美元风暴下的金属市场：恐慌与博弈

7. 资本的盛宴与逃亡：恐慌情绪下的极致分化

大宗商品市场沉淀资金激增至7783亿元，创下2014年以来新高，焦煤、碳酸锂期货沉淀资金更是首次突破百亿大关。投机资本正借政策波动及市场恐慌，放大价格波动，从中渔利。 ETF市场则呈现出极致的分化：南方中证有色ETF（512400），凭借16.6%的黄金配置，成功抵御了大部分跌幅，当日仅下跌0.8%；而重仓铜（仓位高达50%）的大成有色（159980）纯期货ETF，则暴跌3.5%，成为这场风暴中的牺牲品。 这暴露出不同投资策略在极端市场环境下的巨大差异，也警示投资者需谨慎评估风险。

6. 产业链的应对：套期保值与战略转向

面对金属价格的剧烈波动，企业纷纷采取应对策略。江苏一家铜加工厂老板李敏紧急启动“锁价行动”，通过沪铜期货套期保值，锁定三季度原料成本；同时，果断调整产能结构，将20%的产能转向需求强劲的电网用铜杆，以应对建筑铜管订单大幅减少的困境（订单量减少50%），而国家电网的招标量则实现了翻番增长。 与此同时，铅蓄电池厂则抓住低价机会，积极囤货。天能动力采购总监陈峰透露，由于铅库存已接近见底，他们正低价囤积足够半年使用的铅材。LME铅库存连续五周下降，有力地印证了行业抄底的强烈意愿。

5. 政策与市场的冲突：碳酸锂的逆势狂欢

在国际金属市场普遍下跌的背景下，国内期货市场却上演了“反内卷”的戏剧性一幕。碳酸锂主力合约涨停至80520元/吨，这与江西宜春地区8家锂矿因采矿证合规问题面临停产，月产能骤减2万吨的现实形成鲜明对比。这一现象凸显了政策干预对市场价格的巨大影响力，以及市场对资源稀缺性的预期。

4. 资金的“大逃亡”：有色板块遭遇重创

7月25日，A股市场有色金属板块主力资金净流出高达69.11亿元，成为当日资金撤离最严重的板块。北方稀土遭抛售19.17亿元，天齐锂业、中钨高新等龙头企业也遭遇了巨额资金撤离，资金流出超过4亿元。然而，市场并非一片黯淡：稀土和钨等战略性金属逆势上涨，中国稀土涨停，吸金2.6亿元，盛和资源、湖南黄金等也获得超5000万元的加仓，展现出部分资金对战略资源的长期看好。 “反内卷”政策也为钨、钼等战略性小金属提供了避风港，中钨高新当日股价暴涨7.19%。

3. 贵金属的“血洗”：白银跌幅远超黄金

美元的强势上涨，引发了贵金属市场的暴跌。COMEX白银暴跌2.44%，收于38.33美元/盎司；黄金也跟随下跌0.97%，收于3338美元/盎司。 美国10年期国债收益率飙升至4.25%，无风险资产的吸引力增强，导致资金从贵金属市场撤离，SPDR黄金ETF单日减仓12.5吨。 白银的跌幅远超黄金，主要原因在于其工业需求（占55%）受到光伏玻璃行业开工率跌破60%的严重冲击，遭遇“金融-工业”双重打击。而黄金的工业需求仅占10%，因此跌幅相对较小，勉强守住了3300美元/盎司的关口。

2. 工业金属的“跳水”：伦锡、伦镍领跌

美元指数暴力拉升0.5%，创下三个月新高（104.5），非美货币集体贬值，以美元计价的有色金属瞬间失去吸引力，伦敦金属交易所（LME）六大工业金属全线飘绿。伦锡暴跌880美元/吨，跌至34140美元/吨，东南亚锡矿加速复产叠加半导体行业砍单，导致LME锡库存三周内激增至5200吨。伦镍跌破15230美元/吨，新能源汽车企业削减电池订单，印尼镍矿出口解禁的传闻则进一步加剧了空头行情。铜铝价格也双双下跌，伦铜终结了三天的涨势，跌破9800美元/吨的关键支撑位，中国电网投资增速虽达8%，但仍无法抵消房地产竣工面积下滑5.2%带来的负面影响；伦铝失守2633美元/吨，俄罗斯铝业复产传闻以及欧洲天然气价格回落，导致电解铝的成本支撑瓦解。 仅伦铅凭借蓄电池企业的紧急补库需求，维持在2021.50美元/吨的价位，LME铅库存降至五年来的新低（3.2万吨）。

1. 美元“屠刀”与关税“炸弹”：全球供应链面临冲击

7月25日，美元指数强势上涨0.5%，达到104.5，创下三个月新高。美国对包括日本、韩国在内的14个国家加征最高40%关税的倒计时启动，8月1日起，缅甸的进口关税将暴涨至40%，柬埔寨和泰国分别达到36%。全球供应链成本的急剧上升已成定局。 贸易商张伟在其朋友圈发文感叹：“铜现货升水从30美元/吨缩水至12美元/吨，买家都在观望，仓库堆积如山，无人问津。” 这预示着全球大宗商品市场将面临更为严峻的挑战。

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