来源：市场资讯

作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

一德期货生鲜畜牧分析师

要点速览版

• 核心矛盾：强预期vs弱现实

政策定调：求全国能繁母猪存栏量调减，严控出栏体重，限制二次育肥比例，远月Contango结构强化；

现货供需：14-15元区间震荡，近月Back结构弱化；

资金情绪：商品多头氛围外溢，底部品种生猪受青睐，带来短期冲高动能。

• 后市展望

短期：宏观情绪发酵，盘面相对偏强，绝对高位存压；

中长期：宏观情绪褪去，底部多单可择机离场，冲高后存在结构性做空机会；

重点关注：8月下旬后是否存在情绪性拉涨。

受宏观及政策面因素影响，生猪期货出现明显上涨，部分合约日内触及涨停，但情绪性冲高后利多因素无以为继，盘面再度出现回调。6月份以来，生猪盘面的底部处于不断抬升的态势，并在前几天期货中枢回到了14000点左右，后续盘面走势则取决于现货节奏及市场预期变化。

我们在半年报中提到，政策端产能的指导作用将不断增强。年初至今国家不断发布政策引导生猪行业稳定产能，指导养殖端有序出栏，要求全国能繁母猪存栏量调减100万头至3950万头，严控出栏体重（降至120公斤以内），限制二次育肥比例。同时，今天（7月23日）下午农业农村部就高质量发展问题与头部养殖企业和屠宰企业开会。在整个商品多头氛围偏浓的情况下，处于底部的生猪受到商品市场外溢资金的青睐，点燃上涨热情。

从现货端来看，短期供需没有太大变化，现货仍在14-15元的区间震荡，但期货近远月预期出现了一些变化，在长期去产能预期下，盘面由Back结构转为Contango结构，远月将不断交易去产能预期，而近月则修复市场的预期差。另外，在远月偏强的结构下，养殖端可能会有一些动作，比如压栏增重或二育，导致阶段性行情大幅拉涨，后续再次下跌。短期关注养殖端体重是否会出现明显增长，及8月中下旬后现货是否出现情绪性拉涨。

短期在宏观情绪发酵下，盘面走势可能仍相对偏强，但绝对高位存在较大压力。在行业成本仍在不断优化的情况下，当前价格下主动去产能行为会很少，除非政策端大力干扰，否则随时面临产能去化不及预期的可能。政策影响盘面结构实现完全转换后，期货将再次回归基本面波动，关注宏观情绪褪去的时间，底部多单可择机离场，年内部分合约冲高后或存在做空机会，主要关注8月下旬后是否存在情绪性拉涨。

编辑：武宇杰

审核：易乐/F0272877、Z0011428/

复核：王舟青

报告制作日期：2025年7月23日

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