近日，泰康养老公布2024年二季度偿付能力报告，上半年母公司口径净利润为-11.8亿元，较上年同期1.32亿元大幅逆转，这一数字结合2023年9.9亿元的亏损，揭示了泰康养老在短短一年半的时间里，母公司口径累计亏损高达21.7亿元。

对于泰康养老这样一个成立十七年、总资产刚刚迈过千亿元的企业来说，这样的亏损规模无疑是一个沉重的打击。面对财务的狂风暴雨，泰康集团迅速展开救援行动，2023年以来，泰康集团分三次，累计40亿元对其进行增资，力图稳定泰康养老的偿付能力。

然而，增资背后，更让人瞩目的是泰康养老的人事地震。李艳华，这位在泰康养老一把手位置上任职15年的舵手，于去年底宣布离任，泰康保险集团的灵魂人物陈东升选择亲自接管泰康养老的帅印；此外，2024年二季度偿付能力报告中披露的人事变动——两位副总裁刘洪波和陈兵在6月份一周之内相继辞去。

这一系列高层的离职和变动，是否是陈东升在进行一场大刀阔斧的人事改革？或是在为泰康养老的未来发展重新布局？目前，这一切尚处于迷雾之中。

泰康系对泰康养老的关注度，在近一年达到了前所未有的高度。作为泰康系中的重要一员，泰康养老的战略地位不言而喻。今年四月，陈东升也发出掷地有声的言论，“做养老、医疗，是我人生中最正确的事”。虽然充满了情感和信念，但在冰冷的财务数据面前，这些豪言壮语似乎显得有些苍白无力。

陈东升，作为泰康保险集团的创始人，以其在保险界的深厚影响力和卓越贡献，成为业界屈指可数的保险家之一。现年67岁的他，见证了保险业的风雨历程，他的加入无疑为泰康养老带来了稳定之锚。然而，外界不免质疑：对于一个处于如此高龄的领导者而言，是否能够保持那种对市场的敏锐感知和引领变革的精力，尤其是在一个市场竞争日益加剧、行业环境不断演变的当下。

2023年以来亏掉21.7亿元，深陷增收不增利窘境

泰康养老保险业务的财务数据，乍一看似乎描绘了一幅公司蓬勃发展的图景：2023年业务收入达到260.16亿元，同比上涨18.91%；总资产更是突破千亿元大关，达到1051亿元，同比增长18.0%。然而，这种增长的表象背后，却隐藏着公司财务状况的另一面——净利润的暗淡无光。

从业绩来看，从2018年到2023年，泰康养老的净利润经历了过山车般的波动，2021年到2023年泰康养老的合并口径净利润为12.5亿元、-2.49亿元、1.2亿元、-19.7亿元，母公司口径净利润为4.52亿元、2.87亿元、10.3亿元、-9.9亿元。根据2024年二季度偿付能力报告，母公司口径再度净利润为-11.8亿元，较上年同期1.32亿元大幅逆转。

从投资资产质量情况来看，根据联合资信跟踪评级报告，2023年以来，权益市场维持低位震荡，泰康养老部分持有超过1年期的权益资产低于成本价，按照会计准则计提减值准备，截至2023年末，公司可供出售金融资产计提减值准备13.72亿元，较上年0.98亿元大幅骤增。

从投资收益情况来看，2023年，资本市场波动较大，由于公司调整股票仓位导致影响买卖价差收益、权益资产减值等因素，泰康养老投资收益水平有所下降。2023年，公司投资收益15.94亿元，公允价值变动损失0.47亿元，资产减值损失14.91亿元，财务投资收益率1.38%，较上年有所下降；受债市回暖等因素影响，2023年，公司实现其他综合收益税后净额16.63亿元，较上年明显回升，泰康养老综合投资收益率较上年提升。

投资收益的下降是一方面，另一方面则是提取保险责任准备金的大幅增加，2023年，受国债750曲线下移增提准备金、保险收入规模增加、保险责任累积增长等因素影响，泰康养老提取保险责任准备金规模进一步增长且计提规模较大。2023年公司提取保险责任准备金145亿元，较上年127亿元增加17.6亿元，截止2023年底，公司各项准备金余额为625亿元。

至于2024年上半年的亏损，其根源也应主要在于投资收益的疲软和保险责任准备金的增提。这两大因素的共同作用，使得泰康养老在表面的繁荣之下，面临着严峻的财务挑战。

2023年以来三次增资、领导层大地震

从股权结构的演变来看，泰康集团在2023年已通过两次货币增资，向泰康养老注入了20亿元的资金；此外，2024年4月，泰康集团再次以货币资金方式增资20.00亿元，增资后泰康养老注册资本将由70亿元增至90亿元，泰康集团持股比例将增至99.33%，泰康资产持股比例将变更为0.67%，该增资事项已在2024年7月通过监管批准。

约一年时间内，泰康集团就拿出40亿元来驰援泰康养老，足见对泰康养老的重视；然而增资的另一面是偿付能力曾一度承压，2022年末泰康养老核心、综合偿付能力跌至76%、153%，较2021年末的158%、192%大幅下降，核心偿付能力更是近乎砍半。经过多次增资后，截止2024年二季度末，泰康养老核心、综合偿付能力升至99.41%、198.81%。

泰康集团对泰康养老的不断加码，本应是公司稳健发展的象征，然而背后却暗流涌动。2023年8月，董事长李艳华的离职，不仅是她个人在泰康养老15年领导生涯的落幕，更是公司管理层的重大转折点。她的离去，引发了外界对泰康养老业绩的广泛猜测——毕竟，对于一个企业高层的离职，年龄往往只是表面原因，业绩的压力和战略的转变才是深层次的动因。

更为引人注目的是，泰康系的灵魂人物陈东升选择在此时亲自下场，接管泰康养老的帅印。这一决策似乎预示着泰康养老将进入一个全新的发展阶段。而二季度偿付能力报告中披露的人事地震——两位副总裁刘洪波和陈兵在6月份一周之内相继辞去，不禁让人揣测这是陈东升在进行大刀阔斧的人事改革，或是为泰康养老的未来发展重新布局。

养老行业本身就是一个长期投资和缓慢回报的领域，对于泰康养老而言，需要的不仅是资金的注入，更需要的是战略的耐心和长远的规划。陈东升作为泰康保险集团的创始人，现年67岁，身兼数职，他的加入虽然带来了稳定之锚。但同时，外界不免担忧，在高龄之下，他是否仍能保持对市场变化的敏感洞察和推动企业创新所需的充沛精力，以确保泰康养老在养老行业的长跑中持续健康发展。

今年年初，陈东升在《拥抱新寿险迎接行业高质量发展》一文中强调，人口老龄化加速、长寿时代即将来临，将对整个社会结构带来根本影响。根据预测，到2040年，中国65岁及以上人口将占总人口的22%，向长寿时代迈进，必然对社会结构与经济发展带来颠覆性影响。

今年4月，陈东升更是在“2024健康中国建设 中国医院院长论坛”上表示，“做养老、医疗，是我人生中、商业生涯中最正确的事。”这句话，充满了情感和信念，足以让人感受到他对养老产业的热爱和承诺。但是，当理想照进现实，当这份热爱和承诺遇到泰康养老的业绩现实时，是否还能保持同样的温度和亮度？

泰康集团的商业模式中，养老板块无疑占据了重要位置，在公司备受瞩目的领导权交接和人事洗牌中，公众的目光和市场的期待都集中在陈东升的策略和布局上。泰康集团的再度加码，陈东升的亲自下场，虽然在信心上可能会有所提振，但这份信心是否能转化为持续且实质性的业绩增长，仍需经历时间的打磨与市场的考验。

来源：机构之家