来源：第一财经

2025.10.14

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作者 | 第一财经 刘晓颖

现货黄金价格持续攀升。

10月14日，多家国内品牌金饰价格突破1210元/克，较昨日上涨超20元/克。相比国庆节前的九月末，各家品牌金饰的挂牌价格还在1100元/克左右。

这波金价的上涨让不少在节前入手买金的人感觉“赚到了”。有人在网上晒出自己的大金镯，1000出头的价位入的，国庆宅家没出去还赚了一个旅游费，回来没想到还能继续涨。

90后的上海女生Jenny国庆去香港旅游时计划里并没有“买黄金”这项，但当每天刷到金价不断上涨的新闻后，就打算去当地金店看看。

最终，在各种比较后，Jenny在国际金融中心（ifc）的老铺黄金店里买了一个挂饰。她告诉记者，算上汇率差以及新店开业的优惠，到手的爬藤丝金葫芦挂件大约是28000元出头，这比她在内地店里看到的同款便宜了快3000元。

“门口排队人还挺多的。” Jenny告诉记者，老铺香港的新店比较大，货品也比较全，“优惠下来的价格其实也就和涨价前一样，弥补了之前没买上的遗憾。这两天回来又看到金价不断破新高，心里还有点小开心。”

而上周日（12日）下午，记者在新天地的老铺黄金门店外看到，店内有不少人选购货品，店铺外也有近10人排队。

金价上涨让一些黄金相关的零售品牌受益。比如老铺黄金（06181.HK），根据其2025年半年报， 公司营业收入达123.54亿元，同比增长251%；净利润为22.68亿元，同比增长285.8%。

但持续走高金价其实并未带动其他多数黄金品牌，而是使这个行业形成了分化。今年上半年，周生生（00116.HK）、中国黄金（600916.SH）周大福（01929.HK）、周大生（002867.SZ）等以传统黄金首饰销售为主的企业普遍面临业绩压力。其中，中国黄金上半年营收下滑超10%，周大福营收同比下滑超20%，周大生下滑超40%。

一些从业人员表示，持续走高的金价虽然为这个行业带来了大量的热度和关注，但实则抑制了消费，也给金店运营带来更大的资金压力。中国黄金协会数据显示，2025年上半年，黄金首饰消费量同比下降26.00%。

对于下游珠宝品牌市场内部分化的原因，东兴证券分析认为，金价上行周期中，渠道驱动力减弱，品牌与产品设计成为核心竞争力。行业拓店速度明显放缓，部分企业甚至出现门店数量下降，表明依赖渠道扩张的增长模式已难以持续。

在世界黄金协会今年三季度一次媒体沟通会上，世界黄金协会中国区研究部负责人贾舒畅也提到，金饰消费持续疲软导致金饰零售商销售网点规模进一步缩减，上游实物黄金需求进而承压。某种程度上来说，金饰门店数量的减少也限制了消费者的金饰购买渠道，进一步加剧了零售端金饰消费的低迷态势。

他还提到，尽管这一趋势会在短期内带来挑战，但淘汰业绩不佳的门店最终将利好整个市场的健康发展。长期来看，行业整合也将推动市场从恶性的价格竞争转向更加注重金饰的情感价值与设计等方面。