维立志博：技术立足，剑指全球肿瘤免疫治疗新高地

在肿瘤免疫治疗的千亿蓝海中，一家敢于挑战“硬骨头”的技术派公司正冉冉升起。7月25日，南京维立志博生物科技有限公司（股票代码：9887.HK）正式登陆香港交易所，凭借其独特的技术优势和前沿的管线布局，引发资本市场的强烈追捧。

资本狂热：3494倍超额认购背后的逻辑

维立志博此次IPO发行价为35港元，开盘即一飞冲天，飙升至79.15港元，市值瞬间突破149亿港元。散户投资者的热情被彻底点燃，认购倍数高达惊人的3494倍，冻结资金近3400亿港元，一举刷新港股18A板块的历史纪录。

支撑如此高认购倍数的，是维立志博强大的研发实力和极具潜力的产品管线。资本市场用真金白银投票，押注的是维立志博手中那张可能改变肿瘤治疗格局的“王牌”。

明星基石投资者阵容：技术稀缺性是核心

维立志博的IPO基石投资者名单堪称“全明星阵容”，正心谷资本、汉康资本等早期投资者持续加仓，高毅资本、奥博资本（OrbiMed）、腾讯等二级市场巨头也纷纷加入。9家机构共计认购6900万美元，占募资总额的40%以上，显示出对维立志博的高度认可。

腾讯豪掷800万美元，高毅资本更是大手笔投入1000万美元。这种集中押注的背后，是资本对维立志博技术稀缺性的肯定，以及对其未来发展前景的坚定信心。

全球首创：LBL-024剑指“无药可治”的癌种

维立志博的核心产品LBL-024，是全球首款进入注册临床的4-1BB靶向药。这款药物直指一种“无药可治”的致命癌种：肺外神经内分泌癌（EP-NEC）。这类罕见肿瘤恶性程度极高，患者中位生存期仅为10-13个月，目前全球范围内除化疗外，没有任何获批疗法。

临床数据显示，LBL-024联合化疗在晚期EP-NEC患者中展现出惊人的疗效，客观缓解率（ORR）高达75.0%，疾病控制率（DCR）达到92.3%。在15mg/kg剂量组中，ORR更是飙升至83.3%，DCR高达100%。

与传统化疗30?5%的ORR相比，LBL-024的数据堪称碾压式胜利。凭借其优异的临床数据，LBL-024于2024年10月获得中国药监局突破性疗法认定，11月又获得FDA孤儿药资格，临床进度领先全球竞品至少18个月。

TCE管线锋芒毕露：海外授权创纪录

除了LBL-024，维立志博的T细胞衔接器（TCE）管线同样展现出强大的竞争力。其中，LBL-051是全球首创的CD19/BCMA/CD3三抗，能够同时清除B细胞和浆细胞，阻断自身抗体的产生。

LBL-051的颠覆性设计吸引了美国风投AditumBio的青睐，双方达成高达6.14亿美元的合作协议，创下中国临床前TCE管线授权金额之最。维立志博保留股权和特许权使用费，为未来的国际化发展埋下了关键伏笔。

自主研发平台：效率与创新并驾齐驱

支撑维立志博管线爆发的，是其两大自主研发平台：X-Body平台和LeadsBody平台。X-Body平台专注于4-1BB靶点，通过四价抗体结构实现“肿瘤微环境条件激活”，解决了全球药企十年未解的毒性难题。LeadsBody平台则聚焦TCE疗法，其分子结构设计能够精准调控T细胞激活阈值，将细胞因子风暴风险降至最低。

高效的研发能力是维立志博的另一大优势。从靶点选择到提交IND（临床试验申请），维立志博平均仅需3年，比行业5-6年的周期缩短近一半。目前，维立志博共有14款管线，其中6款已进入临床阶段，4款跻身全球进度前三。这种“快准”的推进能力，让资本看到了公司持续创新的确定性。

资金分配：押注核心产品上市

维立志博IPO募资净额为11.79亿港元（约10.6亿元人民币），资金分配极具针对性：65%将投入临床开发，其中LBL-024独占46%；15%用于拓展临床前管线。这意味着维立志博将集中资源，全力推动核心产品LBL-024的上市。

根据规划，LBL-024针对EP-NEC的单臂注册临床将于2026年Q3提交生物制品许可申请（BLA）。如果顺利获批，LBL-024将成为该领域全球首款药物，填补治疗空白并快速形成现金流。

风险与挑战：单臂试验的未知数

尽管前景光明，维立志博也面临着一定的风险。LBL-024注册临床采用单臂试验（无对照组），存在监管机构对替代终点接受度的不确定性。此外，双抗药物III期临床试验的失败率约为28%，高于行业平均水平。

未来展望：长期主义的价值

维立志博的崛起，是中国生物医药创新力量的缩影。这家公司凭借其独特的技术优势、前沿的管线布局和高效的研发能力，正在肿瘤免疫治疗领域不断突破，为患者带来新的希望。

尽管面临一定的风险和挑战，但资本市场已经用超过3000倍的超额认购表明了态度：在肿瘤免疫治疗的千亿蓝海中，敢啃硬骨头的技术派，值得长期下注。维立志博的未来，值得期待。

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