最近小夏发现，市场上刮起了一股“内资出海风”。越来越多资金想从海外资产中找机会，而最受青睐的出海目的地之一，正是熟悉又陌生的港股市场。

截至6月末，中国境内QDII基金的数量为319只，规模达6838亿元，较去年末增长近12%，创历史新高。（中国财富网 20250730）

最值得一提的是，在这波QDII基金扩容潮中，科技主题表现尤为亮眼，尤其是以港股为投资标的的科技ETF涨势迅猛。其中，恒生科技指数ETF（513180）的表现格外出圈——截至二季度末，基金份额飙升至近400亿份，位列全市场QDII基金第一。别看这是被动产品，但它正站在港股科技复苏的“风口”上，被大量资金追捧也就不难理解了。（Wind 中国财富网 20250730）

这背后，是投资者对港股科技资产“估值修复+成长确定”的双重押注。过去几年，港股市场持续调整，科技板块跌幅尤甚，但从今年开始，恒生指数、恒生科技指数双双强势反弹，跑赢全球主要市场。这种强劲走势，自然吸引资金迅速回流，而QDII正是机构重要的跨境桥梁。

小夏在研究基金二季报时发现，不只是QDII，“港股通”渠道的配置热度也在升温。数据显示，截至7月31日，今年以来南向资金净流入8668亿港元，已超过2024年全年净流入，这其中就包含了很多机构投资者。（数据来源：Wind）

剔除QDII，内地可投港股的公募基金已增至4048只，总资产达到2.62万亿元其中港股持仓市值达到7343亿元。（中国财富网 20250730）

这种全线抬升的趋势，说明一件事：无论是通过QDII还是港股通，机构都在加码布局港股，且热情只增不减。

那为什么大家都盯上港股？小夏觉得原因主要有三点：

首先，是宏观经济的底气。今年上半年，中国GDP增速超过5%，在全球主要经济体中依然是亮眼的一位。这种基本面稳定带来的信心，是市场情绪的重要支撑。尤其是对海外投资者和机构来说，稳增长的中国，意味着产业链的韧性还在，长期配置的确定性还在。（数据来源：Wind）

其次，是国际环境的微妙变化。虽然中美关系仍有摩擦，但回过头来看，相比市场此前的悲观预期，其实缓和迹象比想象中更多。中美之间的积极信号，也让很多机构重新评估对中国资产的定价逻辑，也为港股这个“中西结合点”带来了更强的吸引力。

第三，是赛道的确定性。从AI、创新药到新消费，国内不少产业在过去一年“赛”出了成果，也逐渐展现全球竞争力。这些优质企业中有不少在港股上市。再叠加美元走软、外资回流新兴市场的大背景，港股的优势一下就凸显出来了。

不过，小夏也注意到，最近几个交易日，港股市场的波动明显加剧，不少投资者开始犹豫：这轮行情还能不能继续？

这就要回到一个关键问题——现在的港股，算不算贵？

从数据来看，其实还远谈不上。尽管恒生指数年内一路反弹，最高点也已突破25700点，创下近三年多新高，但离历史高位仍有不小的距离。以恒生指数为例，目前点位距离历史高点仍有超过20%的跌幅；而代表科技股的恒生科技指数，距离巅峰更是还有四成的空间。（上海证券报 20250730）

换句话说，这一轮反弹很大程度上仍属于“修复性行情”——是在经历了过去几年的持续低迷后，市场对基本面、流动性和风险偏好的重新定价。

从估值角度来看，港股的整体估值依旧偏低，远低于美股等成熟市场，也低于自身历史中枢。在企业盈利预期改善、全球资本回流新兴市场的大背景下，港股的投资吸引力依然存在，远未到“高处不胜寒”的阶段。（上海证券报 20250730）

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