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关税政策缓和以后，美股强势反弹，其中标普和纳斯达克指数多次刷新历史新高，形态上重回牛市格局。华尔街最著名的大空头之一——摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊表示，非常看好美股，认为美股正酝酿着新一轮牛市。持此观点的投行不在少数，富国银行首席投资官Darrell Cronk也指出，多重利好因素有望推动美股在年底前再创新高。知名投研机构CFRA Research上调了对标普500指数的目标价，看好该基准股指将在2025年剩余时间和2026年继续上涨。

关税政策放缓 破坏性降低

2025年4月9日，美国总统特朗普突然宣布对除中国以外的70多个国家和地区暂停实施新关税90天。7月7日，特朗普签署行政令，延长所谓“对等关税”暂缓期，从原定的7月9日推迟到8月1日。然而，7月16日他又释放信号，拟对超过150个美国次要贸易伙伴统一加征关税，税率区间调整至10%-15%。整体而言，美国关税政策有可能高高举举起、轻轻放下，最终的关税税率可能比市场预期要低，这也是各方所喜闻乐见的结局。

美国国内对激进关税政策的反对声一直是此起彼伏，特朗普面临很大的政治压力，以加州为代表的多州明确表示反对。同时，关税政策已经开始推升通胀压力。6月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，涨幅比5月扩大，标志着关税引发的通胀正式拉开序幕。随着美国国内库存的消耗，关税对通胀的影响会愈发明显。

持续的通胀压力将掣击美联储的降息空间，增加经济运行成本，甚至可能加剧美国经济陷入滞胀的风险。因此，当前的关税博弈早已超越单纯的经济账，已演变为政治表演、产业博弈与地缘竞争的混合体。关税谈判的核心目的或许从来不是解决问题，而是服务于国内政治叙事。

降息峰回路转 概率大幅上升

美联储理事沃勒近期发出了迄今为止对7月降息最明确的信号。他认为关税带来的通胀都是暂时的，并基于就业市场的良好表现倾向于支持降息。作为新一届美联储主席的候选人之一，他言论颇具分量。旧金山联邦储备银行行长戴利也表示，如果关税影响小于预期，年底前再降息两次是合理的。二人的表态凸显了美联储内部的分歧，并暗示货币政策路径可能出现转向。

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，这可能是一个信号，迫于政治压力，美联储可能会暂时忽略通胀上的压力，而提前进入新一轮的降息周期。美国劳工统计局公布的6月生产者价格指数（PPI）数据，意外显示环比持平，远低于市场预期的0.2%增长，较5月修正后的0.3%涨幅显著回落。年率方面，6月PPI同比上涨2.3%，低于预期2.5%和前值2.6%，创2024年9月以来新低。PPI数据的意外疲软为美联储降息提供了短期支持，若后期核心PCE继续回落，则降息的概率将大幅上升。

技术面上，道琼斯日线价格高点处于水平状态，形成新的上攻结构，短期有望上破45140一线。纳斯达克日线均线多头排列，上升力度并未明显走弱，短期若不下破22600一线，则可能继续刷新历史新高。标普日线处于真空区域，不存在实质性压力，上升浪形很可能延伸，可关注下方6200一线的支撑。

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