A股总市值：突破百万亿元大关

股票基金：千余只年内涨超30% 站上十年之巅后

这波行情将如何继续 本报记者 吴恩慧 甘居鹏 毛卫星

最近A股市场涨势如虹，人气进一步高涨。周一，A股市场迎来历史性时刻，上证指数盘中突破2021年2月18日曾触及的3731.69点高点，创出自2015年8月20日之后的近10年新高。与此同时，A股总市值突破100万亿元大关。深证成指、创业板指数均突破2024年10月8日的高点，创出最近两年新高。昨天，指数冲高回落。

北证50指数创历史新高，去年“9·24”行情以来，北证50指数累计涨幅达157%。北交所主题基金也水涨船高，中欧北证50成份指数近一年上涨133%，博时北证50成份指数涨129%，广发北交所精选两年定期开放混合涨126%，招商北证50成份指数涨102%。

截至8月18日，超96%的权益类基金今年实现正收益，其中20余只基金年内业绩翻倍，千余只基金年内业绩超30%。2000余只权益类基金最新净值在8月份创下历史新高，流动性充裕带来增量基金、企业盈利逐步修复等原因是股票市场步入上行通道的重要原因。

这轮上涨，究竟哪些资金在买

本轮行情既是政策红利释放、产业升级提速等多重因素共振推动的结果，也是全球资本再配置趋势下外资回流、国内“资产荒”背景下权益资产吸引力提升的必然结果。

在市场利率持续处于低位的背景下，权益资产吸引力逐渐提升，尤其是银行、公用事业等稳定高股息资产成为资金配置的重要选项。有数据显示，保险公司通过举牌、增持上市公司股份等方式持续加大权益资产的配置力度，年内举牌上市公司次数超过20次，为近年来举牌次数最为密集的年份。

保险公司大举买入，今年已有7家银行遭举牌。港交所披露最新信息显示，8月11日民生保险增持100万股浙商银行H股，8月8日平安人寿与弘康人寿同日完成对邮储银行和郑州银行的第三次举牌。

今年以来，险资对银行股的青睐持续升温，截至目前，年内已有7家上市银行被险资举牌，包括邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行、中信银行、郑州银行、浙商银行。其中，招商银行、邮储银行、郑州银行均被“三度”相中，农业银行则获二度举牌，一场围绕银行股的资本博弈正愈演愈烈。

兴业证券银行业首席分析师陈绍兴团队认为，展望后续，保险资金有望持续增配银行。一方面，长端利率中枢下行+存量高收益资产逐步到期，保险公司面临较大的资产再配置压力；另一方面，在新会计准则全面实施的背景下，险资更倾向于增配FVOCI高股息资产+权益法核算下的长期股权投资，降低利润波动。

“国家队”增持ETF也成为市场的重要稳定器。据统计，中央汇金今年二季度增持沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF等多只龙头产品，按照区间成交价格估算，二季度中央汇金增持超2000亿元。

此外，在近期A股市场赚钱效应的带动下，公募、私募、北向资金等多路资金进场也带动了市场行情走高。

中国资产重估启幕，股呈现新亮点

A股市场创出十年新高的背后，是市场对中国经济转型升级的信心。在基本面温和修复的背景下，充裕的资金正在流向代表中国产业升级方向的领域，从创新药到人工智能，从专精特新的黑马到国产算力龙头硬科技，都显示出市场对这些领域的认可。

对比上一轮高点，本轮A股上涨期间，资金更加青睐新兴产业。从板块涨幅来看，2025年4月8日以来，截至8月17日，国防军工以54.14%的涨幅领跑；此外，通信、医药生物、机械设备、电子、计算机、基础化工、有色金属、轻工制造等8大行业涨幅均超40%。资料显示，上一轮行情中，消费类以及资源类的板块涨幅居前。

投资者开户数今年以来也出现显著增长。2025年7月A股新增开户196万户，同比增长71%；全年累计新开户超1456万户，同比增长超三成。作为A股市场重要力量之一，两融资金在近期市场上行的过程也逐渐活跃。截至2025年8月15日，两融余额达20626亿元，继续刷新最近10年新高。

不过，目前这一比例仍远低于10年多前，也略低于4年多前。据Wind统计口径，截至2025年8月15日，两融余额占A股流通市值比例为2.3%。相较之下，10年前这一比例曾频频超过4%，2015年8月18日为3.30%，4年多前的2021年2月18日这一比例为2.43%。

指数站上十年高点，下一步会如何

A股的赚钱效应正在逐步显现。年初至今，有400多只A股翻倍，1300余只A股涨幅超过50%，2100只A股涨幅超过30%。

中信建投证券认为，两融余额站上2万亿元，短期市场或延续高位震荡，长期看A股仍处牛市中继，回调可能会是较好的配置机会。与此同时，多家国际投行近期将中国资产评级上调至“超配”，并以“真金白银”加码中国资产。

中国资本市场的影响力不断迈上新台阶，越来越多的国际投资者正将目光投向“中国资产”。今年以来，外资持续流入A股，据摩根士丹利统计，7月全球多头基金向中国股票市场注入27亿美元，较6月的12亿美元进一步加速。国际资本积极配置中国资产，从关注的方向来看，创新药、科技等中国核心优势产业备受外资关注。

展望后市，无论是国内机构还是国际机构，普遍都看好中国股市后续的行情表现。7月非银存款同比大幅改善，或表明居民存款加速“搬家”入市，这是近期资本市场活跃的重要因素之一。

记者也注意到，在A股行情震荡向上的背景下，多家银行陆续发声，重申信用卡资金不得用于股票投资等领域。

浙江一家上市股份行人士向记者表示：“实际上，近年来监管部门一直严禁信用卡资金进入股市，最近多家银行发表声明，是银行在A股市场情绪升温背景下进行风险提示、强化合规导向的体现。”

招联首席研究员董希淼告诉记者：“对持卡人来说，首先他有合规的风险，如果被银行发现，银行可能追回资金或者降低信用卡额度，还可能把这种行为纳入到个人征信系统。投资股票的风险本来就比较大，用信用卡资金套现来炒股，则会进一步放大风险。”