其兴也勃焉，其亡也忽焉。潮玩价格神话的破灭只在转瞬之间。

6月19日，“Labubu价格崩盘”话题以惊人速度登上热搜榜首。这个曾被冠以“塑料茅台”称号的潮玩盲盒，在短短24小时内经历史诗级价格暴跌。

据潮玩二手交易平台“千岛”的数据，Labubu 3.0整盒成交价格暴跌45%，隐藏款“本我”价格跌幅超38%。以千岛APP上的“前方高能”系列Labubu挂件为例，其成交均价接近声“腰斩”，从2279.7元跌至1181.3元，跌幅超48%。

这场价格崩盘，始于前一天泡泡玛特的突然行动。

6月18日，这家潮玩巨头对Labubu 3.0系列开启全球预售，全渠道投放量达400万-500万件，最长预售期排至9月22日。天猫单场直播放出超25万件，抖音、小程序同步放量。

官方出手放出巨量，二手市场的价格应声大跌。Labubu价格雪崩之下，谁还会在为“塑料茅台”买单？

1. 潮玩神话

就在崩盘发生前十天，Labubu还在创造令人瞠目的财富神话。

6月10日，北京永乐拍卖行，一款全球唯一的薄荷色Labubu雕塑以108万元落槌成交，创下潮流玩具领域最高单件成交纪录。

这款由香港艺术家龙家升设计的精灵形象，已成为现象级全球IP。蕾哈娜、贝克汉姆等国际巨星在社交媒体晒出Labubu，泰国公主甚至拎着Labubu挂件的爱马仕包出席时装周。

尤其在二手市场，Labubu的价格早已脱离现实。整盒盲盒原价594元，被炒至1500-2800元；隐藏款“本我”最高炒至4607元，溢价超30倍；Vans联名款二手价达2.8万元。

价格神话之下，Labubu被称为年轻人的“塑料茅台”，一时炙手可热。

消费市场的狂热很快传导至资本市场。

Labubu所属的公司泡泡玛特港股年内涨幅超10倍，创始人王宁以208亿美元身家成为河南新首富。

2. “塑料茅台”

价格崩盘前，Labubu市场已陷入疯狂。

在西安，资深玩家向华商报记者揭露：“黄牛10分钟就能扫光全市门店现货，原价99元的隐藏款最高被炒到5000元。”

这些黄牛的操作链条高度组织化，一位潮玩从业者向媒体揭露：“黄牛和商场的人勾结，实际已提前进入。商场开门时，他们直接站在货架前扫货。”

除此之外，还有更专业化的黄牛，购买抢单软件实现毫秒级机器代抢。规模化囤货后，原价594元的整盒盲盒被炒至2400元，溢价近3倍；VANS联名款从599元飙升至3万元；而隐藏款溢价普遍超过千元。

这种暴利模式建立在人为制造的稀缺性之上。

Labubu的爆红本身就是一场精心策划的稀缺性游戏。隐藏款中签率低至1/72，全球限量发售的标签不断刺激消费者神经。

这种策略在明星效应加持下效果惊人。

BLACKPINK成员Lisa在Instagram展示Labubu挂饰，带动东南亚抢购潮；蕾哈娜、贝克汉姆等国际巨星跟进，使其成为欧美“包挂文化”的潮流符号。在TikTok，话题#LabubuHaul播放量突破10亿次，Labubu连续数周稳居TikTok Shop美国站销售额榜首。

泡泡玛特2024年海外收入激增375.2%，其中Labubu系列贡献超60%销量。这种全球化成功与其模糊的文化标签密切相关，非典型东方美学设计，使其同时被亚洲传统与欧美流行文化接纳。

然而随着泡沫过度膨胀，当99元的“快乐补偿”变成5000元的金融产品时，消费者心理开始发生微妙变化。

“同样的钱我获得不了快乐，那我为什么不买黄金？”

一旦年轻人开始用黄金对比潮玩，意味着商品正丧失情绪价值属性，沦为投机标的。

3. 回归理性

在此背景之下，最近一次的官方大补货，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

泡泡玛特此次补货覆盖全渠道，短时间内造车供应量激增，彻底打破了此前的“稀缺性”叙事，市场预期也在短时间内得到逆转。

当官方以99元原价持续供货，社交平台涌现“终于抢到”的晒单，与高价接盘者的“血亏”形成鲜明对比。加之李佳琦等意见领袖呼吁理性消费，进一步抑制了消费市场的非理性购买。

二手市场价格体系的崩盘，最直接的冲击是黄牛党们。

“跌麻了。”一位黄牛向红星资本局透露，6月预售的整盒回收价从1500元以上骤降至1150元，而9月预售的整盒仅值640元。部分黄牛单日亏损超5万元，社群出现踩踏式抛售。

在此情形之下，黄牛群体迅速分化，一部分转向低价收购远期订单，部分则清仓离场，而此前依赖“科技抢单-囤货-高溢价转卖”的暴利链条彻底瓦解。

黄牛之外，资本市场遭受到了价格暴跌的牵连。

补货后两个交易日，泡泡玛特股价累计跌超15%，市值蒸发240亿港元。光大证券研报发出预警，指出Labubu崩盘或预示潮玩行业估值泡沫。

冷思考之下，市场对泡泡玛特的担忧不止于Labubu价格，投资者开始质疑其商业模式的底层逻辑——IP生命周期能否支撑高估值？

此次Labubu崩盘，一度被业内比作“潮玩版郁金香泡沫”。纵观历史，暴力熊热度维持约2年，《黑神话：悟空》火爆期不足3个月，就连泡泡玛特旗下曾经的热门IP Molly也因过度炒作导致二手价大跌，如今Labubu似乎正重蹈覆辙。

面对价格崩盘，泡泡玛特陷入商业逻辑的根本矛盾：既要维持IP稀缺性带来的溢价光环，又要扩大销量支撑业绩增长。

泡泡玛特的当务之急，是在商业利益与市场秩序间找到平衡点。一旦潮玩从收藏品异化为投机工具，其文化价值必然被稀释。此次突袭补货，正是被业内视为官方对黄牛的精准打击。

内部人士向媒体明确表示：“此次预售就是要让真心喜爱的人买到，不是给投机者囤货。”在策略上，泡泡玛特公司同步升级了反抢购系统，并采用无规律补货打破黄牛预期。

这场价格的暴跌，一方面是黄牛们的灾难，但同时更是行业回归理性的契机。毕竟99元能买到简单的快乐，年轻人自然会买单，但当这份快乐被标上金融价格，泡沫的破裂就成了必然。