5月27日下午，现货黄金跌破3300美元/盎司，日内跌1.45%。

国内黄金现货也出现下跌。

今年以来，黄金总是重复以两种方式登上热搜：大涨与大跌。

尤其进入5月，这种趋势更为明显，屡创历史新高的金价开启了波动更为剧烈的过山车模式。过去两周内，国际金价逐渐跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元关口。曾经一夜之间靠黄金“赚翻”的投资者，经此震荡纷纷感叹“亏麻了”。

而最近几天，黄金再次强势，5月21日国际金价再度飙涨突破3350美元/盎司，为5月9日以来首次。之后几日，金价震荡反复争夺3300美元关口。

令众多投资者不解的是，如此激烈的黄金振幅几乎见所未见。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英告诉记者，近期黄金出现巨大震荡行情，主要源于影响黄金价格的利多与利空因素之间的结构性矛盾，以及市场情绪的放大作用。

“黄金价格受到国际经济形势变化、主要货币走势、地缘政治摩擦等多重因素影响，短期内多重因素的博弈导致黄金价格经历了暴涨暴跌的剧烈波动。”王红英说道。

花旗在研报中明确表示，此轮金价从最高点下调的核心原因在于全球关税谈判取得突破性进展。报告强调：“此前推动金价上涨的关键因素——关税担忧正在明显缓解，这直接导致黄金市场进入阶段性盘整。”

招商期货金融衍生品主管徐世伟从交易角度对记者进一步分析，金价站上高位后，震荡较大属于正常现象，直接原因在于大资金涌入造成了更大波动性。

世界黄金协会4月30日发布的2025年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金投资需求量为551.9吨，同比大增170%。

进入4月黄金投资势头更甚。短期内黄金的超买状态也引发了金价的技术性调整——CFTC数据显示，4月黄金非商业净多头头寸达到了历史峰值38.2万手，较五年均值高出47%。

“尤其是当市场参与者都在追逐利润时，市场上涨会吸引更多资金进入，价格进一步上升；但一旦出现利空因素（如中美谈判进展或其他意外事件），价格回调就可能导致大量止损盘，造成获利了结后的离场，造成下跌甚至踩踏。”徐世伟说道。

更重要的是，金价与避险情绪高度相关。而当前国际局势高度复杂且动荡，并非固定周期事件，这些“黑天鹅”事件都是难以预测的不可控变量。

综合 ｜ 腾讯理财通 中国新闻周刊