2025年6月25日，华阳股份（600348.SH）发布公告，称控股股东收到中国证券监督管理委员会立案告知书。

立案告知书显示，公司控股方华阳新材料科技集团有限公司（下称“华阳集团”），因2021年占用阳煤化工股份有限公司（即“阳煤化工，600691.SH”）资金，导致阳煤化工涉嫌未按规定披露非经营性资金往来，被中国证监会立案。

华阳股份同时强调，该事项不涉及本公司，与本公司无关，不会对本公司正常生产经营活动产生任何影响。 本公司不存在控股股东及其他关联人占用资金的情况。

不过，南都记者注意到，作为华阳集团旗下另一家上市平台的华阳股份，近年业绩呈连续下滑态势。

无烟煤龙头遭遇业绩三连降

华阳股份总部位于我国煤炭大省山西省，主营业务为煤炭开采，贡献率约九成的营业收入，另有部分电力、供热业务。

公司煤炭资源以稀缺煤种无烟煤为主，相比其他品种，无烟煤具有燃烧特性好（耐烧、灰少）、环境危害小（低硫、少烟）、易储存搬运（密度大、硬度大）等优点，是冶金、化工、高端民用领域的优质燃料和原料，相较于普通动力煤溢价能力更强。

无烟煤在煤炭品种中相对稀缺，我国无烟煤的储量约4740亿吨，占全国煤炭总资源量的10%。截至2024年末，华阳股份拥有11个煤炭矿区（子公司），其中八个为无烟煤矿，合计可采储量达25.73亿吨，另有一个矿区同时产出贫煤、无烟煤，可采储量1.55亿吨。

不过，2022年、2023年、2024年，公司分别实现营业收入350.5亿元、285.2亿元、250.6亿元；扣非净利润分别为73.62亿元、50.83亿元、20.98亿元，双双下滑严重。

华阳股份业绩走低，原因在于产能受限及煤炭价格承压。

民生证券研报显示，2024年由于山西省安监力度严格，山西原煤产量同比下降 6.9%，同期，华阳股份产量同比下滑 16.42%。而随着煤矿的核增手续逐步完善和新矿逐步完工投产，民生证券预计公司产量将从2025年起逐步攀升。

上图截自民生证券研报

从上图可以看到，近年来，包括无烟煤在内的煤炭产品整体价格呈震荡走低态势。另据山西证券数据，华阳股份2024年吨煤平均售价567.04元/吨，同比下降6.40%；吨煤成本338.99元/吨，同比上涨14.66%；吨煤毛利228.05元/吨，同比下降26.48%。

跨界新能源四年仍处于探索期

值得一提的是，发电只是无烟煤下游用途之一，占比约一半，其则广泛应用于化肥、陶瓷制造，水处理、过滤，碳电极、活性炭、增碳剂等炭素材料制造诸多领域，甚至是负极材料的重要原料。

例如北京中科海钠有限责任公司（下称“中科海钠”）钠离子电池技术体系中，负极材料采用的是无烟煤基软碳。

2020年9月，山西省决定将原“阳煤集团”更名为“华阳新材料科技集团有限公司”，要求聚焦新材料产业，打造在全国具有比较优势的特色新材料产业集群，从而华阳集团确立了以“双碳”目标为引领、“双轮驱动”的发展战略，兼顾做强做大传统煤炭优势产业和做精做优。

值此背景，华阳股份开始在新能源领域连续落子跨界。

2021年1月，公司旗下全资子公司山西新阳清洁能源有限公司（下称“新阳清洁能源”）设立山西华储光电有限公司（下称“华储光电”），拟投资10.67亿元，在阳泉市郊区苇泊工业园区建设占地356亩的基地，专业生产单晶高效光伏组件。

2021年8月11日，新阳清洁能源受让阳泉奇峰聚能科技有限公司（下称“阳泉奇峰”）49%股份，北京奇峰聚能科技有限公司（下称“奇峰聚能”）持股51%。

奇峰聚能是一家集飞轮储能技术研究、产品开发、生产、销售及服务于一体的高科技公司。所谓飞轮储能，即采用电动/发电互逆式双向电机，将电能与高速运转飞轮所具备的机械动能相互转化。与电化学储能（各类电池电池）、抽水蓄能相比，具有输出功率大、响应速度快、工作效率高、使用寿命长、维护费用低、安全性能高（不会自燃、爆炸）、绿色无污染一系列优点。

同年，公司通过阳泉市梧桐树嘉裕阳煤智能制造股权投资合伙企业（下称“阳煤智能制造基金”）参股中科海钠，并通过山西新阳清洁能源有限公司与中科海钠共同投资了山西华钠碳能科技有限责任公司，从事钠离子负极材料生产项目。

中科海钠为钠离子电池领域明星企业，聚焦低成本、长寿命、高安全、高能量密度的钠离子电池产品，拥有以中国工程院院士陈立泉院士、中国科学院物理研究所胡勇胜研究员为技术带头人的研究开发团队。

简单来说，2021年开始，华阳股份快速涉足光伏、飞轮储能、钠离子多个新能源领域细分赛道。至于进展，2024年年报中，华阳股份主营业务仅有煤炭、电力、供热三个板块，尚未单独列举新能源业务。

而华阳股份旗下主营太阳能发电业务、 光伏设备及元器件、电池制造的并表子公司新阳能源，全年营业收入11.07亿元，亏损0.05亿元；从事光伏设备及元器件、 电池销售的并表子公司新能源销售公司，全年营收19.53亿元，净利润0.13亿元。

从业务、技术来看，年报称，（报告期内）“创新华阳”建设取得新突破。高质量构建钠电化学储能全产业链，华钠芯能钠离子电池和Pack电池日产量、直通合格率稳步提升，成功推出华阳原创、全国首创钠离子煤矿应急电源；高性能碳纤维项目按计划有序推进；高效光伏组件产能利用率创历史新高。

当然，正如民生证券所提示的，公司入局的钠离子电池和飞轮储能行业都还处于探索期，未来能够带来的收益暂不确定，若提升钠离子电池能量密度的技术研发进度缓慢，或行业的产业化进程晚于预期，或公司新能源业务的投产节奏不及预期，公司的估值中枢都将会受到影响。

南都记者 缪凌云