今天分享的是【国信证券-全球科技投资范式复盘与展望系列-一-：四轮全球科技股周期与A股映射】 报告出品方：国信证券

全球新一轮科技革命蓄势待发，科技投资范式持续演进。2023 年以来， ChatGPT 的横空出世驱动美股市场在高利率环境下走出了一轮人工智能科技 牛市，算力龙头公司英伟达（NVDA.O）市值一度突破 3 万亿美元，一度登上 全球市值第一宝座。中国 A 股市场在疫后宏观经济修复过程中跟随演绎出多 轮人工智能产业链科技行情，涌现了数据要素、算力中心、存储芯片、光模 块、AIGC 等一批投资热点。

面向未来，有必要对历史上海外四轮科技牛市的 演绎逻辑进行深度复盘，对全球科技投资范式作出重新解析，对中美科技股 的后续走势作出客观展望。 他山之石：全球四轮科技股浪潮复盘。本文复盘了历史上美股四轮科技牛市 （1995 年初至 2000 年 3 月，2002 年 10 月至 2007 年 10 月，2009 年 3 月至 2021 年 11 月，2022 年末至今）的市场表现，阐述了每轮牛市的驱动因素和 演绎过程，讨论了每轮牛市终结的主要原因，总结了每轮牛市中的强势板块 和龙头个股及产业逻辑

尝试抽象出历次科技牛市中存在的共性驱动因素和 演绎逻辑，为投资者把握历史大势、研判产业逻辑、实现科学决策的提供帮 助。 以史为鉴：A 股四轮科技周期与映射复盘。本文对美股每轮科技牛市期间的 A 股市场及科技板块表现作了对比分析，并对每轮行情的市场走势、驱动因 素和领涨个股作了客观讨论，阐述了美股和 A 股市场中科技投资范式的主要 区别，为 A 股市场投资者提供决策参考。 规律思考：全球科技股起伏和 A 股对标行情的异同。综合来看，无论美股 还是 A 股或港股市场

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