6 月第三周国际金价创下年内最大单周跌幅，累计下挫 2.8% 至每盎司 2280 美元区间。市场在美联储鹰派立场与地缘风险缓和的夹击下，黄金作为传统避险资产的定价逻辑正在经历深度重构。

美元指数在利率市场预期修正中重获支撑，成为压制金价的核心推手。联邦基金利率期货显示，交易员将美联储首次降息时点从 9 月推迟至 11 月，美债收益率曲线陡峭化推动美元指数回升至 106 关口上方。美元计价体系下，这种货币政策的预期差直接削弱了黄金的持有吸引力，特别是当实际利率维持在 1.8% 高位时，零息资产的黄金面临持续估值压力。

地缘政治风险的实质性消退加速了多头的获利了结。以色列与哈马斯在开罗达成临时停火协议后，市场避险需求出现明显收缩。黄金 ETF 持仓数据显示，全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Shares 当周净流出达 8.7 吨，终结了连续六周的增持趋势。风险偏好的修复使得资金开始向权益类资产倾斜，美股三大指数同期均录得 2% 以上涨幅。

供需结构的边际变化强化了价格调整动能。世界黄金协会最新报告指出，二季度全球金饰需求同比下降 12%，印度市场的季节性采购疲软超出预期。央行购金节奏虽维持高位，但中国 4-5 月黄金储备增幅已收窄至 21 吨，较一季度月均 35 吨的增持速度明显放缓。矿产端方面，纽蒙特矿业宣布重启秘鲁 Yanacocha 矿的硫化物项目，预计 2026 年起将新增年均 50 万盎司产能。

面对复杂的市场环境，多数机构开始修正黄金估值模型。瑞士信贷将年底金价预测从 2500 美元下调至 2350 美元，强调实际利率中枢上移将压缩黄金溢价空间。但看多阵营仍坚持长期配置价值，贝莱德分析师指出，全球债务规模突破 310 万亿美元背景下，信用货币体系的脆弱性将支撑黄金的战略地位。短期而言，美国核心 PCE 数据和非农就业报告将成为新的行情催化剂，市场或在 2150-2350 美元区间构建新的平衡。