动幅度略有差异。

• 创业板指：本周开盘2042点，最高2103点，最低2035点，收盘2039.45点，周涨幅1.38%，振幅3.36%，换手17.89%。创业板指数的弹性相对较大，所以振幅较大，受到科技成长股表现的影响更为明显。

截至5月16日收盘，恒生指数全周累计上涨2.09%，报收2.33万点，从周线来看，已实现六连涨。从板块上看，主要是娱乐影视股、AI概念及机器人概念股、一季报绩优股等热点板块强势领涨。Wind的统计显示，本周总共有7只股价翻番，其中智数科技集团飙升2.08倍，乐华娱乐、建德国际控股、声通科技分别涨1.66倍、1.57倍和1.42倍。

（二）市场成交量

周成交额上看，2.46万亿+.65+1.72=4.83万亿，本周两市成交量萎缩，则显示市场观望情绪浓厚。

二、板块表现

• 主线热点
• 科技板块

  AI产业链（算力、半导体）、人形机器人等概念持续活跃，部分龙头股创历史新高。

• 新能源

  光伏、储能因海外需求预期反弹，但内部分化明显。

• 防御板块

  医药、消费（白酒、食品饮料）在震荡市中获资金青睐，表现相对稳健。

• 周期板块

  有色金属、煤炭受大宗商品价格波动影响，短期承压。

三、市场影响因素

（一）宏观经济数据

本周发布的宏观经济数据显示：CPI仍然偏冷显示消费不旺，工业增加值转暖显示工业含制造业逐渐提速。

（二）政策动态

• 货币政策：央行本周继续维持稳健的货币政策，通过公开市场操作调节市场流动性。5月7日宣布进一步降准降息。

以上同花顺宏观指标显示，银行间利率处于下降通道。

2025年4月，宏观经济政策持续发力，为资本市场及券商业务拓展提供有力支持。政治局会议提出将实施更加积极有为的宏观政策，包括加快地方政府专项债券发行使用、适时降准降息等，旨在刺激经济增长并带动企业盈利提升，为券商多项业务开展创造良好条件。同时，央行、金融监管总局、国资委等部门通过增持ETF、上调保险公司权益投资比例等举措，向资本市场注入长期资金，改善市场流动性，稳定市场预期，间接利好券商经纪、自营业务发展。

• 行业政策：“两重”和“两新”不属于特定行业政策，今年初以来并没有实际出台行业政策。不过，我们可以基于过往政策趋势和当前经济形势，对部分行业可能出台的政策方向进行合理推测：

新能源汽车行业

• 补贴与激励：为进一步推动新能源汽车普及，可能会延续或调整购车补贴政策，针对不同类型的新能源汽车（如纯电动、插电式混合动力等）给予差异化补贴。同时，可能会出台停车费减免、过路费优惠等激励措施，提高消费者购买意愿。

• 技术研发支持：政府可能加大对新能源汽车关键核心技术研发的支持力度，设立专项科研基金，鼓励企业开展电池技术、自动驾驶技术等方面的创新研究。对企业研发投入给予税收抵免或财政补贴，降低企业研发成本。

• 基础设施建设：为解决充电难题，会持续推进充电桩建设规划，明确新建小区、公共停车场等场所的充电桩配建比例。并可能出台政策鼓励社会资本参与充电桩建设和运营，通过补贴、优惠贷款等方式支持充电设施建设。

人工智能行业

• 伦理与监管：随着人工智能技术的快速发展，为确保其安全、可靠、可控发展，可能会出台人工智能伦理准则和监管框架，规范人工智能的研发和应用。明确企业在数据使用、算法透明性等方面的责任和义务，防止人工智能技术被滥用。

• 人才培养：认识到人工智能领域人才短缺的问题，政府可能加大对相关专业教育的投入，鼓励高校开设人工智能相关专业和课程，加强产学研合作，培养适应产业发展需求的高素质人才。同时，出台吸引海外高端人工智能人才的政策措施。

• 产业应用推广：为推动人工智能在各个行业的应用落地，可能会出台相关政策支持传统产业与人工智能深度融合，对应用人工智能技术（含智能机器人）进行智能化改造的企业给予资金支持或税收优惠。鼓励人工智能企业在医疗、教育、金融等重点领域开展试点示范项目。

医药生物行业

• 创新药研发支持：为鼓励医药企业加大创新药研发投入，可能会进一步提高创新药审评审批效率，缩短审批周期。设立创新药研发专项基金，对符合条件的创新药项目给予资金支持。同时，在医保谈判中，适当提高创新药的报销比例，促进创新药的市场推广。

• 医疗器械国产替代：出台政策支持国产医疗器械的研发和产业化，鼓励医疗机构优先采购国产高端医疗器械。对国产医疗器械企业给予研发补贴、税收优惠等政策扶持，提高国产医疗器械的市场竞争力，逐步实现高端医疗器械的国产替代。

• 医疗保障体系完善：持续完善医疗保障制度，扩大医保覆盖范围，提高医保保障水平。推进医保支付方式改革，探索按病种付费、按人头付费等多种支付方式，控制医疗费用不合理增长。同时，加强药品和医疗器械价格监管，规范市场秩序，减轻患者负担。

房地产行业和D级危旧房区域“城改”

从战略上看，如果增加收入直接拉动消费短期无法奏效， 那么资产保值和增值不得不成为“次优选择”，于是继续维持房地产行业稳定发展，以及继续城中村改造之后，推动 危旧房区域“城改”是自然选择。同时，管理层继续出台政策，包括大金融领域的政策，包括基建相关Reits(房地产信托基金）产品的升级迭代和扩大发行已经是正在进行时。

民营经济促进法和公共服务提质（含教育和公共卫生服务）

《民营经济促进法》于5月20日生效，又“偶遇” 中国医科院（协和医学院）舆情汹涌（接续前不久集采药品药效的舆情），都在一定程度上催化”深化体制机制改革“，削弱某些利益的同时”强化大众利益诉求“，必然导致经济结构性调整，养老/教育/医疗相关行业的投融资机会有望提升，相关消费可能间接得到拉动。

（三）国际因素

• 海外市场表现：

美国股市本周强劲上涨，市场乐观情绪主要受周末在瑞士举行会谈后中美两国同意大幅缓解贸易紧张局势的消息推动。纳斯达克综合指数领涨主要股指，上涨7.15%，标普500指数和道琼斯工业股票平均价格指数分别上涨5.27%和3.41%。标普中型股400指数和罗素2000指数连续第六周录得正回报。

世界最大的两个经济体之间的协议将使他们最近实施的大部分关税暂停90天，同时进一步的贸易谈判将继续进行，这将使美国对大多数中国商品的关税从145%降至30%，而中国对美国进口商品的关税将从125%降至10%。其他几个与贸易有关的头条新闻，包括允许沙特阿拉伯从美国公司购买大量先进人工智能芯片的协议的消息，似乎在本周帮助推动了股市的积极走势，在周五收盘时，大多数指数都坚定地回到了4月2日的水平之上。

美国劳工统计局（BLS）公布的4月份消费者价格通胀低于预期的报告支持了周一因关税暂停而推动的上涨，并持续到周二。根据该报告，4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，略低于2.4%的普遍预期，是自2021年初通胀开始飙升、美联储开始加息周期以来的最低年增长率。环比来看，整体CPI和核心CPI（不包括食品和能源）均上涨0.2%，低于0.3%的预期增幅。劳工统计局还报告了衡量批发水平通胀的生产者价格指数（PPI）意外下降。美国劳工统计局周四公布，4月份PPI较3月份下降0.5%，而预期为上升0.2%。值得注意的是，该报告显示，4月份的下降在很大程度上归因于利润率下降，这可能表明，到目前为止，企业一直在消化高关税带来的部分成本。

4月份零售销售增速放缓；消费者信心继续下滑。美国人口普查局（Census Bureau）周四公布，4月份零售额仅增长0.1%，较3月份1.7%的增幅明显下滑。该报告反映出3月份飙升的几个类别的支出有所回落，包括汽车和汽车零部件经销商、体育用品和服装的销售，这可能表明消费者在3月份因普遍关税上调而急于购买商品后，正在削减支出。本周的经济日历将在周五落下帷幕，密歇根大学消费者信心指数初值连续第五个月下滑，5月降至50.8，低于4月的52.2。近四分之三的消费者自发地提到了关税，高于4月份的近60%；“贸易政策的不确定性继续主导着消费者对经济的看法，”消费者调查主任Joanne Hsu表示。对未来一年通胀率的预期从4月份的6.5%跃升至7.3%。

投资级和高收益债券表现优于公债，因贸易消息利好。受各种经济数据报告影响，美国公债收益率（殖利率）本周波动，不过多数期限公债收益率在周五早盘前普遍走高，导致该资产类别收益率为负。（债券价格和收益率走势相反。）市政公债的表现优于公债，不过公债市场疲软，且本周尾盘将有大量发行，令市政公债承压，导致截至周四的收益率小幅为负，国际市场的波动对A股市场投资者的情绪产生一定传导作用。

• 地缘政治局势：印巴局势引发市场关注，投资者对全球经济增长和贸易环境的担忧情绪有所上升，这在一定程度上影响了A股市场的风险偏好。基于此，军工板块在10天内出现先扬后抑行情，“欧亚大陆板块边缘”（边缘决定论）即从乌克兰黑海之滨—地中海—加沙—叙利亚—阿富汗—克什米尔的“仇恨病毒”连锁扩散，导致印巴股市大跌；于此平行的一系列国际政治事件给地区政治经济带来深刻影响，反法西斯纪念活动期间中俄条约或声明，万斯和特朗普分别对南亚和阿拉伯半岛访问后的合作项目，凡此种种都对亚太股市产生一系列潜在的催化作用，经济合作绑定极其解构的孪生导致了不确定性增加，直接压迫“全球供应链”的重组，使得地缘政治局势成为证券分析师的“必修课”。

图源同花顺：近日人民币汇率表现

四、市场资金流向

本周A股市场交投活跃度小幅回落。本周日均成交额为12663亿元，较上周日均成交额下降871.58亿元；日均换手率为1.4525%，较上周日均换手率下降0.12个百分点。其中，周一至周三，市场成交额维持1.3万亿元以上，下半周市场情绪有所降温。

本周北向资金日均成交额为1460.18亿元，较上周日均成交额下降143.66亿元。截至5月15日（周四），本周融资余额和融券余额均上升。融资融券余额为18084.97亿元，较上周上升44.89亿元。其中，融资余额为17967.28亿元，上升42.90亿元；融券余额为117.68亿元，上升1.98亿元。

按基金成立日统计，本周新成立基金23只，发行份额为240.04亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有17只，发行份额47.44亿份，较上周下降13.36亿份，本周份额占比19.76%，较上周下降76.07个百分点。

按上市日期统计，截至5月17日，本周IPO家数为3家，募集资金金额13.01亿元，再融资家数为5家，募集资金金额42.70亿元。

五、下周市场展望

（一）市场趋势预测

综合本周市场表现和影响因素分析，预计下周A股市场将继续维持震荡走势。一方面，宏观经济数据和政策动态将对市场走势产生重要影响；另一方面，国际因素的不确定性也将增加市场的波动性。投资者需密切关注相关因素的变化，谨慎操作。

（二）板块机会提示

• 新能源板块：随着行业需求的持续增长和政策支持力度的加大，新能源板块仍具备一定的投资机会。投资者可关注锂电池、光伏等细分领域的龙头企业。

• 人工智能板块：人工智能技术的快速发展将为相关企业带来广阔的发展空间，投资者可关注算力、算法、应用等环节的优质企业，但需注意估值风险。

• 养老/教育/医疗相关行业及其相关消费

（三）风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济数据不及预期，可能对市场信心造成打击，导致市场下跌。

• 海外市场波动风险：国际市场的不确定性因素较多，美股等海外市场的波动可能通过资金流动和投资者情绪传导至A股市场。

• 地缘政治风险：地缘政治局势的变化可能对全球经济和贸易产生不利影响，进而影响A股市场的表现。

总结：

在美国贸易紧张局势缓和的消息传出后，中国内地股市本周上涨。FactSet的数据显示，以人民币计算，在岸基准沪深300指数上涨1.12%，上证综合指数小幅上涨0.76%。香港基准股指恒生指数上涨2.09%。在上周末与美国的关税谈判取得结果后，中国股市本周早些时候出现反弹。与美国达成的协议要求双方暂时降低彼此的进口关税，超出了中国的预期，最终几乎满足了北京方面的所有核心要求。然而，股市周三开始回吐涨幅，因关税前景更为有利，令中国政府出台大规模刺激方案的希望黯淡。最近几周，人们预期，与美国的贸易战愈演愈烈将促使政府加大提振经济的措施，这一预期支撑了中国股市。5月初，中国央行出人意料地将存款准备金率下调了0.5个百分点，并将7天期逆回购利率下调了10个基点，至1.4%。不过，随着美国和中国在未来三个月努力达成更广泛的协议，近期可能对政府进一步支持的预期有所减弱。

总体来看，本周大盘冲高回落，三大指数周K 线集体收涨，沪指3400 得而复失。本周大盘在中美贸易争端缓和、“一行一局一会”政策逐步落地等因素助力下走高，但沪指在站上3400 后面临一定压力，随后市场震荡调整。长期来看，尽管中美关于关税问题已取得实质性进展，但“对等关税”对全球贸易的深远影响可能仍会有所延续，当前我国“以我为主”的发展政策表现出足够的力度和定力，并正在提升我们科技领域的核心竞争力和金融资本市场的稳定性，将共同助力A 股市场实现中枢抬升。