作者 | 枫叶

来源 | 正商参阅（ID：zhengshangcanyue）

时代抛弃你时，连一声再见都不会说。

刚刚，又一巨头爆雷了！

曾经入选中国民企500 强、巅峰期资产总额逾千亿的当代集团被申请破产重整。前湖北首富被立案调查后，曾经叱咤资本市场的“当代系”，已然在重压之下逐渐泯灭。

天底下的溃败，都是一模一样的！

近年来，受外部市场环境变化以及自身高杠杆扩张等因素影响，当代集团逐步爆发债务危机，金额超300 亿元；

最后因未能清偿到期债务，近日被债权人申请重整。

每一个行业巨头的起伏都深深影响着无数人的生活和未来，爆雷更是引起大众普遍关注。

而破产申请也如同一把利刃，划开了当代集团的过往，让大家重新审视这位昔日首富的创业兴衰史……

01

刚刚，千亿巨头当代集团宣布被申请破产！

9 月24 日下午，武汉当代科技产业集团股份有限公司（下称“ 当代集团” ）称，于当日收到武汉中院送达的《通知书》，债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，向武汉中院提交重整申请。

虽说目前当代集团破产重整还未定性，但重整明显已是众望所归，总好过于破产清算吧。

因为一旦进入重整，公司债券将面临退市摘牌，所有未到期公司债券将即刻停止计息并视为提前到期，投资者能挽回一点损失，不至于血本无归。

事实上，也不怪当代集团“摆烂”，实在是“有心无力”了。

这家曾多次入选中国民营企业500 强的大型企业集团于2022 年就出现了债务风险。 近两年，当代集团已先后转让天风证券股权，出让当代明诚、三特索道的控股权。

结果呢？

当代集团控股子公司人福医药公告显示，最近一年，当代集团因债务问题涉及的诉讼和仲裁合计161起，标的金额合计约323 亿元。

对于陷入债务困境的当代集团而言，重整好过于清算，因为化解完债务风险，还有东山再起的希望，恰好债权人也认可当代集团的经营价值。

百足之虫死而不僵，30 多年的当代集团也曾拥有“当代系”的辉煌，目前仍持有多家上市公司股权和其他经营性资产，更是麻精药品细分行业龙头人福医药的控股股东。

截至目前， 当代集团依然是人福医药大股东，昔日的湖北首富艾路明仍为上市公司实际控制人。

不过本月，人福医药与当代科技还因巨额关联交易违规遭纪律处分。

02

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

千亿资产的巨头，竟然说倒就倒了！

当代集团破产的消息，令人惋惜之余，不禁感叹大名鼎鼎的“当代系”难道就如此不堪一击吗，究竟是如何跌落神坛的？

资料显示，艾路明是湖北知名民营公司当代集团的创始人，当代集团前身是当代生化技术研究所，由艾路明与6 位武大校友一起创立；

成立于1988 年的当代集团，经过逾三十年的发展，一度形成以医药健康为主业，涵盖旅游、房地产、影视文化、金融等多个产业板块的“当代系”，参控股多家上市公司，包括人福医药、ST 明诚（当代明诚）和三特索道，并曾经持有天风证券等金融机构的股权。

当代集团也曾经是各大榜单上的常客：其曾经多次入选中国民营企业500 强、中国民营制造业500 强。当代集团官网信息显示，截至2020 年9 月30 日，当代集团资产总额逾1000 亿元。

“当代系”掌舵者艾路明曾以63 亿元财富，入选2019 年胡润百富榜，在湖北也是知名的富豪。

不过，受外部市场环境变化以及自身高杠杆扩张等因素影响，当代集团于2022 年4 月出现债务危机。

2022 年4 月，当代科技未能按期足额偿付“19 汉当科MTN001” 本息，发生实质性违约，进而引发后续一系列交叉违约。

随着“ 当代系” 身陷债务泥潭，*ST 明诚、三特索道先后易主。艾路明也选择了从光洋股份、天风证券撤退。

2023 年，当代集团通过引入湖北联投旗下城市运营公司完成了下属上市公司ST 明诚的风险化解，并于今年6 月24 日实现“ 摘星” 。

当代集团还通过协议转让及放弃表决权的方式，使其下属旅游产业上市公司三特索道控股股东于2023 年6 月变更为武汉高科集团。

可以看出， 当代集团也曾试图通过资产变卖来自救，可惜见效甚微。

03

一家集团公司的陨落，高杠杆过度扩张可能都是通病！

近年来，当代科技营收和毛利有所波动，非经常性损益占利润比重较高且波动较大，对盈利的稳定性产生一定影响。

2021 年前三季度，当代科技实现营收193.47 亿元，同比下滑0.2% ；实现归母净利润2.63 亿元，同比下滑41.79% 。

截至2021 年三季末，当代科技总资产为963.26 亿元，总负债639.47 亿元，净资产323.79 亿元，资产负债率66.39% 。

近年来，当代科技的财务杠杆水平持续攀升，2020 年末达历史最高位，并且高于行业平均水平，存在一定杠杆风险。

分析债务结构发现，当代科技主要以流动负债为主，流动负债占总负债比为58% 。

截至相同报告期，当代科技流动负债有367.84 亿元，其中一年内到期的短期负债有154.09 亿元。

若加上21.48 亿应付票据，当代科技的短期有息负债合计有175.57 亿元。

这些财务问题不仅反映了公司经营的持续恶化，也暴露了内部管理的混乱和缺乏有效控制。

当代集团早年以外延并购闻名于资本市场，但用杠杆撬动的激进扩张，为当代集团种下了恶果。债务风险之外，当代还有数十亿规模的理财产品逾期兑付，遭投资者四处追讨。

总之，上市公司出问题，公司董事长大多数都难辞其咎，更有甚者目的不纯，就是带着收割的“镰刀” 来的。

04

当代集团目前仍持有当代明诚、三特索道等上市公司的部分股权。其中，当代明诚和三特索道随着湖北联投旗下运营公司和武汉高科集团分别入主，经营业绩逐渐回暖向好。

今年上半年，三特索道实现营业总收入约为3.11 亿元，归母净利润同比增长49.95% ，达到7630.71 万元，扣非净利润同比上升16.62% 至7260.62 万元。

如今，人福医药就成了“当代系” 翻身的最大希望！

人福医药成立于1993 年，位于湖北武汉，1997 年上市，公司市值曾一度超过500 亿元，是当代集团的优质资产。

人福医药是国内麻醉药龙头，其生产的止痛剂芬太尼市场占有率高达80% 。此外，公司的麻醉药品、甾体激素类药物、维吾尔民族药等多个细分领域药品均在国内建立了领导或领先地位。

2022 年，其麻醉药产品销售收入约58 亿元。

2023 年，人福医药实现营业收入245.25 亿元，较上年同期增长9.79% ；实现归属于上市公司股东的净利润21.34 亿元；

2024 年上半年，人福医药实现营业收入128.61 亿元，较上年同期增长3.86% ；实现归属上市公司股东扣非净利润10.89 亿元，较上年同期增长1.68% ，营收利润实现双增长；研发投入7.06 亿元，较上年同期增长10.08% ，5 年累计研发投入近46 亿元。

截至目前，人福医药在研项目500多个，其中1 类新药30 余个，已获批1 类新药3 个。

9 月24 日，人福医药发布公告称，大股东进入资产重整，公司控制权可能发生变动。当代集团目前持有人福医药23.70% 的股份，已全部被司法标记及轮候冻结。

往往有时候，可怕的并不是债务违约和股价下跌，最可怕的是，眼前这些问题同时出现，你却不知道它们是否存在内在联系。

对于当代集团而言，如果仅仅只是被资本市场鞭打，哪怕出现股债双杀，我们对其还是应该保留充足的信心；但股债双杀随之而来又带来了供应链挤兑，企业无法正常运转，如果再加上信用崩塌之后的恶性循环，那局面就彻底无法改变了！

如今，当代集团从千亿巨头迈入破产重整程序，辉煌和崩塌就在一念之间。

究其根本，利益能促使人成长进步，更能毁掉一个人甚至一家企业的价值观！

就像许家印“39 亿元撬动2.5 万亿债务”的故事一样，在以前，不知道有多少小作坊通过负债加杠杆成为独角兽、百亿千亿级大企业。

近年来，资本系族多遇险，包括“明天系”“中植系”“涌金系”“复星系”“万向系”等闻名一时的资本系族或消亡、或转型调整、或套现回血，如今“爆雷”的多米诺骨牌到了“当代系”面前。

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