外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。7月底之前股市仍有上升空间：1）中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点。2）人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。3）及时、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革，对于改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。

猪价持续强于预期、叠加猪企成本持续改善或有望带动盈利超预期，“反内卷”政策引导或有望利好2025年下半年、及中长期猪价表现，建议关注生猪养殖板块。其中低成本、优质猪企盈利兑现能力或更强。2025 年下半年正是兑现阶段，外加2025 年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8 月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给的增多，四季度猪价压力较大。

近日召开的中央财经委员会第六次会议进一步深化了“反内卷”工作部署，建材行业更多领域加入“反内卷”号召，对行业产能布局规划及产品价格进行调整。水泥行业后续供给有序可控，助力行业高质量发展；玻璃纤维企业理性定价有望延续，盈利有望保持稳中向好态势；防水行业开启 “反内卷” 攻坚，企业利润有望实现底部修复。

Mini LED背光与直显作为当前显示技术升级的明确方向，相较传统LED市场具有更高的增速及盈利能力，其行业红利有望向少数龙头厂商集中。看好先发卡位、工艺能力持续升级迭代的厂商保持相对领先的综合竞争力，充分享受Mini/Micro行业发展的红利；此外设备、系统端具有更优良的竞争格局及更显著的增长弹性，看好相关厂商未来的发展前景。

2025年非水可再生能源消纳责任权重增幅较大，预计可支撑约4,600亿度绿电消纳，对本年度绿电消纳形成较好支撑；责任权重增幅分化较为明显，三北地区责任权重提升或停滞进而影响差价结算机制电量，或将推动当地装机增速放缓与行业投资回归理性；继电解铝后，钢铁、水泥、多晶硅等高耗能行业纳入绿电消费比例考核，有望为绿电消纳再添保障并助力绿电&绿证市场发展；受益于沿海消纳增量空间较大且用户降碳需求增长，绿电直连模式有望快速发展。

上证指数跌破5日线重回10日线，只要10日线没有跌穿，这里就是短暂调整，一旦跌穿了可能下去补缺口，那么8月初将会进入新一轮调整行情，时间会比较长。整治内卷式竞争方面，分行业化解产业结构性矛盾的政策尚未出台，有望尽快落地；可重点关注炼油、钢铁、煤化工、氧化铝、新能源汽车、光伏等行业。产业政策方面，下半年可重点关注丙类目录的设立。

创业板指数还是保持在5日线之上稳住，但是主板一旦下跌，要小心创业板可能会出现更大跌幅的下行走势，这也是大家要小心的。下半年政策端重点关注三大主题——十五五规划、整治内卷式竞争、丙类目录落地。当前“十五五”规划编制工作已经开始，新质生产力、科技创新、民营经济或成为编制重点。整体而言，经济运行虽有结构性压力，但整体韧性仍存，回稳向好趋势还将延续。