作为2024年各板块首家IPO获受理的拟上市企业，东昂科技从创业板转战北交所后，IPO再次终止。

结合申报材料、审核问询答复及审议会议现场上市委主要关注问题等内容来看，本次IPO中北交所对东昂科技的业务创新性、业绩下滑风险及募投项目合理性等问题予以重点关注。

因发行人主动申请撤回申请文件，近日关于终止对厦门东昂科技股份有限公司（简称：东昂科技）公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定。

而这并不是东昂科技首次IPO折戟。据深交所审核官网显示，东昂科技曾于2022年9月30日申报创业板IPO获受理，但收到第二轮审核问询函后不久。在尚未完成该轮问询答复的情形下发行人及保健机构主动撤回了申报。

从报告期内财务数据来看，前次东昂科技创业板IPO折戟或与其三年营收复合增长率不满足创业板成长型创新创业企业评价标准标准有关。

创业板上市进程终止近1年后，东昂科技转战北交所，成为2024年各板块首家IPO获受理的拟上市企业，但完成两轮问询答复后发行人还是选择了主动撤回申报。

结合申报材料、审核问询答复及审议会议现场上市委主要关注问题等内容来看，本次IPO中北交所对东昂科技的业务创新性、业绩下滑风险及募投项目合理性等问题予以重点关注。

主营产品与其他一般设备在生产工序、核心技术上基本类似但性能指标更具优势？创新性被追问

东昂科技主要从事专业移动照明工具的研发、生产和销售，产品包括折叠灯、泛光灯、口袋灯、笔灯、长灯、头灯等多个系列，主要应用于专业维修（车辆、船舶、航空器和工程机械设备等维修）、建筑施工、户外作业以及应急防灾等特殊场景。

东昂科技在招股书中表示公司产品性能优异且具技术创新及产品研发优势，在行业内具有较强的竞争力，主要应用于欧洲、北美等经济发达地区。报告期内，公司主要采取ODM经营模式，自主研发和设计，根据客户需求生产产品并销售。此外，公司有少量业务通过OEM模式开展，客户主导产品设计方案，公司提供合理化建议并最终实现客户需求。由于公司技术研发及产品研发的最终成果均会广泛运用于各类产品，公司的研发费用无法具体划分出仅归属于定制品的个性化研发支出。

对于上述内容，北交所在首轮问询中要求东昂科技说明定位主营的“专业移动照明设备”概念来源、与可比公司相较的行业地位和竞争优劣势、采用ODM模式无自有品牌的原因及相关过程中的核心竞争力体现、核心技术的先进性、业务的创新性。

根据首轮问询答复内容，东昂科技表示“专业移动照明设备”概念属于行业通用概念，公司的行业地位以及竞争优势体现在较高的市场占有率、与行业知名客户保长期稳定的合作关系、获得多项行业荣誉、取得多项专利、产品种类齐全且具有优异的性能等方面。

公司主营专业移动照明设备在光性能指标等方面比户外照明、家用照明更具优势。但专业移动照明设备与其他一般设备在生产工序、核心技术上基本类似、无明显不同，而是公司在生产工序上采用核心部件自制，在模具开发、注塑件自制、电子贴片、组装等方面要求较高，同时掌握的核心技术与一般企业存在差异，对于应用于设计环节的核心技术，最终均需要通过生产环节来完成产品的落地及性能的实现。ODM模式下公司的核心竞争力主要体现在专业移动照明工具较强的功能性、产品种类丰富可便捷使用于多种特殊复杂场景、生产采用关键零部件自制的一体化生产策略方面。最终产品中的技术附加值主要体现在产品的性能和使用的便捷性等方面，创新性体现在技术、产品、设计方面的创新，以及公司拥有较多专利并形成核心技术体系，研发实力和技术水平获得了行业领先客户的认可，形成了较为明显的竞争优势。

针对首轮问询答复内容，第二轮问询中北交所要求东昂科技说明在专业移动照明设备与其他一般设备在生产工序、核心技术上基本类似、无明显不同的情形下，公司产品如何实现更具优势的性能指标；关键生产环节的独特技术特征、技术优势、技术创新、技术壁垒的具体体现；生产环节是否为简单组装，掌握核心技术与一般企业的差异具体体现。此外，对于同行业公司中存在与公司核心技术类似技术的情形及东昂科技首轮答复中解释的创新性体现，北交所进行了追问，要求其量化说明核心技术对形成最终产成品性能的具体作用、产品创新及设计创意形成的创新性产品数量、是否具备持续研发创新产品能力。

对此，东昂科技答复称专业移动照明设备方面，公司积累了丰富的研发设计经验，在原材料选择、模具开发、注塑件自制、电子贴片、组装等方面的要求较高，公司在关键生产环节建立了一定的技术优势，同时建立了全面的质量检测与监控体系，因此，与一般设备在生产工序基本类似情形下公司产品可实现更具优势的性能。公司核心技术的基础原理具有通用性，但公司构建了技术竞争优势和壁垒，可实现产品更好的性能。生产环节不属于简单组装，技术水平较为领先，公司核心技术对于最终产品性能的提升、工艺一致性、生产效率的提高具有明显的促进作用。与竞品相比，公司产品在便捷度、性能、售价等方面有一定的优势。

报告期内业绩波动明显，北交所连续两轮关注下滑风险

2020-2024年，东昂科技分别实现营业收入1.78亿元、2.63亿元、2.31亿元、2.21亿元及2.34亿元；同期扣非归母净利润分别为3958.86万元、5328.04万元、4686.73万元、4568.49万元及5109.18万元。

具体来看，东昂科技业绩波动明显，2021年上升，2022及2023连续两年下滑后于2024年回升，但同比增长幅度不高。

来源：Wind

而审核问询中，北交所对东昂科技的业绩波动及下滑风险也一直保持着较高的关注。

报告期内，公司客户集中度较高。2020-2022年，东昂科技主要客户为实耐宝、百耐、伍尔特，前三大客户销售收入合计占比分别为81.41%、82.59%及78.77%，是公司收入的主要来源。但2022年公司向主要客户百耐、伍尔特销售收入同比分别下降30.85%和28.51%，且报告期内部分产品被列入加征关税清单。相关情形引起了北交所在首轮问询中围绕客户合作稳定性、业绩波动及下滑风险向东昂科技提出疑问。具体来看，北交所要求东昂科技说明报告期内业绩波动原因、业绩先升后降的具体原因、是否存在境外市场需求萎缩情形、主要客户需求是否稳定持续、是否具备获取新客户的能力、是否存在期后业绩大幅下滑风险，并对汇率及关税波动对经营业绩的影响进行敏感性分析，分析和评估关税、汇率波动风险的具体表现、影响程度、预期结果、应对措施，说明是否会对公司经营业绩构成重大不利影响。

东昂科技答复称2021年公司营收及净利润大幅增长，与可比公司存在差异的原因主要系客户结构及客户集中度、产品所属细分行业发展情况、销售区域等影响。公司2021年业绩上升主要是由于全球各地对新冠肺炎疫情施加的有效控制、市场需求回升及新产品开发等因素的影响，2022年、2023年业绩下降是由于乌克兰危机导致的欧洲能源价格飙升、通货膨胀加剧，欧洲地区的经济增长放缓，且美国亦维持较高通胀水平，作为非刚需消费品且具有一定工具属性的专业移动照明工具，产品的更新频率有所放缓。

受国际经贸环境及经济形势影响，公司在短期内可能出现产品销售额及销量增速放缓、海运时间延长等情形 ，但公司和主要客户的生产经营仍然稳健，双方合作关系良好，不会对外销业务稳定性构成重大不利影响。中美贸易摩擦自2018年发生至今，公司向美国地区销售产品中属于加征关税产品的销售金额及占比较低，公司与主要客户的生产经营仍然稳健、双方合作关系良好，货物发运、产品销售、售价及销量等方面并未受到重大不利影响；专业移动照明工具的下游市场需求长期存在，消费环境并未发生不利变化。报告期各期末，公司在手订单分别为5,777.79万元、4,674.71万元和 3,735.48万元，截至2024年4月末，在手订单约为6,800万元。

但2023年11月至2024年4 月，上海及中国出口集装箱运价指数分别上涨 81.73%、44.19%，部分客户因运输成本要求放缓发货速度或要求价格折让。此外，汇率波动与关税波动对公司业绩会造成一定影响。

对此，北交所在第二轮问询中要求东昂科技进一步分析报告期内业绩下降原因；产品是否存在终端市场需求下降、产品竞争力不足及滞销风险；分析海运运力紧张对报告期及期后公司获取订单能力及产品销量、与客户议价能力及产品售价、收入确认周期、存货周转及回款周期的具体影响，是否对持续经营能力形成重大不利影响；期后是否存在业绩持续下滑风险，并量化披露汇率波动风险对公司经营业绩的影响。

相关问询答复中，东昂科技表示公司的业绩波动与国际经济环境、客户去库存及整体产品设计变更等情况密切相关，与销售区域相似工具类企业的业绩变化趋势基本一致，业绩变动具备合理性；折叠灯、口袋灯连续两期下滑，主要受国际经贸环境影响导致的需求下滑或受其他性价比更高的灯型的替代性影响。但公司不存在产品竞争力不足的情形，主要产品滞销风险较低，海运运力紧张可能会在一定程度上导致收入确认周期延长、存货周转下降等情形，但对公司整体经营业绩的影响有限，公司期后业绩持续下滑的风险较低。

而第二轮问询中，由于中介机构提供的收入截止性测试的工作底稿显示，东昂科技存在部分提单日期早于报关单日期情形，出库商品数量与报关数量不一致，个别客户验收单验收日期填写不规范，北交所还对收入真实性核查提出了疑问。要求东昂科技说明前述各类情形相关收入的具体金额、占比、形成原因及合理性，是否存在其他收入凭证缺失或无效等情况，前述情形相关收入确认的真实性、准确性，并要求保荐机构提供境外销售核查情况相关工作底稿。

东昂科技对此答复称客户收入回函不符的原因主要系收入确认时间性差异、统计口径差异和其他零星差异所形成，差异金额占比较小，差异原因具备合理性。部分提单日期早于报关单日期、出库商品数量与报关数量不一致的情况、个别客户验收单验收日期填写不规范等情况的金额占比较小，形成的原因具备合理性，不存在其他收入凭证缺失或无效等情况。

首轮被问询募资合理性后删除补流项目，第二轮被追问募资扩产及新建研发中心合理性

本次北交所IPO东昂科技拟募资2.6亿元，其中1.84亿元用于高端专业移动照明工具生产基地建设项目，4600万元用于研发中心建设项目，3000万元用于补充流动资金。

据招股书披露，报告期各期，公司产能利用率分别为63.70%、103.41%、 84.74%、80.10%。

此外，2021年9月1日，公司通过2021年第二次临时股东大会，以截至2021年6月30日公司总股本11000万股为基数，向全体股东合计派发现金股利5995万元（含税），近乎是其同年归母净利润6062万元的全部。2023年9月12日，东昂科技通过2023年第四次临时股东大会，以股权登记日应分配股数为基数，以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利2.16元（含税），本次权益分派共计派发现金红利3312.00万元。而2023年前三季度，东昂科技实现归母净利润3337万元，本次现金分红的3312元再一次分光当期盈利。

对此，首轮问询中北交所要求东昂科技说明新增产能合理性、研发中心建设必要性，并结合报告期内分红情况说明募集资金的必要性。

东昂科技解释称募投项目完成后新增标准灯产量378.07万个，理论产能增幅93.36%。建设新厂房克服了现有厂房对于业务发展的限制、解决了办公场所不足的问题，实现了经营场地和长期业务发展相契合的目标，新增产能具有合理性，募投达产后的新增产能可以被有效消化。但公司于2023年的实际组装人数未达到理论组装人数的98人，月平均实际组装人数为77人，在此条件下测算产能利用率为101.87%。同时，公司报告期内在全球LED专业移动照明行业市占率分别为8.37%、6.84%、6.18%，逐年下降。

研发中心建设可有效提升公司现有技术水平和产品的竞争力，具有必要性，但本次募投用于研发中心建设研发产品并不涉及新品研发。

公司结合当前的资金状况，根据整体经营发展战略，经审慎决策，2024年4月2日召开第二届董事会第十五次，审议通过《关于调整公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市方案的议案》，取消补充流动资金项目。综合考虑公司目前可自由支配资金、现金分红需求、投资需求、新增营运资金需求等因素，在不考虑上市后稳定现金分红的情况下，公司2024-2026年的存在资金缺口，本次募集资金规模具有必要性和合理性。

对于上述答复内容，北交所在第二轮问询中展开追问，要求东昂科技说明理论组装人数的计算依据，2023年内未按理论组装人数进行实际生产的原因、背景及合理性；说明公司是否存在市占率进一步下滑的风险，以及募资扩产的合理性；结合新老客户情况说明公司新增产能消化的可能性；进一步说明新建厂房除扩充产能之外，是否具备其他提升公司研发及经营能力的相关作用；说明在不涉及新品研发情形下建设新研发中心的必要性及合理性。

第二轮问询答复中，东昂科技表示2023 年受产品结构影响，公司未按理论组装人数进行实际生产；若统筹结合前道工序来看，公司存在不同程度的产能受限。 公司市占率进一步下滑的风险较低，本次募集资金扩产项目属于国家支持行业，具有良好的市场前景，公司拥有较强的技术实力和丰富的客户资源，同时，本次新建厂房将克服现有生产厂房的局限，募资扩产具有合理性。公司与现有知名客户维持了稳定的合作关系，并积极开拓优质客户，部分已确立合作关系，将有助于本次新增产能的消化。募投项目厂房主体建设已完成封顶，新建厂房除扩充产能之外，对提升公司研发能力、长期经营能力有积极的促进作用。研发中心建设有助于公司提升整体研发能力，顺应行业发展趋势、丰富产品结构，提升公司竞争优势、增强市场竞争力，并打造国际认可的 CNAS 标准实验室、提升公司认证水平，具有必要性及合理性。

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