核心观点：

稳定币是价值与法定货币或其他资产挂钩的加密货币，承担交易媒介、计价尺度甚至价值贮藏工具等左右，主要包括法币稳定币、加密货币稳定币、商品稳定币、算法稳定币以及混合稳定币等五类。稳定币发展已经从技术驱动与市场需求驱动的灰色发展阶段，逐步迈进合规监管全新阶段。香港、美国、欧盟、非洲等国家地区为稳定币的数字货币铸币权的规则制定展开激烈角逐。国内外巨头纷纷入局，加大稳定币业务布局。稳定币市场规模高速增长，跨境支付应用场景活跃度不断攀升，RWA有望成为未来区块链最重要的发展趋势之一。

稳定币的定义

● 稳定币是通过锚定资产或调控供应量来维持价值稳定的数字货币/加密货币，是区块链技术的重要应用之一。

> 定义1：价值与法定货币或其他资产挂钩的加密货币。——国际清算银行（主流）

> 定义2：基于分布式账本或类似技术，被大众接受可用于为货物/服务付款，可清偿债务，可投资的，以电子化形式转移、存储或买卖的交易媒介，并且能够锚定单一资产或一组/一篮子资产以维持其价值稳定。——香港《稳定币条例草案》

> 定义3：稳定币是一种通过与法定货币、主流数字货币、大宗商品等财产锚定，或通过第三方主体调控货币供应量的方式，实现货币价格相对稳定的区块链数字货币。——《元宇宙：概念、技术及生态》

稳定币的分类

● 分类：根据国际清算银行旗下的金融稳定研究所发布的《稳定币：对其稳定性承诺的监管应对》研究报告，基于稳定币的技术原理、运营模式等方面，稳定币大致可以分法定货币挂钩稳定币、加密货币挂钩稳定币、算法稳定币、商品挂钩稳定币、混合型稳定币五种类型。

稳定币的市场竞争格局

● 稳定币市场集中度持续提升，头部效应显著。从市场竞争格局来看，稳定币市场呈现出高度集中局面，主要以USDT、USDC、TUSD、BUSD等法币支持的稳定币为主导，占据了90%以上的市场份额。其中， USDT以1446亿美元的发行量稳居第一，占比60%左右； USDC发行量达606亿美元，占比25%左右。

> USDT（泰达币）：是Tether公司于2015年基于Omni层协议实现的加密货币资产基于稳定价值货币美元（USD）的代币，1USDT=1美元，用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。作为全球最大稳定币，长期在稳定币市场占据主导地位。

> USDC（USDCoin）：是由Circle和Coinbase共同创建，最初通过Centre财团发行和管理，自2023年8月起由Circle独立负责发行与运营。Circle 6月5日在纽约证券交易所上市，成为稳定币领域的首个IPO。此次上市被视为数字货币向主流金融体系迈进的关键一步。USDC支持18条主流区块链，包括以太坊、Solana等，具有较高的市场接受度。相较于全球最大稳定币USDT（泰达币）发行商Tether，Circle的最大优势就是合规透明。

> TUSD（TrueUSD）：由 TrustToken 推出，是首批与美元1:1锚定并由第三方托管账户支持的稳定币之一。TUSD 强调透明度与审计合规性，储备金托管于多家金融机构，并通过会计师事务所 MooreHK 出具每日储备报告，同时引入 Chainlink 实时预言机进行链上验证。

> BUSD（Binance USD）：由加密交易所 Binance 与合规金融科技公司 Paxos 联合推出，并获得纽约金融服务局（NYDFS）批准，是少数受美国监管的美元稳定币之一。BUSD 完全由美元及等值资产支持，托管于受监管银行，并由第三方审计机构定期审查储备情况。

> 其他稳定币：如USDe、DAI、USDS等合计占比不足一成。

稳定币产业链

稳定币产业链以 “价格稳定”为核心，覆盖从技术底层到终端应用的全生态链条：

• 技术层依托区块链平台、智能合约及预言机构建发行与运行基础；

• 发行端包含中心化（如 USDT）、去中心化（如 DAI）及算法型（如 FRAX）等多元主体，配套储备资产管理与合规团队；

• 流通环节通过交易所、DeFi 平台、支付钱包及跨链协议实现价值转移；

• 生态辅助涉及数据平台、审计机构、做市商等支撑服务；

• 终端场景覆盖个人投资、机构资金管理及开发者生态搭建，同时受全球监管政策直接影响。该产业链在技术创新与合规挑战中平衡发展，是加密货币市场的关键价值锚点。

RWA有望全面加速

• RWA是什么

RWA 的全称是现实世界资产的价值代币化（Real World Assets- Tokenization），通过将有形或无形资产中转换为数字代币，将其所有权等价值映射到区块链上进行交易。RWA 代币化打通了现实资产与加密金融之间的桥梁，相比于传统金融，RWA可以将现实世界中的资产带到 DeFi 中来，为现实资产带来更多的流动性。目前最成功的RWA是USDT、USDC等稳定币业务，把美元映射到链上进行代币化。

• RWA资产分类

有形资产：房地产、收藏品、贵金属、交通工具、机器设备、原材料商品等。

无形资产：股票和债券、知识产权、投资基金、合成资产、收入分成协议、现金、应收账款、信用积分等。

• RWA现实资产类型：债权类资产、黄金、地产类、贷款类资产、权益类资产、其他。

• RWA市场前景：

RWA存在万亿级潜在市场。RWA 的现实资产规模远超加密原生资产，例如固定收益债券市场规模约为 127 万亿美元，全球房地产总价值约为 362 万亿美元，黄金的市值约为 11 万亿美元，而目前加密原资产的市值为 1.19万亿，仅为黄金市值的 1/10 。如果把这些 RWA 的一小部分纳入 DeFi 领域，DeFi 的总规模将获得大幅提升。同时，各金融机构也对RWA的市场增量空间进行了积极预测。

• 花旗银行发布研报预测，到 2030 年，将有 4 万亿至 5 万亿美元的代币化数字证券，基于分布式账本技术的贸易金融交易额也将达到 1 万亿美元。

• 全球咨询公司 BCG 和私募市场数字交易所 ADDX 新发布的一份报告预测，到 2030 年，全球非流动性资产的代币化将会产生 16 万亿美元规模的市场（接近 2030 年全球 GDP的10% )

重点标的

1. 间接参与方：IT支撑服务

【1】银行IT：京北方、宇信科技

【2】支付IT与终端：新大陆、广电运通

【3】证券IT：恒生电子、顶点软件

2. 虚拟资产拓展

【1】RWA: 朗新集团

此为报告精编节选，报告原文：

《信息技术-计算机行业：一文读懂稳定币产业机会-中信建投[应瑛]-20250705【26页】》

报告来源：【价值目录】网站